国际观察月报：2026年7月（总第18期）

远东资信评估有限公司 国际业务部 全球重要宏观资讯01 全球 •美国与伊朗签署谅解备忘录 •美联储6月议息会议维持政策利率不变 欧洲 •中东战事推升通胀压力欧洲央行近三年来首次加息•英国首相斯塔默辞职凸显英政坛深层困局 •日本央行6月加息至1% 新兴市场 •中国六部委联合印发《上海国际金融中心发展离岸金融行动方案》•印尼央行时隔三周再度加息应对汇率贬值•委内瑞拉北部接连发生强地震国家进入紧急状态 大类资产表现02 •债券：2026年6月，受美联储释放鹰派信号，中东局势阶段性缓和等影响，美债长短期收益率走势分化；非美地区国债收益率涨跌不一•原油：美伊达成谅解备忘录，地缘风险缓和叠加供应修复，国际原油 价格大幅下跌•黄金：受美联储加息预期上升、地缘冲突缓和等因素影响，国际黄金价格显著下行 03主权评级行动 •惠誉上调乌兹别克斯坦主权评级展望至正面，维持BB评级•惠誉维持越南BB+主权信用评级，评级展望稳定•标普上调阿根廷主权信用评级至B-，评级展望维持稳定•穆迪维持沙迦Ba1信用评级，评级展望稳定 04熊猫债发行 •2026年上半年，熊猫债累计发行规模1600.25亿元，较去年同期上涨68.98%，熊猫债发行持续火热 国际宏观资讯——全球要闻 美国与伊朗签署谅解备忘录 6月18日，美国与伊朗正式签署《伊斯兰堡谅解备忘录》，宣布在包括黎巴嫩在内的所有战线立即并永久停止军事行动。根据公布的14点备忘录核心内容，双方达成以下主要协议：美国承诺在30天内全面解除对伊朗的海上封锁，并解冻伊朗部分被冻结的资产，同时承诺为伊朗提供至少3000亿美元的重建资金；伊朗则承诺在60天内恢复霍尔木兹海峡的商船免费通航，并承诺不寻求核武器，接受浓缩铀库存的现场稀释。此外，双方同意在60天内就核问题、制裁解除等遗留问题展开最终谈判。但与此同时，26日美伊因海峡通航分歧再度爆发军事冲突，截至29日，双方已同意暂时停火。远东点评： 美伊签署谅解备忘录是双方为平息冲突、避免长期消耗而做出的策略性妥协。伊朗通过军事抵抗和区域威慑，迫使美国在解除封锁、解冻资产和重建资金上让步，短期内提升了其在中东的话语权，但国内经济承压且“不拥核”书面承诺构成长期战略约束。美国则因国内中期选举压力、军工产能消耗及霍尔木兹海峡对全球油价的影响，选择以有限让步换取局势降温。总体来看，美伊当前已从“全面对抗”转为“有限摩擦与间歇性谈判并存”，双方均试图在避免全面战争的前提下，通过军事施压为谈判争取更有利条件。预计美伊双方大概率会在较长一段时间继续展开博弈。 美联储6月议息会议维持政策利率不变 6月17日，美联储联邦公开市场委员会（FOMC）以12票全票赞成，决定将联邦基金利率目标区间维持在3.5%至3.75%不变，符合市场预期。本次会议是新任主席凯文·沃什的“首秀”，本次利息决议声明删除了前瞻指引相关表述，更偏向事实判断。会议决议称，尽管中东冲突加剧不确定性，但美国经济活动仍然稳步扩张，生产和投资强劲，就业市场变化不大。相比于委员会2%的目标，通胀仍处于高位，未来将实现价格稳定。 远东点评： 自2025年12月将利率降至3.5%至3.75%后，美联储连续四次议息会议按兵不动，当前美联储政策路径进入了一段观望期。本次议息会议维持政策利率不变体现出美联储政策重心向抗通胀倾斜。当前美国经济展现出一定韧性，亚特兰大联储银行的模型预测二季度美国GDP增速为2.1%，与一季度持平；5月美国新增非农就业人口17.2万人，大幅高于市场预期。同时，由于中东局势冲突造成的能源价格冲击，4月美国PCE指数同比上升3.8%，创2023年以来新高。沃什在发言中指出未来政策存在一定不确定性，不排除收紧的可能，且9位美联储官员通过点阵图表示支持年内加息，在政策路径上表现出偏鹰的信号。考虑到美国虽然经济增长相对稳健但通胀压力较为显著，预计下半年将至少有一次加息。 