国际观察月报：2026年6月（总第17期）

2026年6月（总第17期） 远东资信评估有限公司 国际业务部 01国际重要宏观资讯 全球 •特朗普时隔九年再度访华中美进行第七轮经贸磋商•伊朗外长阿拉格齐访华 美国 •沃什就任美联储新任主席面临通胀挑战与独立性考验•美国一季度经济增速下修至1.6% •美国4月非农新增就业大超预期 •2026年英国地方选举落幕传统两党受挫、新兴政党崛起欧洲 •油气价格大幅推高通胀挪威央行加息25个基点 新兴市场及其他国家 •FTU首次参与认购上海自贸离岸债中资离岸债再迎关键突破 02大类资产表现 •债券：2026年5月，在美国通胀黏性推升加息预期、期限溢价修复等因素共同作用下，美债中长期收益率上升明显；非美地区国债收益率涨跌不一 •原油：美伊谈判反复，市场风险情绪有所缓和，国际原油价格宽幅震荡下行•黄金：受美联储货币政策预期转向及地缘政治风险等因素影响，国际黄金价格月内收跌 主权评级行动 03 •穆迪上调越南主权评级展望至正面，维持Ba2评级•标普上调保加利亚主权评级展望至正面，维持BBB+评级 •穆迪上调南非主权评级展望至正面，维持Ba2评级•穆迪下调墨西哥主权信用评级至Baa3，展望由负面调整至稳定 熊猫债发行 •2026年5月共有11家主体发行熊猫债，合计266.4亿元，熊猫债发行持续火热 国际宏观资讯——全球要闻 特朗普时隔九年再度访华中美进行第七轮经贸磋商 5月13日至15日，应国家主席习近平邀请，美国总统特朗普对中国进行国事访问，随行成员包括美国科技、金融、航空等领域头部企业高管。5月12日至13日，中美经贸中方牵头人、国务院副总理何立峰与美方牵头人、美国财政部长贝森特在韩国举行经贸磋商。双方以两国元首重要共识为指引，秉持相互尊重、和平共处、合作共赢的原则，就解决彼此关注的经贸问题和进一步拓展务实合作进行了坦诚、深入、建设性的交流。 远东点评：自2025年5月中美两国在瑞士日内瓦建立常态化经贸磋商机制以来， 中美双方进行了多次磋商会谈，达成了关税削减、放宽出口管制等阶段性成果，该机制为双方建立了稳定、互惠的沟通平台。本次磋商的核心目标是在特朗普访华前，尽可能锁定经贸领域具体成果，为两国元首会晤取得实质成果奠定基础。经过本轮经贸磋商，中美双方就关税安排、农产品贸易、飞机采购等事项达成了共识。这些共识在特朗普访华期间转化为正式成果，包括超过300亿美元的对等降税框架安排、中方承诺扩大对美国农产品采购规模等。两国元首赞同将构建“中美建设性战略稳定关系”作为中美关系新定位，确立了共同“管控分歧、务实合作”的关系框架，为全球地缘政治局势注入稳定性。 伊朗外长阿拉格齐访华 5月6日，中共中央政治局委员、外交部长王毅在北京同伊朗外长阿拉格齐举行会谈。会谈期间，阿拉格齐通报了伊美谈判最新情况及伊方下步考虑，强调将通过和平谈判方式寻求解决方案，愿尽快解决霍尔木兹海峡开放问题，并希望中方为促和止战继续发挥积极作用，支持建立统筹发展与安全的地区新架构。王毅重申中方劝和促谈立场，支持伊方维护国家主权和安全，呼吁恢复霍尔木兹海峡正常通行，同时表示愿深化中伊全面战略伙伴关系，双方还就国际地区热点问题交换了意见。 远东点评： 伊朗外长此次访华，正值美伊停火脆弱、谈判反复的关键窗口期，具有重要的战略影响。当前美伊对峙呈常态化，霍尔木兹海峡航运受阻、全球能源供应承压，伊朗同时承受着外部封锁与国内发展的双重压力。在此背景下，访华既是伊朗寻求外交破局、缓解压力的关键举措，也体现出中东国家在地区安全架构重塑过程中，对中国公正立场与斡旋能力的信任。从国际关系角度看，中方始终恪守劝和促谈的基本原则，在支持伊朗维护主权安全的同时，积极引导地区热点问题回归对话协商轨道。这一立场不仅巩固了中伊全面战略伙伴关系的政治互信基础，更推动了中东地区相关方回归对话轨道、实现共同发展。 沃什就任美联储新任主席面临通胀挑战与独立性考验 5月22日，凯文·沃什在美国白宫举行的仪式上宣誓就任美国联邦储备委员会第17任主席，任期4年。