铜周报：沪铜库存快速增长，铜价或高位震荡运行

摘要： 【宏观面、基本面分析】 国家统计局数据显示，2月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.0%，比上月下降0.3个百分点，制造业景气水平有所回落。新订单指数为48.6%，比上月下降0.6个百分点，表明制造业市场需求景气度下降。中国铜冶炼厂加工费继续快速下降，加工费水平处于极低位。精废铜价差快速下降，但仍然处于较高水平。电网基础设施投资由增转降，铜材产量同比小幅下降。沪铜库存上升明显，库存水平处于近年来极高水平。LME铜库存快速上升，库存水平处于近年来最高水平。 【后市展望】 铜价或以高位震荡趋势为主。套利机会有限。期权合约建议观望为主。 【风险提示】 美联储政策变化超预期，经济数据变化超预期，铜供需变化超预期。 本报告中所有观点仅供参考，请投资者务必阅读正文之后的免责声明。 一、行情复盘 （一）期货价格 根据上海期货交易所数据统计，上周，沪铜期货主力合约CU2604价格以震荡行情为主。价格范围在100030元/吨附近至最高104540元/吨左右。 二、宏观面 国家统计局数据显示，2月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.0%，比上月下降0.3个百分点，制造业景气水平有所回落。 从分类指数看，构成制造业PMI的5个分类指数中，生产指数、新订单指数、原材料库存指数、从业人员指数和供应商配送时间指数均低于临界点。生产指数为49.6%，比上 Page1 月下降1.0个百分点，表明制造业生产活动有所放缓。新订单指数为48.6%，比上月下降0.6个百分点，表明制造业市场需求景气度下降。原材料库存指数为47.5%，比上月上升0.1个百分点，表明制造业主要原材料库存量降幅略有收窄。从业人员指数为48.0%，比上月下降0.1个百分点，表明制造业企业用工景气度略有回落。供应商配送时间指数为49.1%，比上月下降1.0个百分点，表明制造业原材料供应商交货时间较上月放慢。 三、供需情况 （一）中国铜冶炼费处于底部 万得资讯数据显示，截止至2026年3月5日，中国铜冶炼厂粗炼费为-56.1美元/千吨，中国铜冶炼厂精炼费为-5.7美分/磅。 （二）精废价差快速下降 万得资讯数据显示，截止至2026年03月06日，上海物贸精炼铜价格为101,120元/吨，广东佛山地区废铜价格为89,250元/吨，精废价差为2,945元/吨。从季节性角度分析，当前精废价差较近5年相比维持在较高水平。 四、库存情况 全球显性库存情况如下：根据上海期货交易所数据统计，截止至2026年03月06日，上海期货交易所阴极铜库存为425,145吨，较上一周增加33,616吨。根据伦敦金属交易所数据统计，截止至2026年03月04日，LME铜库存为261,525吨，较上一交易日增加3,850吨，注销仓单占比为5.61%。 国内隐性市场库存情况如下：根据万得资讯数据统计，截止至2026年03月05日，上海保税区库存8.54万吨，广东地区库存9.7万吨，无锡地区库存11.93万吨，上海保税区库存较上一周减少0.57万吨。 国内隐性库存 五、宏观面、基本面分析 国家统计局数据显示，2月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.0%，比上月下降0.3个百分点，制造业景气水平有所回落。新订单指数为48.6%，比上月下降0.6个百分点，表明制造业市场需求景气度下降。中国铜冶炼厂加工费继续快速下降，加工费水平处于极低位。精废铜价差快速下降，但仍然处于较高水平。电网基础设施投资由增转降，铜材产量同比小幅下降。沪铜库存上升明显，库存水平处于近年来较高水平。LME铜库存快速上升，库存水平处于近年来最高水平。 六、后市展望 铜价或以高位震荡趋势为主。套利机会有限。期权合约建议观望为主。 免责声明 此报告著作权归华龙期货股份有限公司所有，未经华龙期货股份有限公司的书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复印、传播本报告的内容。此报告中所使用的商标、标记均为华龙期货股份有限公司的商标、标记。 此报告所载内容仅作参考之用，并不构成对任何人的投资建议，且华龙期货股份有限公司不因接收人收到此报告而视其为客户。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被华龙期货股份有限公司认为可靠，但华龙期货股份有限公司及研究人员对这些信息资料的准确性和完整性不作任何保证，也不保证本报告包含的信息或建议在本报告发出后不会发生任何变更，且本报告中的资料、意见和预测均反映本报告发布时的资料、意见和预测，可能在随后会做出调整。此报告中的操作建议为研究人员利用相关公开信息分析得出，仅供参考，据此入市风险自负。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如果有任何疑问应咨询独立投资顾问。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议，且不对任何投资及策略做担保，此报告不构成给予阁下的私人咨询建议。 联系我们