煤炭行业周报：动力煤价震荡回调，炼焦煤价延续上涨

动力煤价震荡回调，炼焦煤价延续上涨 【2026.1.19-2026.1.25】 行业评级：看好发布日期：2026.1.26 核心观点 动力煤供需分化加剧，价格震荡回调：本周各环节价格普遍回调，港口端价格下降，产地端山西、蒙西、陕北地区煤价普遍下跌，国际端价格涨幅温和。整体来看，终端需求不及预期叠加库存消化缓慢，短期煤价承压，但低温天气持续及供给收缩预期支撑，后续有望震荡企稳并向合理区间修复。 炼焦煤供需改善支撑价格上行，行业景气度逐步回升：本周各环节价格普遍上涨，港口端、产地端、国际端均呈上涨态势，国内外价格联动走强。整体来看，供需基本面改善叠加库存低位支撑，短期炼焦煤价保持强势，后续有望维持基本稳定并延续上行态势。 数据来源：Wind大同证券 二级市场方面，权益市场涨跌互现，煤炭跑赢指数：A股市场延续结构性行情，周期与科技板块齐头并进，成交额维持高位，全市场日均成交达2.92万亿元，万得全A指数创近十年新高，市场赚钱效应显著。建材与化工板块受益于水泥、硫酸、螺纹钢等大宗商品价格企稳回升，西北地区水泥价格指数维持高位，叠加“以旧换新”政策推动建材需求预期，北新建材、中国巨石等龙头企业获机构密集调研。贵金属板块受地缘风险升温与美元信用弱化支撑，现货黄金价格突破4700美元/盎司，带动湖南白银、招金黄金等个股涨停。商业航天与半导体虽非全周最强板块，但持续获得政策与产业催化：北京全面启动“人工智能+”行动，明确支持商业航天发展；三星电子宣布Q1NAND闪存价格上调超100%，SK海力士、美光同步跟进，全球存储芯片进入“超级周期”，推动芯片指数及半导体材料与设备板块走强。煤炭板块跑赢指数，建议继续关注现金流充裕、分红高的优质煤炭标的。 大同证券研究中心 分析师：景剑文执业证书编号：S0770523090001邮箱：jingjw@dtsbc.com.cn 研究助理：温慧执业证书编号：S0770125070012邮箱：wenh@dtsbc.com.cn 地址：山西太原长治路111号山西世贸中心A座F12、F13网址:http://www.dtsbc.com.cn 风险提示 终端需求大幅回落，板块轮动加快，板块突发利空。 证券研究报告——煤炭行业周报 一、市场表现：权益市场涨跌互现，煤炭跑赢指数 本周（2026.1.19-2026.1.25），A股市场延续结构性行情，周期与科技板块齐头并进，成交额维持高位，全市场日均成交达2.92万亿元，万得全A指数创近十年新高，市场赚钱效应显著。建材与化工板块受益于水泥、硫酸、螺纹钢等大宗商品价格企稳回升，西北地区水泥价格指数维持高位，叠加“以旧换新”政策推动建材需求预期，北新建材、中国巨石等龙头企业获机构密集调研。贵金属板块受地缘风险升温与美元信用弱化支撑，现货黄金价格突破4700美元/盎司，带动湖南白银、招金黄金等个股涨停。商业航天与半导体虽非全周最强板块，但持续获得政策与产业催化：北京全面启动“人工智能+”行动，明确支持商业航天发展；三星电子宣布Q1 NAND闪存价格上调超100%，SK海力士、美光同步跟进，全球存储芯片进入“超级周期”，推动芯片指数及半导体材料与设备板块走强。具体看，上证指数周收涨0.84%，报4136.16点，沪深300周收跌0.62%，报4702.50点，煤炭周收涨1.03%，报2862.70点，煤炭跑赢指数。个股方面，29家煤炭上市公司涨跌互现，其中涨幅最大的三家公司分别为：大有能源（14.24%）、新大洲A（12.23%）、淮北矿业(6.87%)；跌幅最大的3家公司分别为：电投能源（-3.20%）、陕西煤业（-2.46%）、中国神话（-2.44%）。 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 证券研究报告——煤炭行业周报 二、动力煤：供需分化加剧，价格震荡回调 本周，动力煤价呈现震荡回调态势。