沪铝期货周报：综述：地缘扰动减弱，铝价高位整理

投资咨询业务资格皖证监函【2017】203号研究所有色小组研究员:钟远从业资格号：F0303681投资咨询号：Z0011824初审：张莎：从业资格号：F03088817投资咨询号：Z0019577复审：赵肖肖：从业资格号：F0303938投资咨询号：Z0022015 安粮期货 2026年6月15日 综述：地缘扰动减弱，铝价高位整理 本周看法：地缘扰动减弱，铝价高位整理 上周看法：震荡中等待方向选择逻辑判断： 1.利润：电解铝周度利润处于较高水平，为7017.72元/吨，环比减少289.68元/吨，增长168.80%，未来仍存在供应增加预期。 2.库存：国内电解铝库存134万吨，较上周减少4.05万吨，同比增长183.90%，库存有所去化，但仍处于高位，需及时关注变化。 3.基差与价差：现货贴水7.80元/吨，01-05合约价差为-175元/吨，总体呈现Contango结构，各合约间价差相对较小。 结论：宏观上，国际局势反复，不确定性增强。趋势上，利润处于绝对高位，库存有所去化，电解铝行情逐步由方向不明的第二象限转移到做空的第一象限。即基于绝对价格水平高企，若未来库存持续累积，可能对价格形成压力。综合来看，短期市场若有利好配合，价格或将进一步获得上行动力，但长期来看，做空思路不变，铝价处于绝对高位，面临着巨大压力，建议保持观望，警惕风险。投资者决策应密切关注库存变化、宏观环境等关键变量的指引。 风险点：1.库存变化；2.国内外形势。 一、成本利润端：氧化铝相对弱势，利润绝对高位 氧化铝价格：截至6月12日，氧化铝全国现货价格2713.40元/吨，涨6.4；河南氧化铝均价2715元/吨，涨10。 预焙阳极：6月12日，山东预焙阳极均价5803元/吨，与上周持平，同比增长14.03%。 利润：截至6月12日，电解铝加权平均成本16977.48元/吨，周度增加12.48元/吨，同比下滑4.59%；利润为7017.72元/吨，周度减少289.68元/吨，同比增长168.80%。 数据来源：钢联数据，安粮期货 二、库存端：电解铝库存有所去化，但仍处于高位 电解铝库存：截至6月12日，国内电解铝现货库存134万吨，较上周减少4.05万吨，同比增长183.90%；国内电解铝期货库存48.98万吨，较上周增加0.08万吨。电解铝现货库存呈现季节性累积，需关注库存变化。 LME铝库存：截至6月12日，LME铝期货库存32.51万吨，较上周减少1.03万吨，周度库存小幅减少，同比下滑9.11%。国外库存偏低，为铝价提供一定支撑。 数据来源：钢联数据，安粮期货 三、供需分析：产能接近天花板，需求表现一般 产能产量：本周周度电解铝产量86.91万吨，较上周增长0.02万吨，同比增长2.99%。4月电解铝运行产能4521.26万吨，同比增长2.46%，接近行业4500万吨天花板。电解铝4月产量386.92万吨，产量同比增长3.25%，电解铝产能利用率高达98.12%。 进口：4月电解铝进口量53.56万吨，同比下滑4.63%。沪伦比回升至7.8，保税区铝锭流入量环比增长30%，缓解部分供应压力。 数据来源：钢联数据，安粮期货 铝型材：5月，铝型材开工率40.3%，环比下滑10.58%，同比下滑17.4%，地产新开工低迷，建筑订单疲软。 铝板带箔：5月铝板带箔开工率为76.27%，环比增长2.83%，同比增长5.27%，包装领域订单相对稳定。 铝杆：5月铝杆开工率61.3%，环比增长4.07%，同比下滑2.85%，电力行业带动有限。 未锻造铝材：4月未锻造铝材出口量为60万吨，较上月增加11万吨，同比增长15.38%。 数据来源：钢联数据，安粮期货 四、价差结构 期现价格：上周沪铝主力合约2607开盘24300元/吨，收盘24165元/吨，跌幅-0.56%。周内最高价24315元/吨，最低价23825元/吨，成交量100.3万。现货方面，电解铝现货均价23995.20元/吨，较上周减少277.20元/吨；LME铝现货价3560.20美元/吨，跌224.30。 基差分析：AL2607合约周内基差走强，但仍处于贴水状态，6月12日基差为-7.80元/吨，反映近期现货供应宽松。 期限结构：6月12日，电解铝近远月合约总体呈现Contango结构，各合约间价差较小，相对平水。 数据来源：钢联数据，安粮期货 五、技术分析 沪铝加权在2021-2025年间处于大三角收敛形态，并于25年9月突破三角区间上沿，回踩确认后正式开启震荡上行趋势，价格已突破24790元/吨这一历史高点，创上市以来新高达26225元/吨。当前铝价处于绝对高位，短期维持震荡收敛走势，需关注区间内的行情走势信号，或将进行方向抉择。 小结：受宏观影响，上周铝价维持震荡走势。基本面，电解铝供给充足，运行产能接近行业天花板；需求背离，建筑行业萎靡，新能源提供支撑，部分对冲淡季需求弱势，高铝价抑制下游补库。库存端有所去化，但仍处于高位。综合来看，基本面疲软与产能释放并行，高位震荡但弱预期未改。 免责声明 本报告基于安粮期货股份有限公司（以下简称“本公司”）认为可靠的公开信息和资料，但本公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，可随时更改报告中的内容、意见和预测，且并不承诺任何有关变更的通知。本报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述内容的投资建议，投资者应根据个人投资目标、财务状况和风险承受能力来判断是否使用报告所载之内容和信息，独立做出决策并自行承担风险。本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。