金融期货周报

行业金融期货周报 2026年6月12日 宏观金融团队 研究员：何卓乔(宏观贵金属)18665641296hezhuoqiao@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3008762 研究员：黄雯昕(国债集运)021-60635739huangwenxin@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3051589 研究员：聂嘉怡(股指)021-60635735niejiayi@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F03124070 目录contents 国债........................................................................................................................-3-一、本周市场回顾......................................................................................................-3-1、国债期货市场........................................................................................-3-（1）一周市场总结：................................................................................-3-（2）策略表现：........................................................................................-4-2、债券现货市场........................................................................................-8-3、资金面....................................................................................................-9-4、利率衍生品..........................................................................................-11-二、市场分析............................................................................................................-12-1、近期市场逻辑......................................................................................-12-2、本周基本面情况..................................................................................-12-3.下周债市展望........................................................................................-13-三、下周公开市场到期与重要经济日历一览.......................................................-13-航运指数..............................................................................................................-14-一、市场回顾............................................................................................................-14-二、集运市场情况....................................................................................................-15-2.1现货市场............................................................................................-15-2.2集运供需基本面................................................................................-16-三、市场展望............................................................................................................-17- 国债 一、本周市场回顾 1、国债期货市场 （1）一周市场总结： 资金面收紧压制债市。周一银行间资金面收紧势头加剧，债市情绪走弱，国债期货全线下跌，周二出口数据大超预期但对债市影响有效，市场情绪仍主要受资金面收敛压制，债基赎回明显，周三公布的物价数据符合预期、影响有限，资金面略有好转，但市场情绪仍不稳，国债期货午后明显走弱，周四银行间资金加剧收敛，叠加赎回压力，市场情绪仍不稳，国债期货全线下跌。 （2）策略表现： 期现策略：本周期货表现弱于现券，IRR多数收窄、基差走阔。 IRR策略：目前不存在正套空间。 基差策略：情绪偏强背景下基差或延续收敛。目前多数品种基差处于历史偏高水平，且当前市场情绪较强，或推动基差进一步收敛。 最新基差水平 数据来源：Wind，建信期货研究发展部测算 跨期策略：当前12合约流动性不佳，不建议参与跨期策略。06合约即将到期，12合约流动性不佳，不建议参与跨期策略。 跨期价差 跨品种策略：建议关注做平策略。资产荒背景下利差压缩动力仍存,关注空短端多长端的做平策略。 国债期货主力合约跨品种价差：2年与30年、10年、5年 国债期货主力合约跨品种价差：2年与30年、10年、5年 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 2、债券现货市场 本周银行间资金面明显收敛，国债现货收益率全面上行。至本周周四，十年国债收益率报1.7490%较上周五上行3.13bp，十年国开债收益率报1.8193%上行5.12bp。 美债收益率全面回落。本周美国申请失业金人数超出预期，中东局势突发降温，美债收益率冲高后回落。至本周周四，10年美债收益率报4.4500%较上周五下行10bp，2年美债收益率报4.0500%较上周五下行12bp。 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 3、资金面 央行持续回笼资金，本周公开市场有2562亿元到期，央行投放了7190亿元，全口径实现净投放4628亿元。 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 银行间和非银资金面均收敛，DR资金全面抬升。其中DR隔夜资金抬升6.38bp至1.4046%，7天资金抬升6.13bp至1.4435%；本周1年AAA存单利率由前期1.4%以下进一步抬升至1.48%。 SHIBOR期限结构周变动 SHIBOR走势 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 同业存单利率与1年MLF 4、利率衍生品 利率互换方面，本周互换品种收益率全面抬升，流动性预期边际收敛。 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 二、市场分析 1、近期市场逻辑 虽然5月以来央行通过货币政策执行报告和公开市场回笼资金释放矫正信号，并推动资金面由过度宽松回归中性，资金利率中枢较4月小幅上行，但货币政策整体宽松取向未改、央行实际呵护操作不断，叠加基本面边际走弱，推动债市多头情绪在5月继续发酵。展望6月来看，经济数据可能延续边际放缓，且在当前内需持续不足的背景下，通胀难以全面扩散引发央行政策转向，这将继续支撑债市多头信心，且信贷需求预计偏弱，机构对债市的配置需求依然具有韧性，而政府债发行节奏依然偏慢，供给冲击高峰未至，资产荒局面可能在短期延续，虽然跨季资金面存在边际收敛压力但预计央行将积极呵护，流动性显著收紧可能性不大，利空因素有限，债市或延续偏强震荡，考虑资金面大概率维持宽松但资金利率进一步下行空间有限，市场资金可能继续向中长端迁移进行利差压缩，曲线或进一步平坦化。 2、本周基本面情况 本周公布了5月出口和通胀数据，5月出口再度超预期，PPI在国际油价的输入下进一步抬升，但CPI保持平稳，核心CPI小幅回落，显示内需复苏仍偏缓。 具体看，以美元计价，中国5月出口同比增长19.4%，较前值加快5.3个百分点;进口增长27.4%，较前值加快2.1个百分点;贸易顺差进一步扩大。5月当月出口环比增速明显好于历史同期。分出口地看，对美出口大幅修复、对东盟出口进一步加快是主要推动。分出口商品看，AI产业链出口商品量价齐升、劳动密集型出口商品降幅收窄是主要推动。整体来看，中东局势依然陷入僵局，国际油价居高不下，中国产业链成本优势明显显现，另外中美贸易磋商持续取得进展，对美出口不断修复，出口有望保持高景气对国内经济形成较强支撑。 通胀方面，5月CPI同比1.2%、前值1.2%，不及预期的1.4%、环比-0.1%；PPI同比3.9%、前值2.8%，高于预期的3.5%、环比0.5%。其中PPI主要受高油价像相关产业链传导的影响，CPI主要受食品价格的拖累服务CPI和核心CPI小幅回落，指向终端需求仍为偏弱修复。 5月出口超预期 对三大贸易伙伴出口 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 3.下周债市展望 下周初将继续受到税期影响，但随着扰动消退，及基本面数据落地，市场情绪或将得到修复。 三、下周公开市场到期与重要经济日历一览 航运指数 一、市场回顾 船司继续涨价叠加中东纷争再起，集运指数期货继续冲高。本周美伊谈判突生变数，双方再度开火，提振地缘溢价，现货方面船司进一步宣涨7月运价，支撑期货偏强运行。 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 二、集运市场情况 2.1现货市场 欧线运输需求延续向好，旺季远洋订舱价格全数走高。上周中国出口集装箱运输市场需求向好，远洋航线运价全面上涨，推动综合指数继续上涨。6月5日，上海港出口至欧洲基本港市场运价（海运及海运附加费）为2605美元/TEU，较上期上涨5.3%。6月8日本周一SCFIS欧线指数上涨22.7%至2500.89点，体现的是上一周实际装箱离岗的价格。 6月下旬和7月价格保持坚挺。从线上报价看，以上海至鹿特丹航线为例，6月中下旬头部船司报价主要集中在5000~6025美元区间，马士基6月下旬报价4960美元明显上调，7月报价在6000~6600美元区间，后期跟踪观察其他船司跟进涨价情况和涨价落地程度。 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 2.2集运供需基本面 供给方面。从潜在运力看，因24年7月以来全球新承接集装箱船订单再度出现明显增长，造船手持订单和完工量明显高于往年同期，目前集运船手持订单量继续维持高增，未见回落信号。预计随着后期新船的持续交付，集运运