南华股指周报：震荡磨底后迎来放量突破20260614

震荡磨底后迎来放量突破 廖臣悦（Z0022951）投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号2026年6月14日 一、摘要 周度观点： 本周 A 股股指整体震荡偏弱后于周五迎来放量突破。除上证 50 指数周线收涨外，其余主要指数全部收跌，大盘股指防御属性凸显。本周行情主要受美国非农就业数据超预期以及美伊谈判反复扰动加息预期影响。前四个交易日市场持续缩量调整，周五受美伊和平协议预期提振，两市成交额大幅放量突破 3.2 万亿元，期指基差贴水明显收敛，市场情绪显著好转。展望下周，市场将重点跟踪美伊谈判最终进展、国内重磅经济数据公布以及美联储 6 月议息会议决议。短期来看，目前市场调整基本到位，在海外无超预期利空的情况下，股指有望开启新一轮上行通道。 重点关注： 1）美伊谈判最新进展2）国内多项重磅经济数据待公布（社零、固投、工业增加值）3）美联储 6 月议息会议将召开4）重要宽基指数定期调样于6月12日收市后正式生效 二、行情回顾与分析 本周股指呈现震荡磨底后放量突破的运行态势。前四个交易日市场情绪谨慎，成交额持续缩量，指数在多重利空压制下震荡调整；周五受外围利好催化，股指集体放量上涨，市场情绪明显修复。从周度涨跌幅来看，沪深 300 指数下跌 0.82%、上证 50 指数上涨 0.87%、中证 500 指数下跌 1.76%、中证 1000 指数下跌1.66%，大盘股指防御属性凸显，中小盘股指调整幅度相对较大。成交额方面，前四个交易日持续缩量至2.55 万亿元左右，市场交投活跃度降至五月以来低位，反映资金观望情绪浓厚；周五大幅放量突破 3.2 万亿元，量价齐升。期指基差整体呈现贴水收敛态势，尤其周五伴随着指数大幅放量上涨，期指合约基差也有较明显的上升。除 IF 外其余品种成交量加权平均基差历史分位均站上 20%，市场情绪逐步修复，反映出投资者对后市信心正在恢复。 本周股指在多重因素交织下完成震荡磨底并迎来突破性上涨，由海外流动性预期变化主导，国内基本面则形成支撑作用。海外层面，美国非农数据超预期引发加息预期急剧升温，美债收益率跳升对全球风险资产形成冲击，成为周初市场调整的直接诱因；国内层面，CPI 保持温和、PPI 持续上行、进出口数据双双超预期，三大核心经济数据持续验证企业盈利修复逻辑，为市场提供坚实的基本面支撑；地缘层面，美伊谈判进程一波三折，从周初局势反复压制风险偏好，到周五和平协议预期有望打破僵局，促成周五放量突破。 本周重点事件： 1）美国公布最新非农就业数据超预期 上周五晚美国公布最新非农就业数据，新增非农就业达 17.2 万，超过预期近一倍，失业率维持在 4.3%，数据大幅超预期引发市场加息预期急剧升温。受此影响，美债收益率及美元指数均大涨，美股高估值科技股重挫，全球市场风险偏好遭受打击，周一开盘亚太市场普跌，A 股也难以幸免，股指集体低开。不过深入分析来看，美国就业市场并非数据表现的那么 "繁荣"。最新失业率持平前值，且薪资增长仍处于放缓状态，美联储年内利率决议存在较大不确定性，加息概率并非如市场反应的那么大。因此，本轮加息预期升温带来的市场波动存在反应过度的嫌疑，周二股指在消化利空后快速反弹。 2）国内最新 CPI、PPI 以及贸易数据公布 本周国内密集公布多项重要经济数据，进出口同比增速均上涨，CPI 同比上涨 1.2%，与上个月持平，保持温和回升态势，PPI 同比增速 3.9%，保持持续回升态势。整体表现亮眼，为企业盈利修复的持续性提供支撑。国内基本面数据整体向好，验证了经济复苏与企业盈利修复的核心逻辑，成为市场震荡磨底过程中的重要支撑。虽然短期市场情绪有待提振、暂未对新的主线达成一致，但中期盈利驱动股指偏强的逻辑并未改变。 3）美伊谈判反复 本周美伊谈判进程一波三折，成为扰动全球市场情绪的重要变量。美伊局势通过油价 - 通胀 - 货币政策链条影响全球资本市场，谈判遇阻阶段，油价上行预期升温，通胀担忧卷土重来，叠加海外流动性收紧预期，压制 A 股表现；谈判取得进展阶段，油价回落预期缓解通胀压力，全球流动性收紧预期边际缓和，利好风险资产估值修复。周五外围利好助力 A 股集体高开收涨，成为市场突破的重要催化剂。 三、重点关注与后市展望 3.15 月金融数据公布 6 月 12 日盘后，央行正式公布 2026 年 5 月金融数据。M1 增速回升显示企业活期存款增加，经济活力边际改善，这一积极信号有助于提振市场信心；M2 维持高位表明流动性环境整体保持宽松，对股市形成支撑。但社融增速回落、信贷总量偏弱反映实体融资需求仍显不足，企业与居民信贷扩张意愿不强，意味着宽信用进程仍需政策发力，市场对稳增长政策加码的预期升温。 3.3 国内多项重磅经济数据待公布（社零、固投、工业增加值） 下周将公布 5 月社零、固投、工业增加值等重磅经济数据，是验证内需复苏强度的关键指标。由于 4 月基本面数据呈现出内需偏弱的问题，因此若 5 月数据呈现边际改善态势，将缓解市场对内需疲软的担忧；若数据继续偏弱，将强化市场对稳增长政策加码的预期。整体来看，在政策托底与低基数效应下，5 月经济数据大概率呈现企稳迹象。 3.4美联储 6 月议息会议将召开 美联储 6 月议息会议将于下周召开，在非农数据超预期后，市场对美联储货币政策走向高度关注。当前市场普遍预期美联储将维持基准利率不变，但重点关注沃什讲话释放的鹰鸽信号。若美联储释放偏鹰信号、强化年内加息预期，将导致美债收益率与美元指数再度上行，全球流动性收紧压力加大，A 股高估值成长板块将承压；若美联储承认通胀压力缓解、释放偏鸽信号，将阶段性缓和海外流动性担忧，利好全球风险资产反弹。 3.5后市展望 综合来看，本周市场震荡磨底后于周五迎来放量突破，调整空间基本到位，中期由盈利驱动股指偏强的逻辑仍然成立。重点关注下周国内基本面数据公布情况，验证企业盈利修复的核心逻辑，以及 6 月美联储议息会议表态和美伊谈判最新进展。在海外无超预期利空的情况下，股指有望开启新一轮的上行通道。指数风格方面，周五盘中风格由开盘的中小盘占优切换至大盘占优，板块呈现明显的高切低特征，大小盘风格再平衡正在进行中。需特别注意的是，主要宽基指数定期调样将于 6 月 12 日收市后正式生效，本次调样涉及成分股调整与权重再平衡，或将影响周一开盘指数表现，建议密切关注调样带来的短期波动与风格切换影响。