油品
- 原油：美伊达成初步协议，霍尔木兹海峡航运逐步恢复，但供给难以迅速回升。OPEC 5月产量降至20年来最低，恢复产能需时间。关注中东产油国恢复生产与出口能力，以及更多船只重返该区域。地缘政治风险溢价快速解除，但需警惕冲突升级风险。风险提示：美伊协议落实情况、中东冲突演变、霍尔木兹海峡通航恢复进度。
- LPG：美伊达成和解，地缘溢价快速回落，夏季传统淡季来临，供需格局宽松，价格承压回落。国际LPG价格下跌，国内民用气市场情绪转为谨慎，价格稳中略降。短期LPG价格震荡偏弱，重心下移。风险提示：油价异动、美伊战况、霍尔木兹海峡通运情况。
芳烃-聚酯
- PTA：美伊和平协议达成，地缘溢价挤出。盘面收跌，现货基差偏弱，区域基差分化，市场商谈氛围一般。供给负荷回升，需求端聚酯负荷下降，加弹和织造负荷上升。涤纶长丝产销率下降，短纤产销率上升。风险提示：中东地缘博弈不确定性。
煤化工
- 甲醇：美伊协议签署临近，霍尔木兹海峡有望开放，地缘溢价回吐，远期进口回归利空预期加重，盘面跌破高位盘整下沿。港口和内地市场价格回落，但市场情绪与港口低库存、强基差矛盾加深。短期盘面偏弱运行。风险提示：油价异动、美伊局势、霍尔木兹海峡动态。
盐化工
- 纯碱：企业检修高峰已过，供应端或有所回升，库存压力依旧。前期检修带动库存小幅去化，阶段性挺价驱动消失，厂家进入两难抉择，或被动减产维系供需平衡。中长期供需驱动偏弱，供应增量预期仍在，需求端浮法玻璃和光伏玻璃受困于高库存与弱需求。纯碱中长期偏下行。风险提示：宏观情绪扰动，厂家预期外减产。
- 玻璃：成本支撑仍在，但供需驱动弱。成本居于高位，国内节能降碳政策抬升后期湖北玻璃厂家油改气可能性。需求端梅雨季淡季，库存压力未缓解，供应仅够维持高库存状态下的供需平衡。需要厂家集中减产或湖北油改气推进才能带动反弹。中长期看，淡旺季界限模糊，关注供应端走向。风险提示：地产政策变化，宏观情绪变化。
- 烧碱：液氯价格影响盘面情绪。前期液氯价格走弱，氯碱综合利润快速回落至亏损，市场预期厂家减产。近期液氯价格回升，降低了厂家的挺价驱动。短期需自身供需驱动形成支撑，开工不高，库存下降，但后续改善能否延续需看氧化铝投产推进。中长期外需存在支撑，内需依旧乏力。国内氧化铝供需过剩，对烧碱形成压力。风险提示：出口需求变动，厂家开工变化。
有色金属
- 黄金：震荡整理。美伊协议签署，霍尔木兹海峡通航，油价回落，通胀压力有望降低。美国5月CPI同比4.25%，未能超越市场预期，美联储沃什首秀压力弱化。短期黄金市场处于地缘与宏观的双重博弈之中，聚焦美联储沃什首秀。风险提示：美元大幅波动，央行购金扰动。
- 白银：震荡整理。伊朗希望解除封锁制裁，以弥补外汇收入不足。特朗普面临中期选举压力，双方签署动力足。协议顺利签署，将促使通胀消退，美联储短期加息概率下降。美国5月新增非农就业火热，通胀数据攀升，美联储或将呈现鹰派论调。短期停战协议及海峡通航促使短期白银强势反弹。关注美联储新任主席首秀。风险提示：现货趋紧，需求波动加大。
- 铜：震荡整理。铜供应端多重扰动，中游冶炼厂利润尚可，下游电力需求持续改善，但同比增幅回落。电解铜消费弱修复，下游开工回升依赖前期订单，新订单不足，高价抑制消费，需求呈现脉冲式波动。库存结构分化，伦敦库存小幅去化，上海仓单变化不大，现货贴水收敛反映货源偏紧。短期铜价震荡偏强，但需警惕美联储偏鹰派议息预期。风险提示：印尼复产，加工费波动。
- 铝：沪铝承压运行，下方有支撑。沪铝夜盘低开低走，日内延续跌势，尾盘跌幅收窄。市场交易逻辑围绕美伊协议签署进展与美联储会议展开。美伊双方已完成电子版协议签署，美元指数反弹，市场对协议最终落地及执行效果存疑惑，地缘风险溢价仍在。国内供应维持高位运行，现货成交氛围有所改善，但LME铝现货贴水走深，国内现货短暂升水后转为贴水，终端需求恢复力度有限。短期沪铝仍受宏观扰动，价格波动或加剧。但海外低库存、国内持续去库以及新能源汽车等终端需求仍在，预计铝价下方空间有限。宏观方面，工业增加值和发电量增长，日本央行加息。供应方面，国内原铝产量同比增长1.7%。需求方面，新能源汽车产量同比增长17.8%。风险提示：地缘局势，美联储议息会议，库存去化节奏。
