欧洲杠杆贷款指数月度总结（英）2026

欧洲杠杆贷款市场五月表现回顾

核心观点
五月，欧洲杠杆贷款市场收复了年初大部分失地，主要受地缘政治缓和及AI相关信贷价格回调影响。Morningstar欧洲杠杆贷款指数（ELLI）当月上涨0.74%，加权平均报价首次突破96，达到96.19，创自2022年1月27日以来的最高水平。市场整体反弹，但与2025年2月26日的峰值相比仍存在差距。

关键数据

• ELLI表现：五月上涨0.74%，连续第二个月录得正回报（四月上涨1.82%），年初至今转正至0.74%。市场价值回报为0.22%（不含汇率），年初至今累计亏损1.01%。利息收益贡献0.52%，虽较2023年末峰值0.71%有所下降，但仍高于历史平均水平0.42%。
• AI信贷分化：软件贷款与整体市场价差收窄至304 bps（二月为608 bps），五月软件贷款上涨1.58%，年初表现优于整体市场，但五月加权报价回落至93.74（二月为89.85），与整体市场价差缩小。
• 收益率曲线：平均到期收益率降至6.82%（四月为6.93%，三月为7.30%），年初至今从7.00%回落至6.58%后受五月调整回升。折价利差收窄至451 bps（三月峰值504 bps），较疫情后高点724 bps（2022年末）及低点418 bps（2025年2月）居中。

信用分层

• 高收益层级：三B级贷款五月下跌0.85%，年初至今表现仍优于整体市场，但四月强劲涨幅有所回落。
• 信用质量分化：年初至今，三C级贷款持平，单B级上涨1.39%，双B级上涨2.48%，年初12个月表现显示三C级下跌8.18%，单B级上涨4.13%，双B级上涨3.51%。

市场动态

• 一级市场活跃：技术条件改善及机会主义分红再融资推动一级市场复苏。
• 历史对比：五月ELLI报价较2025年2月峰值98.70仍低254 bps，但较2022年1月峰值99.02低仅254 bps，显示市场接近完全修复。