甲醇周报：高估值弱驱动，港口库存持续去化 地缘冲突降温，长线关注逢高试空

核心观点与关键数据

• 上周行情回顾与观点：上周甲醇估值偏高，自身驱动走弱。受地缘局势影响，盘面高位震荡，短期宜高抛低吸。
• 下周行情展望：中东地缘冲突降温，油价大幅回调可能性降低，关注WTI油价78美元/桶、上海原油SC 520元/桶支撑位。供应端压力依旧较大，需求端走弱，库存持续去化，成本端煤价重心稳步上移。

供应端

• 国内：甲醇综合开工负荷91.62%，检修量偏低，供应端压力未减。本周新增新疆广汇、贵州天福、新疆兴业装置检修，中安联合、新疆天业、内蒙古东华、中海化学装置检修结束。
• 海外：装置负荷59.11%，伊朗6套甲醇装置维持开工状态，北美Natgasoline175wt因技术故障停车，文莱BMC85wt装置预计6月中下旬重启。

需求端

• MTO：产能负荷延续下行，传南京诚志、兴兴、斯尔邦(盛虹)、(宁波)富德装置停车或检修，华东MTO装置亏损扩大。
• 传统下游：综合利润偏低，开工负荷预期同期偏低，甲醛、醋酸、二甲醚开工率下滑明显。

库存

• 沿海内地套利窗口再次打开，海内外转口套利空间收窄，低库存格局有望扭转。截至6/12日，甲醇社会库存89.8万吨，港口库存56.61万吨，厂库33.2万吨。

成本端

• 煤炭：受安全生产事故影响，动力煤价格重心抬升，但保供稳价政策限制上行空间。全国电厂存煤、港口库存依旧偏高。
• 非电需求：整体略有支撑。煤头/气头生产成本提升，煤制甲醇（内蒙古）生产成本2243.7元/吨，天然气制甲醇（西南地区）生产成本2680元/吨，焦炉气制甲醇（河北）生产成本1960元/吨。

期权与期货策略建议

• 期权：买看涨。
• 期货：逢低做扩MTO利润（多PP09，空MA09）。

风险提示

• 地缘危机再起，油价暴涨。

研究结论

甲醇估值偏高，自身驱动走弱。地缘局势预期降温，盘面高位震荡，长线关注逢高布空机会。