供需方面，供给侧来看，主产区晋陕蒙煤矿开工率小幅波动，100家样本动力煤矿产能利用率89.8%，周环比上升1.2个百分点，部分前期停产煤矿复产，但安全监管趋严及春节临近民营矿减产预期，制约供给增量释放；进口煤方面，Q5500进口煤到岸价环比下降，广州港澳煤Q5500到岸价734.8元/吨，印尼煤Q5500到岸价729.1元/吨，进口价差收窄至18.1元/吨，叠加印尼产量配额缩减，进口补充有限；港口库存方面，北港日均动力煤库存量2676.82万吨，周环比下降43.37万吨。需求侧来看，电煤方面，寒潮提振日耗，电厂日耗煤235万吨，较上周环比上涨19.8万吨，但库存充足导致采购以长协为主，市场观望情绪浓厚；非电需求方面，水泥行业开工率27.97%，周环比下跌7.04个百分点，需求偏弱，化工行业煤炭周耗753万吨，周环比上升0.6%，需求保持韧性。 价格方面，本周动力煤各环节价格普遍回调，港口端CCI5500大卡动力煤指数报691元/吨，周环比下跌11元/吨，环渤海动力煤指数685元/吨，周环比下跌1元/吨；产地端山西、山西、内蒙地区煤价普遍下跌，山西大同动力煤（Q5500）坑口价552元/吨，周环比下降5元/吨，陕西榆林动力煤（Q5500）坑口价530元/吨，周环比下降70元/吨，内蒙古东胜动力煤（Q5200）坑口价510元/吨，周环比下降31元/吨；国际端纽卡斯尔Q5500动力煤FOB价73.55美元/吨，周环比上涨0.1%，涨幅温和。整体来看，终端需求不及预期叠加库存消化缓慢，短期煤价承压，但低温天气持续及供给收缩预期支撑，后续有望震荡企稳并向合理区间修复。 事件方面，安全监管政策持续加码，四季度以来主产区安全生产考核巡查推进，超产核查行动延续，制约产能释放，主产区煤矿日均产量较前期有所下降；2026年长协政策落地，产地长协建立“基准价+浮动价”月度调整机制，CCTD产地动力煤价格指数纳入定价体系，推动长协定价更贴合市场；北方多地遭遇寒潮天气，气温大幅下降带动供暖用电需求提升，电厂日耗环比显著增长，成为需求端核心支撑因素。 1.价格：煤价下降 产地动力煤价同环比下降。本周，“晋陕蒙”动力煤坑口价呈下降趋势。山西大同动力煤（Q5500）坑口价552元/吨，周环比下降5元/吨，同比下降73元/吨；陕西榆林动力煤（Q5500）坑口价530元/吨，周环比下降70元/吨，同比下降70元/吨；内蒙古东胜动力煤（Q5200）坑口价510元/吨，周环比下降31元/吨，同比下降52元/吨。供给端来看，主产区部分停产煤矿节后逐步复产，但国务院安委会部署岁末年初安全生产工作，安监趋严仍对供给增量形成约束，叠加进口煤补充有限，整体供应未出现大幅宽松；需求端虽受多地气温下降带动，取暖用电需求提升，下游补库积极性有所增强，但港口库存充足对价格形成压制，最终导致煤价回调。 证券研究报告——煤炭行业周报 数据来源：Wind，大同证券 港口动力煤价格较上周小幅下降，仍处于700元/吨以下。本周，秦皇岛港口山西产动力末煤（Q5500）的平仓价685元/吨，周度环比下降10元/吨，同比下降69元/吨。价格回调主要受供需格局影响，当前港口库存整体充足，下游需求虽受低温天气有一定提振，但采购仍以长协为主，市场观望情绪浓厚，终端需求未达预期，叠加部分主产区供应保持稳定，共同压制现货价格上行，短期煤价或维持震荡调整。 数据来源：Wind，大同证券 2.供需结构：港口库存下降，电厂煤炭日耗增加 北港库存下降。本周，北港煤炭调入量减少、调出量增加，港口库存下降。具体来看，北港日均动力煤库存量2676.82万吨，周环比下降43.37万吨，同比上涨128.26万吨；日均调入量160.53万吨，周环比下降1.17万吨，同比下降5.21万吨；日均调出量171.23万吨，周环比山长16.05万吨，同比 证券研究报告——煤炭行业周报 上涨7.70万吨。 下游供给侧，南方港口库存环比下降。冬季来临，供暖需求增加，广州港港口日均动力煤库存量228.76万吨，周环比下降17.72万吨，较去年同期上涨3.94万吨。 