国际宏观资讯——全球要闻 中东战事推升通胀压力欧洲央行近三年来首次加息 6月11日，欧洲中央银行召开货币政策会议，决定将欧元区三大关键利率均上调25个基点，这是欧洲央行自2023年9月以来首次加息。自6月17日起，欧元区存款机制利率、主要再融资利率和边际借贷利率将分别上调至2.25%、2.40%、2.65%。欧洲央行表示，中东战事正推升通胀压力，其对通胀和经济增长的影响将取决于能源价格冲击的强度和持续时间。考虑到相关风险及其对欧元区中期前景的影响，当前加息决定是适当的。同时，欧洲央行将欧元区2026年经济增长预期下调至0.8%。 远东点评： 欧洲央行重启紧缩政策是其在“滞胀”两难中作出的选择，其主要原因在于中东战事引发的输入型通胀冲击。欧元区5月CPI同比上涨3.2%，创2023年9月以来最高,剔除能源与食品的核心通胀亦升至2.5%，远超2%的政策目标。但另一方面，欧元区经济在2025年仅录得1.4%的温和增长，2026年一季度经济环比收缩0.2%，内需疲软态势进一步显现。在欧洲整体增长放缓、需求转弱的背景下，加息可能会进一步抬高企业融资与居民信贷成本、抑制投资与消费，拖累欧元区尚处萌芽阶段的经济复苏进程。后续加息路径方面，预计基准情形下欧洲央行将延续渐进紧缩节奏，若冲突再起，政策转向速度可能快于市场初期预期，不排除单次加息幅度上修的风险。 英国首相斯塔默辞职凸显英政坛深层困局 6月22日，英国首相斯塔默宣布将辞去执政党工党党首职务，并将在继任者产生后卸任首相，由此成为近十年来第六位宣布辞职的英国首相。此次辞职的直接导火索为6月19日，工党内部头号挑战者、大曼彻斯特市长安迪·伯纳姆在马克菲尔德选区补选中胜出，获得正式竞选工党党首的资格，随后超过200名工党议员联署支持，核心内阁大臣也集体施压要求制定离任时间表，而发起党首竞选只需20%工党下议院议员支持，动摇了斯塔默的党内领导地位。此前，斯塔默政府已因5月地方选举失利而承受压力。根据工党全国执行委员会安排，党首选举程序预计将于7月9日启动。 远东点评：斯塔默的辞职是其政府长期治理多重危机叠加后的结果。自2016年 脱欧公投以来英国首相平均任期极短，原因在于工党与保守党支持率持续走低，两党制基础松动；经济长期停滞以及阶层福利、区域发展落差引发的社会撕裂等矛盾，而历届政府均未能有效破解。其中，经济困境尤为关键。斯塔默以“结束混乱、翻开新篇章、重建稳定”为口号上台却未能扭转趋势，最终在不到两年内黯然离场。7月9日工党将启动党魁选举，伯纳姆虽为热门继任者，但新政府若无法破解经济增长乏力、政策短视及移民管控等深层难题，英国政坛的危机与不确定性仍将延续。 国际宏观资讯——全球要闻 中国六部委联合印发《上海国际金融中心发展离岸金融行动方案》 6月17日，2026陆家嘴论坛在沪开幕。由人民银行、国家发展改革委、金融监管总局、中国证监会、国家外汇局和上海市人民政府联合印发的《上海国际金融中心发展离岸金融行动方案》在论坛期间公开发布。《行动方案》提出，在上海率先构建与国际金融中心相匹配的离岸金融体系，稳步试点离岸贸易金融服务、自贸离岸债、离岸再保险、人民币离岸交易等业务，逐步丰富离岸金融产品和服务。 远东点评：此次《行动方案》由六部委联合印发，规格之高、覆盖之广，标 志着上海离岸金融体系建设从“单点试水”迈入“系统布局”，具有多重意义：首先是制度先行。方案体现了稳中求进、风险可控的顶层设计，为离岸业务提供了清晰路径。第二，功能补全。自贸离岸债、离岸再保险、离岸人民币外汇交易等多业务协同推进，叠加授权六家银行开展离岸人民币外汇交易，有助于完善离岸人民币的定价、交易与风险管理生态。其三，战略呼应。在全球地缘格局演变、各国寻求融资币种多元化的背景下，上海离岸体系为走出去企业打造金融避风港，与人民币国际化形成相互促进。随着发行主体由中资境外分支向境外优质企业拓展，跨境、跨币种的信用识别需求预计将进一步上升。 