就职仪式由美国总统特朗普主持，并由美国最高法院大法官托马斯监誓。沃什在致辞中表示，自己将领导一个“改革导向”的美联储，从以往成功和失误的经验中学习，摆脱不变的框架和模型，致力于实现物价稳定和充分就业的目标。特朗普在仪式上表示，希望沃什能够“完全独立”地开展工作。 远东点评：沃什就任正值美国货币政策面临复杂局面的关键时点，其政策取向 将深刻影响未来全球金融市场的走向。沃什早年以鹰派立场著称，但近年来倡导“实用货币主义”，主张根据经济现实灵活调整政策。这一理念意味着他可能在抑制通胀与支持经济增长之间寻求更务实的平衡。然而，其上任伊始即面临严峻挑战，4月美国个人消费支出（PCE）物价指数同比升至3.8%，核心PCE同比上涨3.3%，持续高于2%的政策目标，导致美联储内部在利率政策路径上存在分歧；另一方面，白宫对低利率环境的偏好也对其形成政治压力。在白宫举行就职仪式这一非常规安排，虽彰显了行政当局的重视，但也加剧了外界对美联储独立性的担忧。 美国一季度经济增速下修至1.6% 5月28日，美国商务部公布数据，今年一季度美国GDP环比折年率增长1.6%，低于首次预估的2%。美国商务部表示，一季度经济增速下调主要源于投资和消费支出数据的下调。数据显示，美国一季度个人消费支出环比涨幅从-0.1%修订为0.4%，个人服务支出环比涨幅则从2.4%修订为1.8%。一季度私人国内投资环比涨幅从8.7%修订为7%，一季度商品与服务出口环比增幅上调0.2个百分点至13.1%，进口环比增幅则下调0.3个百分点至21.1%。 远东点评：美国一季度GDP二次预估增速下修至1.6%，较初值回落0.4个百分 点，反映出美国经济增长动力有所弱化。从结构来看，内需承压是增速下调的核心因素，个人消费支出虽由负转正，占据消费主体的服务支出增速有所回落，服务消费增长乏力。投资方面，私人国内投资增速同步下调，反映出企业补库存、扩大经营的积极性有所下降，高利率环境对企业投资活动的抑制效应逐步显现。外贸方面，出口增幅小幅上调，但进口增幅仍处于高位，贸易逆差进一步扩大，对整体经济形成拖累。整体而言，一季度美国经济整体扩张节奏放缓，作为经济支柱的消费与投资双双走弱，后续经济复苏的稳定性面临一定考验。 国际宏观资讯——全球要闻 美国4月非农新增就业大超预期 5月8日，美国劳工统计局公布2026年4月美国非农就业数据。数据显示，美国4月季调后非农就业人口新增11.5万人，预期增6.2万人，前值自新增17.8万人上修至新增18.5万人；失业率维持在4.3%，预期4.3%，前值4.3%。 远东点评： 美国4月非农就业数据大幅超出市场预期，并且实现了近一年以来的首次连续两月增长，显示出美国劳动力市场仍具韧性。提名初期，市场曾认为美联储新任主席沃什在政策立场上可能倾向于渐进放松，但该就业数据对沃什预期的降息前景造成直接冲击。劳动力市场韧性是通胀黏性的重要支撑，就业稳健意味着居民收入和消费能力维持高位，服务业价格难以明显回落。美联储年内降息的可能性已越来越小，按兵不动很可能成为其在今年内的基准情形。未来美联储政策走向将主要取决于通胀回落的速度，而美伊局势对能源价格的扰动则是其中的不确定性变量。 2026年英国地方选举落幕传统两党受挫、新兴政党崛起 5月9日，英国2026年地方选举结果揭晓，此次选举涉及英格兰136个地方议会约5000个议席，以及苏格兰、威尔士议会全部议席，是三年来英格兰规模最大的地方选举，也是英国政坛的一次重要权力洗牌。选举结果显示，工党与保守党两大传统政党均遭遇重创：工党获得1063席，较上届净减少1486席，同时失去对约40个地方议会的控制权；保守党获801席，较上届净减少563席，丢失多个传统优势地区的议会控制权。英国改革党异军突起，斩获1453个议席，成为此次选举的最大赢家。虽然首相斯塔默明确表态不会辞职，但工党内部已出现要求其下台的声音，工党内部执政压力持续攀升。 