能源化工周报

行业 2026年6月12日 能源化工周报 能源化工研究团队 研究员：李捷,CFA（原油、沥青）021-60635738lijie@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3031215研究员：任俊弛（PTA、MEG）021-60635737renjunchi@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3037892研究员：彭婧霖（聚烯烃）021-60635740pengjinglin@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3075681研究员：刘悠然（纸浆）021-60635570liuyouran@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F03094925研究员：冯泽仁（玻璃纯碱）021-60635727fengzeren@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F03134307 目录content 原油........................................................................................................................-3-聚酯........................................................................................................................-7-短纤......................................................................................................................-12-聚烯烃..................................................................................................................-16-纯碱......................................................................................................................-24-玻璃......................................................................................................................-29-纸浆......................................................................................................................-35- 原油 一、行情回顾与操作建议 本周美国和伊朗延续一定程度的接触，但同时双方在军事层面也保持互相试探的局面，油价宽幅震荡。从国际机构最新调整的平衡表来看，供应端的短缺仍然严重。目前EIA的基准预期是海峡将在今年3季度逐步恢复正常，但即便海峡重开，波斯湾部分产油国可能要到2027年初才能够逐步恢复到战前水平。今年4季度海峡仍将有570万桶日的供应中断。由于高油价的冲击，原油需求也同步下滑，2026年需求可能转为同比减少。平衡表来看，2季度缺口略有缓和，但3季度供应缺口可能达到760万桶日。 目前美国持续向市场放出协议即将达成的信号，而市场在目前的局面下更愿意相信美国的表态，油价中枢持续下行。但双方尚未在核心分歧上达成一致，油价仍有大幅波动风险，谨慎操作为主。 二、基本面变化 本周美伊继续保持沟通，但目前尚未宣布达成任何进展。特朗普方面预期乐观，预计将很快达成协议，油价继续承压。另一方面，EIA和OPEC公布最新6月报，继续调整供需预期。 本周美伊双方在保持沟通的情况下，在军事上继续互相试探。9日美军阿帕奇直升机在霍尔木兹附近坠毁，特朗普称被伊朗击落，但特朗普同时宣称美伊协议“两三天内”达成。10日美军对伊朗南部发动报复性打击，伊朗还击导弹和无人机，战事升级，特朗普仍称协议“近在眼前”。11日，特朗普先在社交媒体发文称将对伊朗实施严厉打击，但此后又表态称鉴于与伊朗的磋商结果已提交至伊朗最高领导层并获得批准，他已取消原定于当晚针对伊朗实施的打击与轰炸行动。但晚些时候，伊朗表态称尚未就与美国的协议作出最终决定，美国的行动影响了 外交进程。双方维持交火，同时美国持续释放协议可能达成的信号，但目前暂未看到突破性进展。 供应端，EIA在6月报中再度下调了原油供应预期。伊朗等国储油能力有限，油轮无法装船出口导致陆上库存爆满，迫使油田关闭。此外，部分油田在长时间关停后可能面临压力下降、出砂、水侵等问题，恢复周期长。EIA数据显示，截至5月，中东主产国因为海峡被关闭而导致的产量损失达到1125万桶日，6月可能进一步上升至1134万桶日。目前EIA的基准预期是海峡将在今年3季度逐步恢复正常，但即便海峡重开，波斯湾部分产油国可能要到2027年初才能够逐步恢复到战前水平。今年4季度海峡仍将有570万桶日的供应中断。 需求端，EIA在6月报中也将2026年全球原油需求预期调整为同比下降，主要受到亚洲地区需求回落的拖累。主要原因在于原油和成品油价格飙升抑制消费、部分国家和地区实际可供应的燃料以及多个亚洲国家出台限制燃料使用的政策。EIA预计2026年全球原油需求同比下降109万桶日，5月报的预期为增长19万桶日，二战前EIA预计今年需求有望同比增长120万桶日。 