杰华特：国产领先模拟芯片设计企业，具有稳定供应链体系
公司概况
杰华特是一家专注模拟芯片设计与虚拟IDM模式的集成电路设计企业，主要研发与销售电源管理及信号链芯片。公司拥有自主BCD工艺平台，与国内龙头晶圆厂合作，实现工艺协同与供应链国产化，具备稳定的制造保障和成本优势。前期亏损主要源于研发投入，但现已形成完备的料号产品，为未来业绩奠定基础。
市场机遇
模拟芯片下游应用广泛，包括消费电子、汽车电子、工业控制、通信、计算存储等。消费电子政策刺激回暖，汽车电动化智能化加速，AI服务器与5G基站建设推进，推动模拟芯片市场持续扩容。国产替代政策加码，为公司带来结构性成长机遇。
公司优势
- 产品矩阵完善：覆盖AC-DC、DC-DC、线性电源、电池管理及信号链芯片全品类，在多相电源、汽车DrMOS、高边驱动、GaN控制等高端领域已实现量产导入。
- 虚拟IDM模式：专注设计环节，与国内晶圆厂合作，实现供应链稳定与成本优势。
- 客户资源优质：与新能源、汽车电子、通信电子等领域的头部客户建立长期合作关系。
- 自主工艺平台：拥有0.18微米中低压、高压及超高压BCD工艺平台，实现供应链国产化。
业务亮点
- 多相电源：推出国产首套Intel服务器CPU多相电源解决方案，JWH7079智能功率级与JWH6376多相控制器性能对标国际领先水平。
- 汽车电子：量产车规DrMOS、LDO、预驱动芯片等，覆盖EPB、车灯、USB充电等应用，受益于新能源汽车渗透率提升。
盈利预测
预计2026-2028年营业收入分别为44.51/75.77/121.66亿元，增速67.63%/70.24%/60.57%；归母净利润分别为-4.9/6.2/21.4亿元，对应当前PS估值为12/7/4倍。随着产品结构优化、高端芯片上量、行业需求回暖，盈利能力有望逐步修复。
投资建议
首次覆盖，给予“买入”评级。公司技术壁垒与客户粘性构建竞争优势，叠加AI对DrMOS等产品的强劲需求，未来三年业绩增长确定性较高，可给予一定估值溢价。长期来看，新兴业务放量有望实现估值与业绩的双击。
风险提示
产品研发与技术迭代风险、宏观经济环境风险、存货跌价风险、地缘政治与贸易限制风险。
