核心观点
- 二级市场：A股市场剧烈震荡，银行板块上涨因避险属性和估值修复，非银金融板块上涨因券商行业整合预期，有色金属板块上涨因大宗商品价格走强。煤炭板块跑输指数，领跌主要因前期涨幅过大后的获利了结压力和AI产业链资金流出。
- 动力煤市场：呈现港口价格持稳、产地涨跌互现、国际价格震荡的分化态势。港口端价格持稳，产地端受安监及化工刚需影响价格小幅反弹，国际端受印尼出口政策不确定性及地缘冲突影响价格震荡。
- 炼焦煤市场：呈现产地领涨、港口加速跟涨、国际价格坚挺的强势格局。产地端受安监收紧及焦炭提涨传导，优质煤种价格全面上行；港口端受现货供需偏紧及期货盘面走强带动，价格加速跟涨；国际端外煤价格高位震荡，内外盘价差倒挂格局延续。
关键数据
- 权益市场：上证指数周收涨0.09%，报4031.51点；沪深300周收跌0.82%，报4777.32点；煤炭周收跌4.83%，报3335.57点。
- 动力煤价格：秦皇岛港Q5500动力煤现货平仓价报863元/吨，周环比持平；山西大同动力煤（Q5500）坑口价报717元/吨，周环比微跌4元/吨；陕西榆林动力煤（Q5500）坑口价报710元/吨，周环比上涨38元/吨；内蒙古东胜动力煤（Q5200）坑口价报622元/吨，周环比上涨35元/吨；澳大利亚纽卡斯尔港5500大卡动力煤FOB价报104.25美元/吨，周环比下降0.55美元/吨。
- 炼焦煤价格：山西古交2号焦煤坑口含税价报1550元/吨，周环比上涨100元/吨；贵州六盘水主焦煤车板价报收1786元/吨，环比上周上涨56元/吨；安徽淮北1/3焦精煤车板含税价报收1750元/吨，环比上周上涨14元/吨；河北唐山焦精煤车板价报收1835元/吨，环比上周上涨80元/吨；澳洲峰景硬焦煤中国到岸价报267美元/吨，周环比上涨13美元/吨。
- 供需结构：北港煤炭库存周环比下降25.45万吨至2829.37万吨；电厂煤炭日耗周环比下降27万吨，库存煤可用天数增加；上游六大港口日均炼焦煤库存量291.75万吨，周环比上涨13.1万吨；下游230家独立焦企炼焦煤库存933.26万吨，周环比下降55.23万吨；247家钢厂炼焦煤库存781.76万吨，周环比下降2.68万吨。
研究结论
- 动力煤：迎峰度夏预期虽受南方阶段性降雨扰动，但电厂日耗同比仍处高位，北方港口库存去库，供给刚性约束下旺季煤价有望维持偏强震荡。
- 炼焦煤：主焦煤等稀缺煤种供给收缩显著，铁水日产维持高位、焦炭多轮提涨落地验证下游需求韧性，供需错配格局进一步强化，支撑焦煤价格产地与港口同步走强。
- 投资建议：建议投资者重点关注具备产能弹性且安全合规的龙头煤企，以及受益于焦煤供给收缩的优质标的，同时可持续追踪现金流充裕、分红率高的煤炭企业，把握旺季行情与安监溢价的双重驱动。
风险提示