平衡表方面，下半年供应缺口持续扩大。根据EIA最新的供需预期，2季度市场市场供应缺口为625万桶日，5月报时预期的缺口为847万桶日。3季度市场也将维持去库，缺口760万桶日，此前的预期为442万桶日。 数据来源：Bloomberg，建信期货研究发展部 数据来源：EIA，建信期货研究发展部 图3：美国汽油库存（千桶） 数据来源：EIA，建信期货研究发部 数据来源：EIA，建信期货研究发展部 数据来源：EIA，建信期货研究发展部 数据来源：EIA，建信期货研究发展部 数据来源：Bloomberg，建信期货研究发展部 数据来源：Bloomberg，信期货研究发展部 数据来源：Bloomberg，建信期货研究发展部 聚酯 一、行情回顾与操作建议 上周PTA周均价上涨。美伊冲突再度爆发，原油供应及物流效率再度受阻，原油行情上涨，成本利好PTA市场。PTA装置检修较多，华东两套PTA装置可能在7月份重叠检修，PTA去库存预期延续，PTA主力供应商现货报盘基差上涨，利好PTA市场。本周下游涤纶长丝产销一度冲高，但脉冲式高产销缺乏持续性，本周下游聚酯开工负荷继续下降，低于去年同期约12个百分点，需求不佳，导致PTA市场信心不足。乙二醇市场小幅上涨。乙二醇成本及供应端支撑力度增强。同时近期乙二醇装置检修集中兑现，行业开工进一步下降，乙二醇去库规模再度扩大，现货市场支撑力度增强，周内乙二醇期货震荡回升，现货价格跟随小幅上行。 本周来看，成本端原油美国袭击属于自卫袭击，不改变停火协议，将会积极和伊朗达成和谈协议，因此，局势将会降温，油价区间偏弱波动。近期国内PX装置运行进入相对平稳期，静观后续工厂变动预期兑现进展，需求端PTA工厂则检修重启均占，聚酯整体需求不畅或形成自下而上的负反馈，预计PX价格或将趋涨宽幅震荡。成本端仍有支撑。PTA装置集中检修，PTA主力供应商维持偏高报盘，PTA仍然去库存，但下游聚酯开工负荷低于去年同期约12个百分点，市场信心不足。成本支撑、PTA去库存的利好与需求不佳的利空博弈。预计本周PTA行情稳定。乙二醇方面，霍尔木兹海峡短期恢复通航难度较大，目前乙二醇进口到货量维持低位，预计短期乙二醇港口库存将延续下降趋势。近期下游聚酯开工下滑，但乙二醇进口中断以及国内装置减产带来的供应减量尚未恢复，乙二醇供需结构延续去库。同时中东和谈推进受阻，冲突趋于激化，带来一定风险溢价，预计短期乙二醇市场将维持偏强走势。 二、主要驱动力梳理 1、下游消费端 预估下游聚酯开工负荷偏稳，暂无明确的新增检修计划，聚酯开工负荷低于去年同期约12个百分点，需求整体不佳。 下游持货意愿增加，近期下游对原料采购频率加快，幅度加大，甚至少数下游企业开始分批建仓。产品端，前期因为担心原材料价格大幅下跌风险，下游主动降低开机，缩减并控制成品库存规模，而近期随着风险逐步释放，下游主动提高开机，开始再库存，以应对未来需求改善的预期。消费短期持稳，继续下滑的空间有限，我们认为消费对PTA和乙二醇的支撑处在低位，关注淡旺季转换的节点。 2、PTA方面 本周亚洲PX市场价格延续偏强震荡。因地缘关系反复，国际油价先跌后涨且波动较大，进而PX成本单边驱动有限。同时盛虹石化400万吨PX装置公布7月初停车检修安排、浙石化200万吨及扬子石化80万吨PX装置计划重启推迟至7月中旬，而需求端PTA开工负荷依旧处于近十年低位水平附近，基本面前景信心略有回暖，月间价差走强，进而PX商谈整体暖势宽幅震荡，单日最高上涨30美元/吨。 预估下周PTA产量窄幅上升，下周产量预估值129万吨。华东150万吨PTA装置稳定运行之后，该企业的另外120万吨PTA装置将停车。四川100万吨PTA装置原计划6月中旬重启，可能延期重启。华南450万吨PTA装置计划6月20日开始检修，暂无其他PTA装置开停计划。 本周来看，成本端原油美国袭击属于自卫袭击，不改变停火协议，将会积极和伊朗达成和谈协议，因此，局势将会降温，油价区间偏弱波动。近期国内PX装置运行进入相对平稳期，静观后续工厂变动预期兑现进展，需求端PTA工厂则检修重启均占，聚酯整体需求不畅或形成自下而上的负反馈，预计PX价格或将趋涨宽幅震荡。成本端仍有支撑。PTA装置集中检修，PTA主力供应商维持偏高报盘，PTA仍然去库存，但下游聚酯开工负荷低于去年同期约12个百分点，市场信心不足。成本支撑、PTA去库存的利好与需求不佳的利空博弈。预计本周PTA行情稳定。 3、MEG方面 上周乙二醇行业平均开工负荷率53.42%，较前一期下降2.05个百分点。乙烯制乙二醇平均开工负荷率49.68%，较前一期下降3.56个百分点；合成气制乙二醇平均开工负荷率59.22%，较前一期上升0.29个百分点。上周装置变动主要为武汉石化、海南炼化、浙石化装置检修。 截至6月11日，华东乙二醇主港库存统计在52.70万吨，较上期减少0.40万吨。其中张家港30.30万吨，减少0.50万吨；江阴3.00万吨，持平；太仓18.90万吨，增加0.10万吨；上海及常熟0.50万吨，持平。 发货方面：6月4日-6月10日，张家港主港日均发货4700吨附近，太仓方向两主要库区日均发货3500吨附近。 目前煤制乙二醇税后毛利在369.03元/吨附近，较前一期下降26.55元/吨，幅度为6.71%。上周动力煤价格维持偏强走势，乙二醇价格略有反弹，上周煤制乙二醇利润继续小幅压缩。 本周来看，成本端原油美国袭击属于自卫袭击，不改变停火协议，将会积极和伊朗达成和谈协议，因此，局势将会降温，油价区间偏弱波动。霍尔木兹海峡短期恢复通航难度较大，目前乙二醇进口到货量维持低位，预计短期乙二醇港口库存将延续下降趋势。近期下游聚酯开工下滑，但乙二醇进口中断以及国内装置减产带来的供应减量尚未恢复，乙二醇供需结构延续去库。同时中东和谈推进受阻，冲突趋于激化，带来一定风险溢价，预计短期乙二醇市场将维持偏强走势。 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind