有色金属周报：铜需求修复，全面看多稀土钨钼锡

买入（维持评级） 有色金属行业研究 行业周报 金属材料组 分析师：吴晋恺（执业S1130526010001）wujinkai＠gjzq.com.cn分析师：王钦扬（执业S1130523120001）wangqinyang＠gjzq.com.cn分析师：金云涛（执业S1130525030002）jinyuntao＠gjzq.com.cn 联系人：黄泽浩huangzehao＠gjzq.com.cn 有色金属周报：铜需求修复，全面看多稀土钨钼锡 本周行情综述铜：本周LME铜价+0.43%到13575美元/吨，沪铜-0.47%到10.47万元/吨。供应端，据SMM，进口铜精矿加工费周度 指数为-119.84美元/吨，较上周变化-6.01美元/吨，涨跌幅-5.28%。库存方面，截至6月11日周四，全国主流地区铜库存环比上周四减少1.65万吨至21.78万吨，总库存较去年同期的14.48万吨增加7.3万吨。冶炼端，受政策及铜价下跌干扰，废产阳极板企业开工率趋于走弱。6.5-6.11日，周度国内废产阳极板企业开工率环比微增0.20个百分点至52.72%，预计下周环比下降2.27个百分点至50.45%。消费端，本周精铜杆开工环比增加1.6个百分点，较预期增加6.16个百分点，铜价大幅回调刺激线缆、漆包线下游集中点价，铜杆厂新增订单带动开工超预期修复；线缆头部企业需求回暖显著，漆包线订单仅温和改善。 铝：本周LME铝价-2.19%到3524.5美元/吨，沪铝-0.56%到2.42万元/吨。供应端，据SMM统计，6月11日国内主流消费地铝棒库存降至15.45万吨，较上周四下降0.8万吨，较周一下降0.55万吨，库存去化节奏进一步放缓。截至6月4日，全国冶金级氧化铝建成产能达1.18亿吨/年，运行产能8606万吨/年，开工率仅72.67%。上游铝土矿同样承压。截至本周四，全国氧化铝总库存环比增加13.9万吨至702.4万吨，主要受海外氧化铝持续流入及国内供应增加影响。分结构来看，电解铝厂原料库存基本稳定，环比小增0.2万吨至342万吨，主要维持长单采购节奏。成本端，山西重点领域风险排查整治，有氧化铝厂因赤坭排放问题面临部分产能损失，北方氧化铝现货指数继续上调15元左右。需求端，处于消费淡季的下游加工板块整体表现疲软，铝板带、铝箔、铝线缆周度开工率走弱，铝型材板块下行压力加剧，总体上本周下游龙头周度开工率环比再度下降0.4个百分点。 金：本周COMEX金价-5.97%至4233.8美元/盎司，美债10年期TIPS上升0.05个百分点至2.16%，SPDR黄金持仓减少6.3吨至1013.64吨。本周黄金受实际利率上行及ET整体分化，霍尔木兹海峡相关能源运输风险仍提供一定避险支撑，但伊美谅解草案及俄乌局势边际缓和信号削弱避险 情绪，未能抵消利率和资金面的下行压力。（1）据央视新闻，伊朗与美国的14点谅解备忘录草案新细节已公布，包括美国承诺解除制裁、从伊朗周边撤军、解除海上封锁、开放霍尔木兹海峡以及解冻伊朗被冻结的资产等。（2）据央视新闻，当地时间6月9日，保加利亚国防部长斯托亚诺夫在索菲亚表示，保加利亚将停止对乌克兰的军事援助。他认为，俄乌冲突无法在战场上解决，现在俄乌双方需要通过谈判寻求和平。（3）据央视新闻，自2月底地区冲突爆发以来，仍有超160艘主流油轮滞留波斯湾水域，时间已超100天。国际海事组织秘书长多明格斯当天警告，不能为了商业利益让海员冒险通过霍尔木兹海峡。 稀土：氧化镨钕本周价格环比下降0.90%。氧化镝有望受益MLCC需求拉动，价格底部回升趋势显著；结合往后出口更加宽松的预期，我们对后续需求更加高看一眼；外部抢出口叠加供改持续推进，稀土供需共振可期。 钨：本周钨价环比上涨5.40%；据中钨在线，本周钨价延续反弹态势。 钼：钼精矿本周价格为5080元/吨，环比上涨0.99%。钼价有望受益高端制造和能化需求共振。 锂：本周SMM碳酸锂均价-3.06%至16.61万元/吨，氢氧化锂均价-3.12%至15.82万元/吨。产量：本周碳酸锂产量环比上升，总产量2.64万吨，环比+0.01万吨。 钴：本周长江金属钴价-4.0%至49.85万元/吨，钴中间品CI -0.0%至9.0万元/吨，四氧化三钴价-0.4%至34.55万元/吨。 镍：本周LME镍价-5.4%至1.78万美元/吨，上期所镍价-6.4%至13.45万元/吨。LME镍库存+0.07万吨至27.49万吨。镍矿库存-7.76万吨至883万吨。 风险提示 供给不及预期；新能源产业景气度不及预期；宏观经济波动。 内容目录 一、大宗及贵金属行情综述.......................................................................4 2.1铜.....................................................................................42.2铝.....................................................................................52.3贵金属.................................................................................6 图表目录 图表1：铜价走势..............................................................................4图表2：海外铜库存（LME+COMEX）（万吨）.......................................................4图表3：铜TC&硫酸价格.........................................................................5图表4：铜期限结构（美元/吨）.................................................................5图表5：铝价走势..............................................................................5图表6：吨铝利润（元/吨）.....................................................................5图表7：海外铝库存（LME+COMEX）（万吨）.......................................................6图表8：铝期限结构（美元/吨）.................................................................6图表9：金价&实际利率.........................................................................6 图表10：黄金库存.............................................................................6图表11：金银比...............................................................................6图表12：黄金ET图表13：氧化镨钕价格水平（万元/吨）..........................................................7图表14：重稀土价格水平（万元/吨）............................................................7图表15：钨精矿与仲钨酸铵价格情况（万元/吨）..................................................8图表16：钨精矿与仲钨酸铵库存水平（吨）.......................................................8图表17：钼精矿与钼铁价格情况（元/吨）........................................................8图表18：钼精矿与钼铁库存水平（吨）...........................................................8图表19：锑价水平（万元/吨）..................................................................8图表20：锡锭价格水平（万元/吨）..............................................................9图表21：锡锭库存情况（吨）...................................................................9图表22：镁锭价格水平（元/吨）................................................................9图表23：硅铁价格水平（元/吨）................................................................9图表24：五氧化二钒价格平稳（万元/吨）........................................................9图表25：钒铁价格平稳（万元/吨）..............................................................9图表26：海绵锆价格水平（元/公斤）...........................................................10图表27：锆英砂价格水平（元/吨）.............................................................10图表28：海绵钛价格（万元/吨）与钛精矿仍处低位（元/吨）......................................10图表29：钛精矿周度库存水平（万吨）..........................................................10图表30：锂价走势............................................................................11图表31：国内各环节碳酸锂库存（万吨）........................................................11图表32：国内碳酸锂产量......................................................................11图表33：国内碳酸锂开工率....................................................................11图表34：锂辉石及锂云母精矿均价..............................................................12图表35：钴价走势................