摘要
宏观面、基本面分析：
- 制造业PMI为49.0%，环比下降0.3个百分点，显示制造业景气水平回落。
- 新订单指数为48.6%，环比下降0.6个百分点，表明市场需求景气度下降。
- 中国铜冶炼厂加工费持续快速下降，处于极低位。
- 精废铜价差快速下降，但仍处于较高水平。
- 电网基础设施投资由增转降，铜材产量同比小幅下降。
- 沪铜库存显著上升，处于近年高位；LME铜库存快速上升，亦处于近年高位。
后市展望：
- 铜价或以高位震荡趋势为主。
- 套利机会有限。
- 期权合约建议观望为主。
风险提示：
- 美联储政策变化超预期。
- 经济数据变化超预期。
- 铜供需变化超预期。
行情复盘
- 沪铜期货主力合约CU2604上周以震荡行情为主，价格范围在100030元/吨至104540元/吨。
宏观面
- 2月制造业PMI为49.0%，生产指数、新订单指数、原材料库存指数、从业人员指数和供应商配送时间指数均低于临界点，显示制造业生产活动放缓、市场需求下降。
供需情况
- 中国铜冶炼费： 粗炼费为-56.1美元/千吨，精炼费为-5.7美分/磅，处于底部。
- 精废价差： 上海精炼铜价格为101,120元/吨，广东废铜价格为89,250元/吨，价差为2,945元/吨，较近5年维持在较高水平。
库存情况
- 全球显性库存：
- 沪铜库存：425,145吨，较上一周增加33,616吨。
- LME铜库存：261,525吨，较上一交易日增加3,850吨，注销仓单占比5.61%。
- 国内隐性库存：
- 上海保税区库存：8.54万吨，较上一周减少0.57万吨。
- 广东地区库存：9.7万吨。
- 无锡地区库存：11.93万吨。
宏观面、基本面分析（汇总）
- 制造业PMI回落，市场需求下降。
- 铜冶炼费处于极低位，精废价差仍高。
- 电网投资转降，铜材产量小幅下降。
- 沪铜及LME库存均处于近年高位。
后市展望
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