In vivo CAR-T首批数据亮眼，技术平台有望持续产出催化剂，维持买入

传奇生物的In vivo CAR-T疗法LB2501在复发/难治性B细胞非霍奇金淋巴瘤（R/R B-NHL）患者中展现出优异的早期临床数据，初步疗效和安全性俱佳。

核心数据与疗效：

• I期试验入组12例患者，分为低剂量组（n=6）和高剂量组（n=6），均未进行淋巴细胞清除。
• 高剂量组ORR达100%，CR达83.3%，在DLBCL、MCL、FL等适应症中均观察到缓解，且缓解持续。
• 低/高剂量组分别有83%/100%患者出现体内CAR-T细胞的剂量依赖性扩增，外周血中CAR-T细胞可检测时间长达116天。
• 安全性表现优异，未发生DLT、SAE、ICANS或死亡事件，常见不良反应主要为输注相关反应和CRS，均为1-2级可控。

技术平台与未来进展：

• LB2501初步验证了TaVec in vivo CAR-T技术平台，其他基于该平台开发的候选药物（LB2503、LB2505）正处于临床前开发。
• 公司正与强生讨论LB2505的后续推进，该合作覆盖所有靶向BCMA的细胞疗法在MM适应症中的应用。

研究结论与评级：

• 维持买入评级，尽管下调2026-28年财务预测（反映新产能冲击和研发费用增加），目标价下调至55美元。
• 看好LB2501数据更新和潜在BD机会对股价的催化作用。
• 关注LB2501数据更新及监管进展，特别是IND申请。