铜周报：沪铜或延续高位震荡运行

摘要

【宏观面、基本面分析】

• CPI与PPI数据：2026年5月，全国居民消费价格同比上涨1.2%，环比下降0.1；工业生产者出厂价格同比上涨3.9%，环比上涨0.5；工业生产者购进价格同比上涨5.8%，环比上涨1.3。1-5月平均CPI上涨1.0%，PPI上涨1.0%和1.6%。
• 铜市场供需：中国铜冶炼厂加工费持续下降，精废铜价差高位；电解铜产量同比增3%，环比降6.1万吨；铜材产量环比明显下降；电网投资增速放缓；汽车产量同比环比均下降。
• 库存情况：沪铜库存小幅上升，处于近年高位；LME铜库存小幅下降，处于近年高位；国内隐性库存（上海保税区、广东、无锡）较上周增加0.41万吨。

【后市展望】

• 铜价或以高位震荡为主，套利机会有限，期权合约建议观望。

【风险提示】

• 美联储政策变化、经济数据变化、铜供需变化超预期。

行情复盘

• 沪铜期货主力合约CU2607上周震荡，价格区间102640-105680元/吨。

宏观面

• 5月CPI同比上涨1.2%，环比下降0.1；PPI同比上涨3.9%，环比上涨0.5。CPI中食品价格下降1.7%，非食品上涨1.9%；PPI中生产资料上涨5.2%，生活资料下降0.8%。

供需情况

• 精炼铜产量：4月产量126.9万吨，环比降6.1万吨，同比增3%，季节性较近5年高位。
• 精废价差：上海精铜104,620元/吨，广东废铜91,550元/吨，价差3,915元/吨，季节性较近5年高位。

库存情况

• 全球显性库存：沪铜库存188,247吨，增18,735吨；LME铜库存369,575吨，降3,075吨，注销仓单占比37.97%。
• 国内隐性库存：上海保税区5.05万吨，广东1.23万吨，无锡4.18万吨，较上周增0.41万吨。

后市展望

• 铜价高位震荡，套利机会有限，期权合约建议观望。

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