淡季弱势主导基本面，下方依赖成本支撑

投研服务中心——张同2026.6.15 核心观点 -1、钢材基本面并没有好转，依然处于供需两弱阶段，且随着淡季深入，上周的库存开始出现一定累积。虽然从绝对库存水平来看压力不大，但如果长期处于累库状态也对价格有一定利空。 -2、具体到各个品种来看，建材端处于供需两弱且没有明显改善；板材端上周有一定恢复，虽然幅度也较为有限，但相较建材端基本面还是稍有优势。从高炉利润和卷螺差角度来看也依然是板材端稍好的格局。 -3、钢材端下方的主要支撑来自于成本，无论是短流程的谷电成本还是长流程的铁矿、双焦原料成本均不支持钢材进一步走弱，从近期价格表现来看钢材也没有进一步下行的迹象，因此预计后续将以震荡运行为主。 -4、总结：钢材基本面较弱但下方有成本支撑，预计后续延续震荡运行。 -5、风险提示：宏观预期变化，成本支撑效果。 五大钢材：供需两弱格局持续，基本面缺少利多 最新一期五大钢材供给857.05万吨（+4.55），表观需求845万吨（-3.77）。钢材供需变化均不大，需求依然处于淡季弱势格局，预计后续将维持偏弱格局运行，供需基本面处于相对弱势，使得价格缺乏进一步上行的驱动力。 五大钢材：库存继续累积，绝对压力不大 五大材上周总库存1560.22万吨（+12.05），五大钢材库存继续累积，淡季下需求表现一般是累库的主要原因。钢材端目前绝对库存压力不大，即使后续有一定累库对价格影响依然相对有限。 钢材成交：板材表现较好，建材淡季深入 贸易商建材日成交目前在8.8万吨的平均水平，成交量再度出现回落，建材端需求不乐观。热卷日成交目前在4万吨一线，板材端的刚需依然保持韧性，总量也有保障，但后续上行空间不大。 螺纹：淡季深入需求走弱，对价格依然有压制 最新一期螺纹供给214.59万吨（2.44），需求207.32万吨（-5.85）。淡季需求进一步走弱，建材基本面弱势格局持续，短期大概率不会有明显好转，对价格影响偏利空。 螺纹：库存转向小幅累积，短期来看影响有限 螺纹库存最新一期数据为660.96万吨（+7.27），螺纹库存转向累积，目前来看绝对库存水平压力不大，但库存的持续累积在长期也会对价格形成压力。。 热卷：供需小幅反弹，注意后续空间 热卷上周产量299.52万吨（+4.29），表观需求293.63万吨（+2.47）。热卷供需与螺纹类似同样处于供需两弱状态，但较螺纹而言热卷上周需表现稍好，有一定反弹；热卷的需求韧性较螺纹也相对更强。 热卷：库存继续累积，关注后续变化 热卷上周库存420.47万吨（+5.89），库销比1.43。热卷库存继续小幅增加，钢材需求在传统淡季要特别注意累库情况，目前热卷累库速度一般但绝对数量较大，后续若继续大幅累库较快则对价格将有明显影响。 成本利润：基本面弱势运行，关注利润下降何时结束 螺纹、热卷利润继续走弱。钢材基本面弱势以及成本并未明显走弱，使得钢材利润进一步下降。而目前来看短期需求很难有大的变化，利润继续收窄的概率较大，后续需注意利润走弱是否有终止迹象。 卷螺差：卷螺差保持高位震荡，短期变化可能不大 卷螺差依然处于高位震荡阶段，目前钢材整体基本面较弱，但板材依然在淡季格局相对好于建材一些，这也是目前卷螺差能维持高位震荡的核心原因。长期来看，随着淡季结束卷螺差可能会有一定收窄，但短期出现的概率不大。 基差：弱现实格局下基差稳定运行，关注预期端变化可能 基差方面，螺纹、热卷均稳定运行，建材端期现两端同步走弱使得基差变化不大。在当前的弱现实格局下关注远端预期的变化以及是否会使得基差发生改变。 www.mkqh.com 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告仅为研究交流之目的发表，并不构成向任何特定客户个人的投资咨询建议。在决定投资前，如有需要，建议您务必向专业人士咨询并谨慎决策。本公司、本公司员工或者关联机构不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失承担任何责任。同时提醒期货投资者，期市有风险，入市需谨慎！ 投资咨询业务资格：陕证监许可[2015]17号张同期货从业资格号：F03104687投资咨询资格号：Z0021309联系电话：029-88830312邮箱：zhangtong@mkqh.com 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式修改、复制和 发布。如引用、刊发，需注明出处为“迈科期货投研服务中心”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告部分图片、音频、视频来源于网络搜索，版权归版权所有者所有，如有侵权请联系我们。© 2026年迈科期货股份有限公司