5M26内地同店销售+20%，重视板块估值修复机遇

周大福4-5M26内地同店销售+20%，重视板块估值修复机遇 增持维持） 周大福4-5M26内地同店销售+20%，板块龙头展现动销韧性，重视估值修复机遇。2Q以来，沪金由20260331的1019元/克回调至20260612的907元/克，下跌111元/克，期间黄金珠宝指数-15%，但从终端动销来看，金饰消费展现较强韧性，且具备较高安全边际。 从板块动销看，金饰消费展现较强韧性。以周大福为例，4-5M26，周大福集团/中国内地/港澳及其他市场零售值各+14.7%/10.3%/44.1%；内地同店销售/同店销量各+19.7%/-6.0%，其中定价/计价黄金同店销售各+3%/+35.1%；港澳及其他市场同店销售/同店销量各+40.6%/+4.6%，其中定价/计价黄金同店销售各+20.3%/+57.4%。我们认为，金价阶段性回调或震荡有助于缓解消费者对价格的观望情绪，对购买需求形成一定支撑，看好动销优良的个股。 从产业趋势看，金饰消费心智升级红利延续，黄金珠宝行业的估值提升逻辑仍将持续演绎。（1）从运营能力角度，行业在2024-25年进入了出清与升级并行阶段，产品竞争力弱&同质化强的加盟商/店铺因利润率下滑而逐步退出，而留存加盟商/店铺往往有更好的消费趋势把握能力且更重视产品的差异化与产品力。 作者 分析师李宏科执业证书编号：S0680525090002邮箱：lihongke@gszq.com 2）从行业龙头战略的角度，周大福：计划在内地开设更多新设计的高端形象门店，数量从当前的8家拓展至2030的生产力为平均同店销售的8-10倍；标志系列万相从4月开售至5月底， 零售值突破5亿元，且超过20%为新客贡献。老铺黄金：5月30日中国澳门巴黎人店开业，6月6日郑州丹尼斯大卫城店启幕；同时持续拓展上海高奢市场，将全面焕新其位于上海的5家店铺。潮宏基：5月15日于上海国金中心打造（花丝世家”非遗艺术空间，携手品牌代言人宋轶，共同启幕华东首家非遗工艺馆暨新店亮相活动。周大生：渠道策略从（数量扩张”转向（单店效益与品牌形象并重”，同时自4月14日起，将主品牌及经典加盟渠道按克工费计价类黄金产品的品牌使用费从12元/克上调至24元/克，主动优化加盟体系收益结构，推进零售转型。 分析师张冰清执业证书编号：S0680525110002邮箱：zhangbingqing1@gszq.com 相关研究 1、《商贸零售：618各平台节奏分化，AI全面融入》2026-05-312、《商贸零售：东方甄选首家线下体验店试营业，周大福新一轮提价》2026-05-173、《商贸零售：商社板块2026年一季度前瞻》2026-04-05 从安全边际角度，重视龙头股息率表现。以20260612收盘价测算，周大生、周大福、老铺黄金、菜百股份、老凤祥、潮宏基各8.6%、5.3%、5.3%、5.1%、4.7%、4.6%。 投资建议：暑假临近关注出行链，把握绩优+高股息+低估值龙头 近期消费板块企稳，结合估值与业绩预期，短期看好：1）暑假旺季下的出行链弹性，包括避暑景区，以及PE估值回落至20x以下的酒店个股；2）业绩确定性强+股息率优的部分龙头，已具有较强安全边际，推荐小商品城、苏美达，以及动销优良的周大福、潮宏基等黄金珠宝个股；3）兼备消费属性和AI应用弹性的个股，壹网壹创、青木科技、焦点科技。 综上推荐小商品城、苏美达、百胜中国、潮宏基、名创优品、华住集团、首旅酒店、锦江酒店、安克创新、九华旅游、古茗、中国中免，关注长白山、周大福、中国东方教育、孩子王、华凯易佰、海底捞、小菜园、锅圈、老铺黄金、菜百股份、三特索道、三峡旅游、黄山旅游、君亭酒店、宋城演艺、若羽臣、青木科技、赛维时代、焦点科技、永辉超市、家家悦、壹网壹创、美团-W。 风险提示：消费复苏不及预期；行业竞争加剧；监管政策的不确定性。 内容目录 1.本周行情回顾.................................................................................................................................................32.公司动态........................................................................................................................................................63.行业动态........................................................................................................................................................8风险提示...........................................................................................................................................................8 图表目录 图表1：各行业指数期间涨幅情况%，20260608-20260612）......................................................................3图表2：批零个股涨跌幅前10及主要指数表现 剔除停牌个股，20260608-20260612）.................................4图表3：年初至今批零个股涨跌幅前10及主要指数表现 剔除停牌个股，20260101-20260612）...................4图表4：社服个股涨跌幅前10及主要指数表现 剔除停牌个股，20260608-20260612）.................................5图表5：年初至今社服个股涨跌幅前10及主要指数表现 剔除停牌个股，20260101-20260612）...................5 1.