华创交运 低空经济周报（第74期）：低空三剑客齐涨停，后市演绎如何看

交通运输2026年6月14日 华创交运|低空经济周报（第74期） 推荐 （维持） 低空三剑客齐涨停，后市演绎如何看 6月12日，低空三剑客宗申动力、万丰奥威、中信海直齐涨停，本周宗申动力更是录得五天四涨停，市场关注度显著提升。我们认为低空经济作为十五五规划明确的六大新兴支柱产业之一，后市仍可积极关注。我们观察2026年低空经济产业：1）顶层设计看具备三大特征：定位更高（提级为新兴支柱产业之一）；落地更实（明确规范、建立体系、多地出台低空基础设施规划）；保障更多（法律保障-修订版的民航法7月实施、民航局新设低空安全司等）。2）产业发展看，我们继续强调预计大规模建设或将提速，核心围绕低空新基建与低空装备。3）三剑客核心逻辑看：a）万丰奥威：A股核心且稀缺的低空主机厂标的，拟收购万丰飞机工业少数股东权益，有助于加强战略力度。其一、万丰飞机工业持有钻石飞机100%股权：钻石飞机是长期保持全球第三的通航飞机制造商。其二、eVTOL：25年收购Volocopter完成布局卡位。公司努力推进部分eVTOL机型适航取证，并力争满足欧洲航空安全局（EASA）制定的最严格的航空标准。2025年11月，先锋机型VoloXpro获得了中国民航局华东地区管理局颁发的民用航空器特许飞行证。b）宗申动力：新兴业务多点开花，航发迎里程碑突破，新能源业务获市场关注。其一、航空动力业务：公司控股子公司宗申航发为旋翼、固定翼等通航飞机和无人机等航空飞行器提供动力系统解决方案。2025年订单实现显著突破，适航认证领域亦取得里程碑式突破，宗申航发2025年实现收入2.3亿，同比增长46%，体现业务高景气。其二、新能源业务：近期关注度较高。公司23年收购东莞锂智慧公司60%股权，由其开展储能业务，聚焦家庭储能和工商业储能应用场景，提供定制化的储能产品和一站式储能综合供应解决方案，公司积极推进全球化布局，东莞锂智慧德国子公司已投入运营，越南新制造基地也已具备批量生产能力，为开拓欧美及新兴市场提供了保障。c）中信海直：低空经济多点布局，场景落地验证核心运营能力。我们认为公司凭借其在通航领域40余年的深厚运营经验，正在成为低空经济探索中的首选合作伙伴之一。2025年，公司在低空经济领域的布局取得了明显成效。如，eVTOL物流场景实现重大突破：公司年报介绍，圆满完成吨级eVTOL海油平台试飞、合肥—怀宁跨城货运测试航线首飞。 华创证券研究所 证券分析师：吴一凡邮箱：wuyifan@hcyjs.com执业编号：S0360516090002 证券分析师：梁婉怡邮箱：liangwanyi@hcyjs.com执业编号：S0360523080001 证券分析师：吴晨玥邮箱：wuchenyue@hcyjs.com执业编号：S0360523070001 证券分析师：卢浩敏邮箱：luhaomin@hcyjs.com执业编号：S0360524090001 证券分析师：张梦婷邮箱：zhangmengting@hcyjs.com执业编号：S0360526030003 联系人：刘邢雨邮箱：liuxingyu@hcyjs.com 行业基本数据 占比%股票家数(只)1200.02总市值(亿元)31,561.142.46流通市值(亿元)27,286.392.66 行业重要事项：亿航智能一季度交付4架eVTOL，运营端稳步推进；峰飞V2000CG获全球首张eVTOL境外适航证。近日峰飞航空科技V2000CG凯瑞鸥正式获得印度尼西亚民航局（DGCA）颁发的型号认可证（Validated TypeCertificate，VTC），成为全球首款获得海外型号认可的eVTOL机型。 相对指数表现 %1M6M12M绝对表现-6.9%-6.1%-4.5%相对表现-3.5%-10.4%-27.2% 华创交运|低空60指数：本周下跌1.6%，全年下跌12.9%。