新能源及有色金属日报：宏观压制，镍不锈钢区间震荡

镍品种 市场分析 2026-03-23日沪镍主力合约开于133100元/吨，收于132980元/吨，较前一交易日收盘变化-0.09%，当日成交量为463882（-73519）手，持仓量为179706（6570）手。 走势分析：当前镍处于政策面与基本面博弈状态。政策方面，镍矿开采配额从3.79亿吨降至2.6-2.7亿吨，矿端供应偏紧，提供长期支撑。基本面方面，供应端产量继续上升，国内外库存持续垒加，市场供应充足；需求端不锈钢厂利润改善，节后生产陆续恢复，提供稳定需求支撑，新能源汽车产销符合预期，但处于消费淡季，环比改善有限。此外，中东局势影响硫磺供应，抬升镍生产成本。整体来看，沪镍价格下有印尼政策带来的镍矿成本支撑，上有宏观、供需格局压制，难以走出确定性单向行情。 镍矿方面：Mysteel方面消息，多重因素推升原料成本看涨，镍矿议价重心仍在上移。菲律宾方面，中东局势持续紧张，国际油价拉涨，带动镍矿海运费飙升。菲律宾石油进口高度依赖中东，油价上涨直接推高矿山开采及运输环节的燃料成本，进而传导至镍矿FOB报价及海运费。印尼方面，受斋月影响，印尼镍矿RKAB配额审批缓慢，内贸矿升水维持强势，湿法矿价本岛30-32美元/湿吨，外岛升至35-37美元/湿吨;火法镍矿方面，升水上涨至40-45美元/湿吨，另有消息称矿山仍有意抬高下月镍矿升水。 现货方面：精炼镍现货整体交投氛围偏淡，市场现货资源整体充裕，贸易商出货意愿较强，部分持货商为回笼资金维持偏低升水报价，但实际成交跟进不足。其中金川镍升水变化0元/吨至6550元/吨，进口镍升水变化0元/吨至-150元/吨，镍豆升水为2450元/吨。前一交易日沪镍仓单量为57632（942）吨，LME镍库存为282792（-720）吨。 策略 近期沪镍整体表现出较强韧性，在宏观偏空环境下维持宽幅震荡格局，主要得益于印尼矿端供应约束带来的长期支撑。当前多空分歧明显，一方面担忧宏观经济放缓与需求疲软，另一方面看好供应端收紧带来的价格支撑，预计短期仍将保持区间震荡态势。 单边：区间操作为主跨期：无跨品种：无期现：无期权：无 风险 国内相关经济政策变动，印尼政策变动，新任美国总统计划出台的一系列政策 不锈钢品种 市场分析 2026-03-23日，不锈钢主力合约开于14040元/吨，收于14035元/吨，当日成交量为175123（-82319）手，持仓量为118436（-4171）手。 走势分析：当前不锈钢价格走势仍受镍价影响主导。基本面方面：3月国内不锈钢粗钢总排产预计达353.64万吨， 月环比增幅36.5%，同比增幅1.8%，节后复工复产节奏加快，供应压力逐步显现;需求端，“金三银四”旺季不锈钢需求不及预期，下游仅刚需补库，成交清淡，3月市场消费处于缓慢恢复过程，但恢复速度较往年偏慢;4月预计消费继续回升，订单缓和，库存难以回升，对价格起到底部支撑作用。 现货方面：钢厂代理上调报价，叠加期货盘面的强势表现，日内不锈钢现货价格随之上行。下游终端受“买涨不买跌”心态驱动，询盘及成交活跃度有所提升。无锡市场不锈钢价格为14300（+0）元/吨，佛山市场不锈钢价格14300（+50）元/吨，304/2B升贴水为190至390元/吨。SMM数据，昨日高镍生铁出厂含税均价变化0.00元/镍点至1084.0元/镍点。 策略 基本面方面供给增长预期强于需求端，但成本支撑仍在，宏观及政策影响成为不锈钢走势的主要驱动，短期不锈钢仍将跟随镍价走势，预计将维持震荡。 单边：中性跨期：无跨品种：无期现：无期权：无风险 国内相关经济政策、房地产政策变动，印尼政策变动，新任美国总统计划出台的一系列政策 图表 图1：LME收盘价及现货价格丨单位：美元/吨....................................................................................................................4图2：沪镍主力合约收盘价及SMM现货价格丨单位：元/吨..................................................................................................4图3：精炼镍进口盈亏丨单位：元/吨.......................................................................................................................................4图4：沪镍仓单丨单位：吨........................................................................................................................................................4图5：LME镍注册仓单丨单位：吨...........................................................................................................................................4图6：SMM镍六地总库存丨单位：吨.......................................................................................................................................4图7：红土镍矿主流报价丨单位：美元/湿吨...........................................................................................................................5图8：中国主流镍铁价格丨单位：元/镍点...............................................................................................................................5图9：中国主流进口铬矿价格丨单位：元/千吨.......................................................................................................................5图10：主产区高碳铬铁价格丨单位：元/50基吨.....................................................................................................................5图11：上期所不锈钢主力合约结算价|单位:元/吨...............................................................................................................5图12：304/2B冷轧不锈钢卷价格丨单位：元/吨......................................................................................................................5图13：304不锈钢主流生产利润率丨单位：%........................................................................................................................6图14：不锈钢总库存丨单位：吨..............................................................................................................................................6 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：Mysteel，华泰期货研究院 资料来源：Mysteel，华泰期货研究院 资料来源：上海有色，华泰期货研究院 资料来源：Mysteel，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 本期分析研究员 陈思捷从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 封帆 师橙 从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 从业资格号：F03139777投资咨询号：Z0021579 联系人 蔺一杭从业资格号：F03149704 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888网址：www.htfc.com