行业周报：中基协新规约束风格漂移，布局头部券商正当时

周观点：中基协新规约束风格漂移，布局头部券商正当时。本周券商和保险板块分别上涨2.8%/5.3%，跑赢沪深300指数的-0.8%，资金面流向低估值、中报景气度提升的非银板块。继续重点提示头部券商布局机会，2季度资金面压制解除，再融资靴子落地，IPO扩容利好券商投行和投资链条盈利高增，2季度券商业绩有望持续超预期。重视三大中长期叙事下券商ROE的持续改善：存款迁移下的财富管理历史机遇、跨境需求下的海外扩表、科技浪潮下的投行投资业务启航。关注资金面和中报预告催化。

券商：中基协新规约束“风格漂移”，券商中报展望看全业务线向好。

• 本周日均股基成交额3.21万亿，环比-6.6%；本年累计日均股成交额3.20万亿，同比+98.4%。4-5月A股IPO合计融资规模达323亿，较1季度增加25%。
• 6月12日，中基协发布《公募基金主题投资风格管理指引》，核心要点包括名实相符、合同约定、建立风格库、压实监督责任和内部管控。
• 2季度IPO扩容提速，券商投行、投资全链条受益，2季度业绩有望延续高增。重点推荐头部券商：华泰证券和国泰海通，推荐广发证券、中金公司H。

保险：国寿联合福建省设立国内最大盲池S基金，看好短期估值修复。

• 中国人寿联合福建省成立“福建省鑫睿科创接力基金”，规模超40亿元，是国内规模最大的盲池S基金。
• 保险板块目前估值降至较低水平，2季度负债端延续高质量增长，净利润增速有望较1季度明显改善。存款迁移带来险企负债端高景气、长端利率底部企稳带动利差平稳的长逻辑未改，估值修复可期。关注资产端弹性，推荐中国平安和中国太保。

推荐及受益标的组合：华泰证券，国泰海通，广发证券，中金公司H，中国平安；财通证券，同花顺；中国太保，中国人寿H，江苏金租，香港交易所。

风险提示：资本市场波动对投资收益带来不确定性；保险负债端不及预期。