日本央行6月加息至1% 6月16日，日本央行结束为期两天的货币政策会议，以7票赞成、1票反对的表决结果宣布加息25个基点，将无担保隔夜拆借利率引导目标从0.75%上调至1.0%，创下1995年以来31年最高利率水平。本次为日本央行2024年3月退出负利率以来的第五次加息。会后声明保留“未来将根据经济物价状况继续加息”的前瞻指引，强调核心通胀存在向上偏离2%政策目标的风险。 远东点评： 此次加息是日本央行应对汇率贬值与输入性通胀双重压力的政策选择。一方面，美日利差持续倒挂令日元长期承压，日元汇率持续徘徊于历史低位；另一方面，中东地缘冲突推高国际油价，叠加日元走弱放大进口成本传导效应，输入型通胀压力持续加剧。当前日本央行仍面临政策两难，加息节奏偏慢难以遏制日元贬值与通胀压力，但若加快紧缩节奏，公共债务利息偿付压力将显著抬升。2025年日本一般政府债务占GDP比重已超200%，财政可持续性面临约束。未来日本央行大概率延续紧缩基调，预计维持每半年加息25个基点的渐进路径，年内利率或升至1.25%。整体来看，日本低增长、高债务的结构性矛盾决定其难以进入快速紧缩通道，日元贬值与输入性通胀的两难博弈仍将是下半年宏观政策的核心主线。 国际宏观资讯——全球要闻 印尼央行时隔三周再度加息应对汇率贬值 6月9日，印尼央行在非议息窗口期上调基准利率25个基点至5.50%，这是该行时隔三周再度加息。此前在5月20日，印尼央行曾宣布上调基准利率50个基点。本次加息并未按照原定6月17日至18日的理事会会议日程推进，属于非常规应急政策调整。 远东点评：印尼央行短时间内累计加息75个基点，调控力度超出市场常规节奏， 核心目的是对冲印尼盾持续贬值压力、巩固通胀治理成果。2026年以来，印尼盾兑美元持续走弱，年内贬值幅度约7%。一方面，中东地缘扰动推升国际油价，大幅抬高印尼能源进口成本、挤压经常账户盈余；另一方面，高油价持续支撑美国通胀韧性，倒逼美联储维持高利率政策，引发全球资本回流美国，新兴市场普遍面临流动性收紧压力。此外，市场对印尼财政扩张、能源补贴带来的财政赤字风险担忧升温，外资持续流出股债市场，进一步放大汇率贬值压力。目前印尼国内经济基本面仍具备韧性，一季度GDP同比增长5.61%，制造业与服务业景气表现稳健；通胀处于央行政策目标区间，为货币调控预留了政策空间。整体来看，若后续印尼盾汇率贬值态势未能有效扭转，印尼央行仍存在进一步收紧货币政策的可能性。 委内瑞拉北部接连发生强地震国家进入紧急状态 当地时间6月24日傍晚，委内瑞拉北部发生两次强震，分别为7.2级和7.5级。此次地震影响委多个城市，加拉加斯东部多处建筑物倒塌。代总统罗德里格斯当天宣布全国进入紧急状态，并宣布后续将设立2亿美元的重建基金。当地时间28日，委内瑞拉全国代表大会主席豪尔赫·罗德里格斯宣布，强震已造成超过1450人死亡，超3150人受伤。经联合国开发计划署初步测算，本次地震直接实物损失预估达67亿美元，约占国内生产总值的6%。 远东点评： 由于委内瑞拉过去半个世纪未发生强震，民众防灾意识薄弱，且震中距离首都加拉加斯距离较近，叠加基础设施建设水平相对落后，导致本次地震受灾人数较高，大幅加剧灾情严重性。本次地震对委内瑞拉基础设施造成严重破坏，同时，北部港口和炼油厂受到一定地震影响，可能会导致其石油加工和出口短期内减少。受国际制裁以及恶性通胀等因素影响，委内瑞拉经济已经历严重的萎缩；叠加今年年初总统马杜罗被抓捕至美国，对委内瑞拉政局造成较大负面影响，其引发的政治不确定性尚存。委内瑞拉宏观环境本就呈现复杂动荡态势，此次强地震更是对其经济发展造成严重冲击，令其刚刚起步的经济自由化和吸引外资的努力面临更加严峻的挑战。 大类资产表现——债券 2026年6月，受美联储释放鹰派信号，中东局势阶段性缓和等影响，美债长短期收益率走势分化；非美地区国债收益率涨跌不一 ➢2026年6月，美国5月非农就业数据超预期，降息预期迅速消退。新任美联储主席沃什首次议息会议释放强烈鹰派信号，点阵图显示多名