电池：5月电池产量同比增长55.2%，环比增长4.2%

核心观点与关键数据

• 5月电池产量：我国动力和储能电池合计产量为191.7GWh，环比增长4.2%，同比增长55.2%。其中，三元电池产量35.6GWh（占比18.6%），环比增长13.0%，同比增长31.0%；磷酸铁锂电池产量155.8GWh（占比81.3%），环比增长2.3%，同比增长62.1%。
• 5月电池销量：我国动力和储能电池销量为182.2GWh，环比增长11.0%，同比增长47.4%。其中，动力电池销量127.0GWh（占比69.7%），环比增长16.6%，同比增长45.2%；储能电池销量55.2GWh（占比30.3%），环比下降0.1%，同比增长52.7%。
• 出口情况：5月动力和储能电池合计出口29.3GWh，环比下降7.6%，同比增长53.7%，占当月销量16.1%。其中，动力电池出口20.1GWh（占比68.7%），环比下降0.6%，同比增长48.7%；储能电池出口9.2GWh（占比31.3%），环比下降19.9%，同比增长66.2%。储能电池出口环比下滑可能受出口退税新政影响。
• 国内动力电池装车量：5月国内动力电池装车量71.9GWh，环比增长15.2%，同比增长25.9%。其中，三元电池装车量13.4GWh（占比18.6%），环比增长15.9%，同比增长27.3%；磷酸铁锂电池装车量58.4GWh（占比81.2%），环比增长14.9%，同比增长25.4%。头部厂商竞争格局稳定，宁德时代、比亚迪和国轩高科分别占比46.14%、16.56%和6.19%。
• 新能源汽车单车平均带电量：5月我国新能源汽车单车平均带电量70.0kWh，同比增长34.9%。其中，纯电动乘用车和插电式混合动力乘用车分别为63.0kWh和41.3kWh，同比分别增长18.5%和41.0%。插混乘用车单车带电量提升明显。

研究结论

• 单车带电量的提升将推动动力电池需求持续增长。
• 地缘政治事件强化能源安全和自主观念，储能需求将为电池市场带来更大增长点。
• 储能电池出口受退税新政影响短期下滑，但长期仍具增长潜力。
• 磷酸铁锂电池凭借成本、安全性等优势，仍是主流技术路线，市场份额持续扩大。
• 行业竞争格局稳定，头部厂商优势明显。

投资建议

继续看好电池行业整体发展，维持行业“领先大市”评级。

风险提示

需求不及预期；行业竞争加剧；技术路线发生重大变化；原材料价格大幅波动。