铝锭：美伊达成协议 国内去库延续

核心观点与关键数据

云贵区域短流程建筑钢材生产企业春节期间停产检修

• 停产时间：1月中下旬停产，正月初十一至十六左右复产
• 预计影响产量：74.1万吨
• 安徽省6家短流程钢厂：1家已于1月5日停产，其余预计1月中旬停产

沪铝市场分析

• 宏观因素：美伊磋商阶段，地缘冲突恐慌消退，风险溢价走弱
• 美联储预期：5月CPI同比4.2%，核心CPI走强，市场博弈加息，流动性收紧压制金属估值
• 铝土矿成本：氧化铝价格下跌，铝厂压价采购，库存高位（约94天），海运费上涨及几内亚配额政策带来上行压力
• 发运量：成本及政策双重影响下减少，进口矿价格高位博弈，需关注几内亚配额政策及海运费走势

国内铝供需情况

• 下游开工率：龙头企业开工率63.6%，环比下降0.4个百分点，淡季效应、需求分化及原料端压力导致回落
• 库存变化：6月15日电解铝锭库存129万吨，较上周下降2.2万吨，传统淡季下终端需求仍弱，周度铝型材开工率环比下降
• 出库验证：出口和加工利润尚可，但终端消费扩张需验证，出库能否持续待观察

成材市场

• 价格表现：震荡下行，创近期新低，供需双弱格局下市场情绪悲观，冬储偏低迷对价格支撑不强

研究结论

• 铝价：海外供需缺口支撑，国内库存去库趋势确立但高库存压力明显，短期预计区间震荡
• 成材：震荡整理运行，关注宏观政策及下游需求情况

后期关注/风险因素

• 宏观政策、下游需求情况
• 铝：宏观预期变动、地缘政治、矿端复产情况、消费释放情况

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