原糖期价继续下探，市场对丰产预期持续发酵。美国农业部预计2026/27榨季全球食糖产量下降120万吨至1.849亿吨，其中巴西产量预计4250万吨（下降130万吨），印度产量预计3360万吨，泰国产量预计950万吨（下降180万吨）。巴西乙醇掺混比例提高至30%，糖醇比中糖占48%；印度种植面积增加2%，北方邦、马哈拉施特拉邦和卡纳塔克邦合计占产量约60%，期末库存上升；泰国因收购价低于生产成本，种植面积缩减。美伊谈判达成停火的希望在增加，原油价格回落，大宗商品表现分化。
国内现货市场报价继续下调，广西制糖集团报价区间5270~5380元/吨，云南制糖集团报价5080~5140元/吨，加工糖厂主流报价区间5680~6050元/吨。配额内进口估算价3840~3880元/吨，配额外进口估算价4860~4900元/吨。农业农村部数据显示，我国26/27榨季预计继续保持增产，主要来自甘蔗糖。市场即将进入消费旺季，未来销售节奏是影响市场情绪的关键，关注产区去库存进度。期货主力合约持仓增加，分歧加剧，价格仍有反复。中期关注天气升水影响。
关键数据：
- 全球产量：1.849亿吨
- 巴西产量：4250万吨
- 印度产量：3360万吨
- 泰国产量：950万吨
- 国内报价：广西5270~5380元/吨，云南5080~5140元/吨，加工糖厂5680~6050元/吨
- 配额内进口估算价：3840~3880元/吨
- 配额外进口估算价：4860~4900元/吨
研究结论：
- 原糖短期受丰产抑制，价格不断刷新低点，巴西生产进度是市场关注要点；中期农资价格高企、通胀预期、天气升水仍存。
- 国内市场即将进入消费旺季，销售节奏是关键，关注产区去库存进度；期货价格仍有反复，中期关注天气升水影响。