远东点评： 此次英国地方选举的结果体现出选民对传统政党信任流失与政治格局“碎片化”加剧。工党与保守党失利在于未能有效回应民众最关切的高通胀、生活成本高企、非法移民等民生痛点，两党政策趋同、应对举措乏力，最终导致选民对传统建制派失去信心，转而投向新兴政党。英国改革党的崛起，本质上是选民对传统政治的抗议性选择，但该党存在的极右翼倾向，为英国政坛带来不确定性。此次选举不仅是地方权力的洗牌，更是英国社会情绪的集中释放，与欧洲多国出现的“碎片化”、“右转”的趋势相呼应，也为英国未来大选埋下伏笔，英国政治格局的重构或将持续深化。 国际宏观资讯——全球要闻 油气价格大幅推高通胀挪威央行加息25个基点 5月7日，挪威央行公布最新货币政策决议，货币政策与金融稳定委员会决定将政策利率从4%上调25个基点至4.25%。挪威央行在决议声明中明确表示，当前的通胀水平过高，且已连续多年高于政策目标区间。为了实现将通胀在合理时间范围内拉回目标水平的任务，上调政策利率是必要举措。 远东点评： 本次挪威央行宣布加息的核心驱动力是持续高企的通胀水平。中东地缘冲突持续扰动全球能源供应，霍尔木兹海峡航运受阻难以缓解，推升原油、天然气及大宗商品价格，挪威面临显著的外部输入性通胀压力。与此同时，国内薪资上涨压力可能进一步向核心通胀传导，使得挪威通胀水平长期高于政策目标区间。2026年4月挪威CPI同比上涨3.4%，虽较3月略有回落，但仍高于央行设定的2%目标。此次加息是挪威央行自2023年以来首次加息，也是本轮地缘冲突推升能源价格后欧洲首个采取加息行动的主要央行。这一行动凸显了能源外向型经济体对外部地缘风险与通胀反弹的敏感度，表明其在通胀压力下货币政策存在重新转向的潜在可能。 FTU首次参与认购上海自贸离岸债中资离岸债再迎关键突破 5月18日消息，交通银行落地全球首单引入自贸区分账核算单元（FTU）投资者的上海自贸离岸债。此次发行由交通银行香港分行作为发行人，发行规模为6亿元人民币，期限364天，票面利率1.65%，由银行间市场清算所股份有限公司（上海清算所）提供登记托管服务，吸引了来自新加坡、澳门及香港等国家和地区的境外机构投资者以及FTU投资者的踊跃认购。 远东点评： 自2025年自贸离岸债重启以来，发行主体逐渐由境内城投转向资质较高的境外金融机构，同时投资者结构也得到优化。重启以来，上海自贸区已累计发行8只自贸离岸债，发行总额约27亿元人民币。FTU是境内金融机构为开展离岸业务和投资而在银行设立的自贸区专用账务核算体系。以往，自贸离岸债的投资者主要为纯境外机构，而此次交通银行离岸债引入FTU投资者，实现了境内金融机构通过合规渠道参与该市场。这不仅为自贸区账户（FT）体系中的离岸人民币资金开辟了新的投资途径，也因境内机构对中资发行人的信用状况有更深入了解，从而能更合理地定价债券。长期来看，这有助于培育自贸离岸债收益率曲线，同时增强中资金融机构在离岸市场的投资水平和全球资产配置能力，推动上海国际金融中心建设，提升其在全球离岸人民币市场的定价话语权。 大类资产表现——债券 2026年5月，在美国通胀黏性推升加息预期、期限溢价修复等因素共同作用下，美债中长期收益率上升明显；非美地区国债收益率涨跌不一 ➢2026年5月，中东冲突继续推高油价，美国4月PCE同比上涨3.8%，创2023年以来新高，核心PCE同比上涨3.3%，大幅偏离美联储2%的政策目标。美国通胀黏性超预期，市场定价美联储加息概率大幅上升。此外，全球投资者对长期不确定性的补偿要求有所提高，期限溢价持续修复。多重因素影响下，本月各期限美债收益率继续全线走高，尤其中长期收益率上升明显。其中，1年期美国国债平均收益率3.79%，较4月均值上升9.94个基点；5年期和10年期美国国债平均收益率分别达到4.14%和4.48%，较4月均值分别大幅上升20.89个和16.22个基点。 ➢非美地区方面，10年期国债收益