金帝转债：汽车精密零部件国内新锐企业

金帝转债：汽车精密零部件国内新锐企业 2026年06月16日 证券分析师李勇执业证书：S0600519040001010-66573671liyong@dwzq.com.cn证券分析师陈伯铭 执业证书：S0600523020002chenbm@dwzq.com.cn ◼金帝转债（113706.SH）于2026年6月15日开始网上申购：总发行规模为9.70亿元，扣除发行费用后的募集资金净额用于高端装备关键零部件智能制造项目。 ◼当前债底估值为104.33元，YTM为2.93%。金帝转债存续期为6年,中诚信国际信用评级有限责任公司资信评级为AA/AA,票面面值为100元，票面利率第一年至第六年分别为：0.2%、0.4%、0.6%、1.0%、1.5%、2.0%，公司到期赎回价格为票面面值的115.00%（含最后一期利息），以6年AA中债企业债到期收益率2.20%（2026-06-12）计算,纯债价值为104.33元，纯债对应的YTM为2.93%，债底保护较好。 相关研究 《芯能科技/芯能转债：绿电筑基，光储启新——“转”机系列（二）》2026-06-15 ◼当前转换平价为94.38元，平价溢价率为5.95%。转股期为自发行结束之日起满6个月后的第一个交易日至转债到期日止，即2026年12月22日至2032年06月14日。初始转股价30.62元/股，正股金帝股份6月12日的收盘价为28.90元，对应的转换平价为94.38元，平价溢价率为5.95%。 《资金出口双扰动，债市调整怎么看？》2026-06-14 ◼转债条款中规中矩，总股本稀释率为12.63%。下修条款为“15/30，85%”，有条件赎回条款为“15/30、130%”，有条件回售条款为“30、70%”，条款中规中矩。按初始转股价30.62元计算，转债发行9.70亿元对总股本稀释率为12.63%，对流通盘的稀释率为30.94%，对股本有一定的摊薄压力。 观点 ◼我们预计金帝转债上市首日价格在120.85~134.16元之间。综合可比标的以及实证结果，考虑到金帝转债的债底保护性较好，评级和规模吸引力一般，我们预计上市首日转股溢价率在35%左右，对应的上市价格在120.85~134.16元之间。我们预计网上中签率为0.0031%，建议积极申购。 ◼金帝股份始终坚持“品质为金顾客是帝”的企业经营理念，以精密冲压技术为基础，积极拓展延伸产品应用领域，创新思维进行工艺技术替代，积极推进募投项目实施和新产品拓展。在轴承保持架领域，瞄准全球产业链高端客户及前沿市场需要，研发推动风电行业、轨道交通、数控机床、汽车领域等工业高端装备应用的长寿命、高可靠性、耐摩擦、耐腐蚀的高端精密轴承保持架产品；在精密汽车零部件领域，与国内、外头部汽车系统总成供应商形成长期战略合作，产品已经应用到国内、外知名的多家汽车整车厂。 ◼2021年以来公司营收稳步增长，2021-2025年复合增速为21.92%。自2021年以来，公司营业收入总体呈现稳步增长态势，同比增长率“V型”波动，2021-2025年复合增速为21.92%。2025年，公司实现营业收入20.20亿元，同比增加49.07%。 ◼公司营收主要由风电轴承保持架、汽车零部件两大板块构成，业务结构持续优化。2023—2025年，汽车零部件业务收入占比稳步提升，依次为41.20%、43.89%、49.85%，逐步形成“汽车+风电”双轮驱动的发展格局。 ◼公司销售净利率和毛利率维稳，销售费用率呈下降趋势，财务费用率和管理费用率呈上升趋势。2021-2025年，公司销售净利率分别为12.56%、11.44%、12.03%、7.15%和7.17%，销售毛利率分别为34.06%、32.72%、33.13%、28.64%和26.03%。 ◼风险提示：申购至上市阶段正股波动风险，上市时点不确定所带来的机会成本，违约风险，转股溢价率主动压缩风险。 内容目录 1.转债基本信息......................................................................................................................................42.投资申购建议......................................................................................................................................73.正股基本面分析..................................................................................................................................83.1.财务数据分析.............................................................................................................................83.2.公司亮点...................................................................................................................................114.风险提示............................................................................................................................................13 图表目录 图1：2021-2026Q1营业收入及同比增速（亿元）...........................................................................8图2：2021-2026Q1归母净利润及同比增速（亿元）.......................................................................8图3：2023-2025年营业收入构成........................................................................................................9图4：2021-2026Q1销售毛利率和净利率水平（%）......................................................................10图5：2021-2026Q1销售费用率水平（%）......................................................................................10图6：2021-2026Q1财务费用率水平（%）......................................................................................10图7：2021-2026Q1管理费用率水平（%）......................................................................................10 表1：金帝转债发行认购时间表...........................................................................................................4表2：金帝转债基本条款.......................................................................................................................5表3：募集资金用途（单位：万元）...................................................................................................5表4：债性和股性指标...........................................................................................................................5表5：相对价值法预测金帝转债上市价格（单位：元）...................................................................7表6：金帝股份主要产品分类.............................................................................................................11 1.转债基本信息 当前债底估值为104.33元，YTM为2.93%。金帝转债存续期为6年,中诚信国际信用评级有限责任公司资信评级为AA/AA,票面面值为100元，票面利率第一年至第六年分别为：0.2%、0.4%、0.6%、1.0%、1.5%、2.0%，公司到期赎回价格为票面面值的115.00%（含最后一期利息），以6年AA中债企业债到期收益率2.20%（2026-06-12）计算,纯债价值为104.33元，纯债对应的YTM为2.93%，债底保护较好。 当前转换平价为94.38元，平价溢价率为5.95%。转股期为自发行结束之日起满6个月后的第一个交易日至转债到期日止，即2026年12月22日至2032年06月14日。初始转股价30.62元/股，正股金帝股份6月12日的收盘价为28.90元，对应的转换平价为94.38元，平价溢价率为5.95%。 转债条款中规中矩。下修条款为“15/30，85%”，有条件赎回条款为“15/30、130%”，有条件回售条款为“30、70%”，条款中规中矩。总股本稀释率为12.63%。按初始转股价30.62元计算，转债发行9.70亿元对总股本稀释率为12.63%，对流通盘的稀释率为30.94%，对股本有一定的摊薄压力。 2.投资申购建议 我们预计金帝转债上市首日价格在120.85~134.16元之间。按金帝股份2026年6月12日收盘价测算，当前转换平价为94.38元。 1）参照平价、评级和规模可比标的珀莱转债（转换平价70.40元，评级AA，发行规模7.52亿元）、精工转债（转换平价80.17元，评级AA，发行规模20.00亿元）、特纸转债（转换平价97.70元，评级AA，发行规模6.70亿元），6月12日转股溢价率分别为82.54%、59.16%、38.37%。 2）参考近期上市的盛德转债（上市日转换平价75.43元）、斯达转债（上市日转换平价105.56元）、珂玛转债（上市日转换平价122.86元），上市当日转股溢价率分别为108.54%、49.02%、28.04%。 基于我们已经构建好的上市首日转股溢价率实证模型，其中，机械设备行业的转股溢价率为38.13%，中债企业债到期收益为2.20%，2026年一季报显示金帝股份前十大股东持股比例为72.34%，2026年6月12日中证转债成交额为86,351,208,327元，取