锂电池行业下半年度投资策略：业绩高增长，关注四条主线

电气设备 2026-06-15 牟国洪中原证券 Elise

板块业绩持续改善：2025年锂电池板块营收和净利润分别增长12.31%和42.04%；2026年一季度分别增长25.24%和61.36%。2026年以来，锂电池板块上涨7.35%，走势强于沪深300指数。
细分领域业绩差异显著：正材料、负极材料、电解液和动力电池增长中位数高于板块水平；正极材料、负极材料、电解液和隔膜优于行业水平。
板块盈利能力提升：2025年板块销售毛利率为18.47%，销售净利率为6.26%；2026年一季度销售毛利率为20.77%，销售净利率为8.18%。
行业高景气：2025年，锂电池板块应收账款、存货及合同负债同比分别增长4.83%、28.12%和33.95%；2026年一季度同比分别增长20.86%、30.81%和39.10%。

储能出货占比显著提升：2025年储能锂电池占比提升至33.60%；2026年一季度占比显著提升至42.86%。
储能需求超预期：2025年储能锂电池出货630GWh，同比增长88.06%；2026年一季度出货225GWh，同比增长139%。
算电协同提升储能行业地位和市场空间：2025年，我国已建成42个万卡级智算集群，全国算力中心总用电量达1700亿千瓦时，占全社会用电量的1.6%。
电力储能高增长：截至2025年底，我国新型储能累计装机规模达到144.7GW，同比增长85%；2026年一季度，中国新增电力储能项目装机规模10.9GW，同比增长41%。

全球新能源汽车销售：2025年全球新能源汽车销售2054.25万辆，同比增长19.15%。
我国新能源汽车销售：2025年，我国新能源汽车合计销售1649.0万辆，同比增长28.24%；2026年1-5月，我国新能源汽车合计销售580.20万辆，同比增长3.50%。
我国新能源汽车出口持续倍增：2026年1-5月，我国新能源汽车出口183.10万辆，同比增长115.16%。
重卡渗透率持续提升：2025年，我国新能源重卡销量持续高增长，2026年1-4月合计销售7.18万辆，同比增长约55.75%。
新势力销量：2026年1-5月，零跑和鸿蒙智行分别交付26.31万辆和18.95万辆，分别增长51.52%和24.83%。
智能化提速：2025年全年L2及以上辅助驾驶车型销量渗透率达66.12%，较2024年提升超10个百分点。
关注海外政策扰动：美国停止征收所有依据IEEPA征收的关税，欧盟公布《工业加速法案》立法提案。
我国充电基础设施稳步向好：2026年1-4月，全国充电基础设施新增186.3万台，同比增长49.4%。
预计2026年我国新能源汽车持续增长：预计2026年我国新能源汽车销售约1900万辆，同比增长15.22%。

动力电池装机持续增长：2025年全球动力电池装机1187GWh，同比增长32.71%；2026年1-4月，合计装机352.7GWh，同比增长13.8%。
我国动力电池产量及出口：2025年，我国动力和储能电池累计产量1755.60GWh，同比增长60.10%；2026年1-5月，我国动力和储能电池累计产量863.0GWh，同比增长51.9%。
我国动力电池装机与行业集中度：2025年Top10市场合计占比94.2%，2026年1-5月为93.8%。
消费电池需求总体将承压：2025年全球智能手机出货12.59亿部，同比增长2.99%；2026年一季度，全球智能手机出货2.90亿部，同比下降4.99%。
我国锂电产业全球竞争力：2026年1-4月，我国7家企业合计占比72.19%，同比提升2.04个百分点。
技术路线LFP为主，钠电产业化提速：2025年，我国四代及以上LFP出货量为66万吨，同比增长约80%。
固态电池路线硫化物为主：目前国内硫化物固态电解质规模正在扩大，成本也明显下降。
上游原材料价格总体上涨：2026年以来，锂电产业链上游材料价格均价较2025年总体上涨，其中碳酸锂、氢氧化锂价格预计全年涨幅较大。

维持行业“强于大市”评级：锂电池和创业板估值为28.86倍和47.29倍，目前锂电池板块估值显著低于2013年以来42.05倍的行业中位数水平。
投资主线及重点标的：
- 重点关注储能产业链，其中LFP细分领域关注四代和五代营收占比高的标的。
- 关注海外建厂或海外收入占比较高的产业链标的。
- 关注产业链价格上涨的细分领域，以及具备产业链一体化或议价能力强的细分标的。
- 关注钠离子电池和固态相关进展，特别是行业标志性事件带来的主题投资机会。
建议关注：宁德时代、湖南裕能、天赐材料、恩捷股份等。