需求侧，电厂煤炭日耗增加，电厂库存下降。冬季来临，天气转冷，电厂煤炭日耗增加，库存可用天数减少。具体来看，当前日耗煤235万吨，较上周环比上涨19.8万吨，较去年同期上涨44.6万吨，电厂煤炭日耗量有所回升；库存煤可用天数14天，较上周环比下降1.8天，较去年同期下降2.2天；日均动力煤库存量3298万吨，较上周环比下降52万吨，较去年同期上涨121万吨。 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 证券研究报告——煤炭行业周报 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 三、炼焦煤：供需改善支撑价格上行，行业景气度逐步回升 本周，炼焦煤价呈现稳中有升态势。供需方面，供给侧来看，部分前期停产或减产煤矿持续复产，样本炼焦煤矿产能利用率86.3%，周环比上升0.9个百分点，但1-2月民营矿逐步减产预期增强，叠加安全监管趋严，中长期供给收缩态势明确；进口煤方面，澳洲峰景矿硬焦煤中国到岸价263.4美元/吨，周环比上涨20.2美元/吨，国际供应边际收紧，进口补充力度有限。库存方面，产业链库存呈现分化，上游六大港口日均炼焦煤库存量287.34万吨，周环比下降12.61万吨，下游230家独立焦企炼焦煤库存995.38万吨，周环比上涨40.54万吨，247家钢厂炼焦煤库存803.01万吨，周环比上涨1.03万吨，整体库存处于中低位水平。需求侧来看，尽管钢焦需求仍处淡季，但元旦后铁水产量有所增加，焦炭开工率较前期提升，下游采购情绪向好，煤矿出货顺畅，需求端具备韧性；后期随着焦炭首轮提涨落地预期增强，焦煤需求有望进一步获得支撑。 价格方面，本周炼焦煤各环节价格普遍上涨，港口端京唐港山西产主焦煤库提价1780元/吨，周环比上涨30元/吨，连云港山西产主焦煤平仓价1930元/吨，周环比上涨36元/吨；产地端山西古交2号焦煤坑口含税价报收1318元/吨，环比上周上涨48元/吨，贵州六盘水主焦煤车板价报收1500元/吨，环比上周上涨12元/吨；国际端澳洲峰景矿硬焦煤FOB价250.3美元/吨，周环比上涨8.1%，国内外价格联动走强。整体来看，供需基本面改善叠加库存低位支撑，短期炼焦煤价保持强势，后续有望维持基本稳定并延续上行态势。 事件方面，安全监管政策常态化推进，四季度以来主产区超产核查与安全生产考核巡查持续开展，制约产能释放节奏，为煤价提供底部支撑；行业政策层面，河南、山西、安徽等地1月长协价环比基本平稳，市场化定价品种随供需变化灵活调整，价格形成机制更趋合理；下游钢铁行业边际改善，247家样本钢厂日均铁水产量228.2万吨，周环比上涨0.2万吨，钢厂盈利率环比提升，带动炼焦煤产业链需求逐步复苏，成为行业景气度提升的重要催化因素。 证券研究报告——煤炭行业周报 1.价格：焦煤价格上涨 产地炼焦煤价上涨。本周，山西古交2号焦煤坑口含税价报收1318元/吨，环比上周上涨48元/吨，较去年同期上涨38元/吨；贵州六盘水主焦煤车板价报收1500元/吨，环比上周上涨12元/吨，较去年同期上涨50元/吨；安徽淮北1/3焦精煤车板含税价报收1660元/吨，环比持平，较去年同期下降80元/吨；河北唐山焦精煤车板价报收1447元/吨，环比上周上涨2元/吨，较去年同期下降48元/吨。 CCI-焦煤指数稳中有升。本周，灵石高硫肥煤报收1350元/吨，周环比上涨20元/吨；济宁气煤报收960元/吨，周环比持平；柳林低硫主焦煤报收1618元/吨，周环比上涨48元/吨；柳林高硫主焦煤报收1260元/吨，周环比持平。 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 2.供需结构：煤焦煤总库存上涨，钢厂盈利率上涨 上游库存环比下降。本周，上游六大港口库存小幅下降，日均炼焦煤库存量287.34万吨，周环比下降12.61万吨，较去年同期下降170.