大股东持股比例对企业现金股利有显著的正向影响,即大股东持股比例越高,企业发放的现金股利越多。这种影响机制中,信贷融资起到中介作用:大股东持股比例越高,企业进行的信贷融资越多,进而对企业的现金股利产生更大影响。研究发现,大股东持股比例越高,企业的短期借款越少,长期借款越多,且信贷融资的中介效应在不同所有制类型、公司治理水平、大股东持股比例区间以及行业的企业中存在差异。具体而言,公司治理水平越高、大股东持股比例越低、轻资产行业的企业中,信贷融资的中介效应程度更大。基于此,建议加强对企业大股东行为、信贷融资及股利发放的监管,优化股权结构,加强信贷融资的债务治理功能,以促进企业制定合理的股利政策。