1、指数表现：6月12日，华创交运|低空60指数为132.99点，周下跌1.6%。全年累计表现：华创交运|低空60指数下跌12.9%，作为比较，沪深300指数全年上涨3.2%，Wind全A指数上涨5.3%，创业板指上涨19.6%。2、个股表现：周涨幅前三，宗申动力（59%）、万丰奥威（17%）、上工申贝（15%）。周跌幅前三，商络电子（-20%）、亿航智能（-16%）、卧龙电驱（-15%）。全年累计看，涨幅前五分别为：商络电子（184%）、中复神鹰（54%）、应流股份（44%）、英搏尔（21%）、咸亨国际（11%）。 投资建议：1、从产业链维度，我们建议重点关注：环节1：主机厂：新质生产力的链主。通航飞机+eVTOL：万丰奥威；通航飞机：西锐；eVTOL：亿航智能；无人机：绿能慧充、纵横股份、航天彩虹、中无人机。环节2：供应链：共建繁荣体系。航发市场：宗申动力、应流股份；电机电控：英搏尔。环节3：低空数字化：莱斯信息、四川九洲、深城交、苏州规划；环节4：低空基础设施-雷达：国睿科技、纳睿雷达、四创电子、航天南湖；低空基础设施-反无：联创光电等；环节5：运营：在应用端探索商业闭环。低空+通航：中信海直；低空+文旅：祥源文旅；低空+物流：富临运业。2、自2024年1月起，我们开启对低空经济的重点研究，围绕产业链已经发布28篇深度，深度覆盖16家重点公司，具体请参见正文。 相关研究报告 《交通运输行业周报（20260601-20260607）：聚焦近期航运变化：汽车出口及集运景气超预期，厄尔尼诺对干散影响几何？》2026-06-07《华创交运|低空经济周报（第73期）：纵横股份 6500万中标新野县低空综合治理项目，低空+政务正在形成可实施闭环逻辑》2026-06-07 风险提示：政策推进不及预期，飞行器安全风险。 一、低空三剑客齐涨停，后市演绎如何看 6月12日，低空三剑客宗申动力、万丰奥威、中信海直齐涨停（2024年全年涨幅前三的低空标的），以及代表性标的莱斯信息、四川九洲等均有所表现。本周宗申动力更是录得五天四涨停，市场关注度显著提升。 本次启动前“三剑客”已经调整到2024年“924”行情启动时位置，且对应2026年预期利润宗申不到20倍PE、万丰仅22倍PE左右。我们认为低空经济作为十五五规划明确的六大新兴支柱产业之一，核心标的低位具备上涨潜力，后市仍可积极关注。 基于我们观察2026年低空经济产业： 1）顶层设计看具备三大特征：定位更高（提级为新兴支柱产业之一）；落地更实（明确规范、建立体系、多地出台低空基础设施规划）；保障更多（法律保障-修订版的民航法7月实施、民航局新设低空安全司等）。 2）产业发展看，我们继续强调预计大规模建设或将提速，核心围绕低空新基建与低空装备。 3）三剑客核心逻辑看： a）万丰奥威：A股核心且稀缺的低空主机厂标的，拟收购万丰飞机工业少数股东权益，有助于加强战略力度 公告拟收购万丰飞机工业少数股东权益，假设完成本次收购事项后，低空贡献将进一步提升，战略力度将进一步强化。 公司公告拟通过公开摘牌方式分别收购青岛万盛城丰股权投资合伙企业（有限合伙）持有的公司控股子公司万丰飞机工业有限公司28.05%、6.95%的股权，交易底价分别为20.07、4.97亿元，与此前青岛产权交易所发布的挂牌转让价格一致。我们认为：公司正加大力度聚焦“镁铝合金汽车部件轻量化+通航飞机制造”核心双主业。本月公司还完成了对上海达克罗股权的转让，有助于优化资产结构、缩减管理半径并降低资产负债率；本次收购万丰飞机工业少数股权则可以进一步强化管理与战略执行力，同时有望带来财务利润的增厚。 公司是A股核心且稀缺的低空主机厂标的：“通用航空+eVTOL”双轮驱动再提速。 万丰飞机工业持有钻石飞机100%股权：钻石飞机是长期保持全球第三的通航飞机制造商。根据GAMA统计，25年交付飞机数量235架，占比7.3%，22-24年份额在8%-9%，25年要系国际贸易政策变动部分订单延缓交付，我们预计26年全年交付将有较好增长。