本周行情回顾 1.1商贸零售指数本周跌3.66%，跑输上证综指3.76个百分点；社会服务指数期间跌2.39%，跑输上证综指2.48个百分点 申万商贸指数期间6.8-6.12）跌3.66%，跑输上证综指3.76个百分点，板块表现居各板块第26位；申万社服指数期间6.8-6.12）跌2.39%，跑输上证综指2.48个百分点，板块表现居各板块第21位。期间上证综指涨0.09%，板块涨跌互现，其中银行+3.46%）、非银金融+2.30%）、有色金属+1.61%）领涨，传媒-5.12%）、计算机-4.88%）、煤炭-4.83%）领跌。 资料来源：Wind，国盛证券研究所 1.2涨跌幅前10个股 本周批零板块个股涨跌互现，华凯易佰+16.84%）、狮头股份+16.71%）、全新好+14.38%）、迪阿股份+13.32%）领涨，退市沪科-91.30%）、怡亚通-24.11%）、茂业商业-22.22%）、步步高-17.70%）领跌。 本周社服板块个股涨跌互现，兰生股份+13.02%）、大连圣亚+11.59%）、天府文旅+11.08%）、西藏旅游+8.21%）领涨，退市国化-14.14%）、*ST西旅-12.40%）、ST豆神-12.00%）、金马游乐-11.48%）领跌。 2.公司动态 怡亚通：6月4日，公司通过怡亚通”微信公众号发布快讯，宣布获评英特尔2026官方解决方案聚合商”，将依托该资质分销英特尔芯片及相关OEM、ODM定制成品。公司于6月8日公告强调该合作非独家，且截至目前与英特尔无实际业务往来，后续分销相关业务开展存在不确定性。 岭南控股：原计划通过广东联合产权交易中心公开挂牌转让所持有的广州世界大观股份有限公司3.92%的股权，挂牌底价为2365.76万元，期限为12个月，但截至6月8日未征集到意向受让方，挂牌事项自行终止。 遥望科技：拟通过简易程序向特定对象发行股票，募集资金总额不超过人民币3亿元，且不超过最近一年末净资产的20%。发行对象不超过35名的符合中国证监会规定的机构投资者或合法投资组织，所有认购均以现金方式进行。发行价格不低于定价基准日前20个交易日股票均价的80%，并根据询价结果与保荐人协商确定。 安克创新：安克转债”将于6月16日按面值支付第一年利息，票面利率为0.2%，每10张安克转债”面值1000元）派发利息为2.00元 含税）。本次付息对象为截至6月15日付息债权登记日）下午深交所收市后，登记在册的全体安克转债”持有人。 张家界：拟以现金方式购买湖南武陵源索道有限公司51%股权。交易对方为张家界武陵源区全域旅游文化有限公司，金额为约3.55亿元。交易完成后，武陵源索道公司将成为公司控股子公司并纳入合并报表范围。公司控股股东张家界市经济发展投资集团有限公司的一致行动人张家界产业投资有限公司间接持有全域旅游公司及武陵源索道公司49%的股权，本次交易构成关联交易。 六福集团：公司发布正面盈利预告，预计2026财年年内利润同比增长约80%至90%。主要受益于金价上涨，叠加产品差异化布局与营销举措推动定价类首饰销售占比提升，再加上经营杠杆作用带动利润率上行，整体利润实现大幅增长。 天音控股：公司拟挂牌出售参股公司武汉星纪魅族科技有限公司1.65%股权。截止估值基准日2025年12月31日，公司持有的星纪魅族1.65%股东权益估值为6033.04万元。公司以估值为参考，确定本次交易星纪魅族1.65%股权的公开挂牌价格为人民币7700万元，较估值结果的溢价率为27.63%。 中公教育：部分董事、高级管理人员及核心骨干员工拟通过集中竞价、大宗交易方式增持公司股份。增持金额合计不低于人民币4500万元，不超过人民币9000万元。 周大福：2026财年，公司实现营业额943.98亿港元/+5.3%。毛利率提升至32.3%，经营利润达到188.50亿港元/+27.8%。归母净利90.04亿港元/+52.2%。每股基本盈利0.91港元，派息率73.4%。 百联股份：拟终止公司对控股股东百联集团持有联华超市614.16百万股股份 占总股本的41.51%）的受托管理。本次终止股权托管完成后，公司有权行使的联华超市表决权比例将由56.66%下降至15.15%，不再将联华超市纳入公司合并报表范围。 华凯易佰：公司全资子公司易佰网络拟以自有或自筹资金1.2亿元向深圳比逊河增资。增资完成后，易佰网络持有深圳比逊河60%股权，深圳比逊河成为易佰网络的控股子公司并纳入上市公司合并报表范围。本次增资同时，深圳比逊河将以其全资子公司香港比 逊河科技为主体，以2亿元的交易对价收购香港红际控股有限公司持有的电商平台店铺、存货、无形资产、应收应付账款、货币资金等核心经营性资产。 3.行业动态 老铺黄金将全面焕新其品牌位于上海的5家店铺。其中豫园由原来主楼的一面，扩张至整个主楼首层，从只面向内区到覆盖豫园主干道；上海新天地店，将拓展至隔壁另一知名品牌店铺，面积几乎翻倍；国金中心店铺将调整至LG层的中庭店铺区域，面积以及位置都会优于此前；港汇恒隆店铺，拟取代另一国际奢侈品牌位置；还将在静安恒隆广场开出上海面积最大的店铺，预计超过300平方米。来源：上海证券报 Gucci计划到2030年全球门店从600家缩减至约420家，大幅削减奥特莱斯渠道；其中集团目标在2030年前于中国净关闭约130家门店，从而将资源向高潜力的增值地段倾斜，力求实现门店同时承担品牌形象提升”与经济绩效优化”的双重任务。来源：证券之星 大润发与三只松鼠达成战略合作，首批新鲜零