eVTOL：25年收购Volocopter完成布局卡位。2025年3月万丰飞机工业收购欧洲eVTOL先驱Volocopter GmbH的核心资产，正式将城市空中交通解决方案纳入产品版图。公司努力推进部分eVTOL机型适航取证，并力争满足欧洲航空安全局（EASA）制定的最严格的航空标准。2025年11月，先锋机型VoloXpro获得了中国民航局华东地区管理局颁发的民用航空器特许飞行证，标志着公司eVTOL机型在国内适航审定和商业化进程上迈出重要一步。 b）宗申动力：新兴业务多点开花，航发迎里程碑突破，新能源业务获市场关注。 航空动力业务：公司控股子公司宗申航发为旋翼、固定翼等通航飞机和无人机等航空飞行器提供动力系统解决方案。宗申航发公司是国内少数实现自主研发、制造并取得适航认证的国家高新技术民营航空动力企业，已形成以中小型航空活塞发动机为主的产品线， 构建五大动力平台，推出20余款衍生产品以及螺旋桨产品，涵盖无人机及轻型通航飞机市场。2025年订单实现显著突破，适航认证领域亦取得里程碑式突破，公司自主研发的CA500型航空活塞发动机搭载山河星航Aurora SA60L轻型运动飞机，获得中国民航局适航批准，标志着国产航空活塞发动机首次在国内轻型运动飞机领域实现商业化交付，为拓展通航有人机市场及参与低空经济体系建设奠定坚实基础。宗申航发2025年实现收入2.3亿，同比增长46%，体现业务高景气，由于研发等成本费用影响，尚亏损0.25亿。 新能源业务：近期关注度较高。 公司23年收购东莞锂智慧公司60%股权，由其开展储能业务，聚焦家庭储能和工商业储能应用场景，提供定制化的储能产品和一站式储能综合供应解决方案，公司积极推进全球化布局，东莞锂智慧德国子公司已投入运营，越南新制造基地也已具备批量生产能力，为开拓欧美及新兴市场提供了保障。2025年东莞锂智慧实现扣非后归母净利0.53亿。 c）中信海直：低空经济多点布局，场景落地验证核心运营能力。 我们认为公司凭借其在通航领域40余年的深厚运营经验，正在成为低空经济探索中的首选合作伙伴之一。2025年，公司在低空经济领域的布局取得了明显成效： eVTOL物流场景实现重大突破：公司年报介绍，圆满完成吨级eVTOL海油平台试飞、合肥—怀宁跨城货运测试航线首飞；即此前报告我们介绍，中信海直X峰飞航空的合作。 我们认为：这意味着公司将在通航领域的运营经验与体系保障成功用于吨级以上eVTOL（物流）的运营，并获得实质性卡位优势。中信海直完成实地勘探、方案论证、航线规划、起降点选择、空域申请、跨区域空域协调、隔离运行下安全飞行、场地与充电适配等全链条，一方面链接需求场景，另一方面赋能新技术落地。体现全面成熟体系的优势。同时，大型eVTOL在“低空+物流”未来规模化或可期。 多元化场景拓展初见成效：报告期内，公司积极拓展多元化低空应用场景，大型无人机人工影响天气业务已在多省市推广应用；国内首个数字化塔台在深圳建成投运；在深圳地区新增4个起降点和14条空中游览航线，低空文旅业态呈现良好发展势头。 二、亿航智能一季度交付4架eVTOL，运营端稳步推进 1、亿航智能公布2026年第一季度业绩： 1）营收与净利润： 2026Q1，公司实现营业收入2,570万元（合370万美元），同比下降1.5%；调整后净亏损为7560万元，亏损扩大4450万元，主要受eVTOL航空器销售量减少影响。 对于2026财年，公司目前维持全年收入指引约为6亿元。 资料来源：Wind，华创证券 资料来源：Wind，华创证券 2）盈利能力：2026Q1，亿航智能毛利率为62.5%，较2025Q1的62.4%和2025Q4的61.6%略有上升。 资料来源：Wind，华创证券 3）订单交付：26Q1公司eVTOL航空器的销售和交付量为4架EH216系列，同比减少7架。 资料来源：公司公告，华创证券 2、商业化运营稳步推进 1）EH216-S在在