周度评估
- 价格回顾：沪锌指数收涨0.81%至24385元/吨，单边交易总持仓19.34万手；伦锌3S涨67至3522.5美元/吨，总持仓23.83万手。SMM0#锌锭均价24355元/吨，上海基差-40元/吨，天津基差-80元/吨，广东基差-45元/吨，沪粤价差5元/吨。
- 国内结构：上期所锌锭期货库存11.95万吨，社会库存22.78万吨，较前减少0.31万吨。内盘上海基差-40元/吨，连一合约价差-85元/吨。
- 海外结构：LME锌锭库存10.95万吨，注销仓单1.76万吨。外盘cash-3S合约基差-1.43美元/吨，3-15价差106.18美元/吨。沪伦比价1.026，锌锭进口盈亏-4001.06元/吨。
产业数据
- 锌精矿：国产TC-50元/金属吨，进口TC指数-71美元/干吨。港口库存19.9万实物吨，工厂库存52.3万实物吨。
- 下游开工率：镀锌结构件57.48%，原料库存1.3万吨，成品库存37.9万吨；压铸锌合金51.79%，原料库存1.1万吨，成品库存1.1万吨；氧化锌55.71%，原料库存0.2万吨，成品库存0.8万吨。
- 库存：锌锭社会库存高位震荡。
宏观分析
- 美国财政及债务：关注美国财政及债务情况。
- 美元流动性及中美制造业PMI：分析美元流动性及中美制造业PMI数据。
- 美国制造业订单状况：关注美国制造业订单状况。
供给分析
- 锌矿供给：国内4月产量32.84万金属吨，同比增10.3%，环比增16.1%；进口44.77万干吨，同比降9.5%，环比降17.7%。1-4月累计产量112.99万金属吨，同比增4.0%；累计进口199.67万干吨，同比增16.6%。
- 国内平衡及加工费：国产TC-50元/金属吨，进口TC指数-71美元/干吨。
- 锌锭供给：国内5月产量58.15万吨，同比增5.8%，环比降0.4%；1-5月共产280.84万吨，同比增5.8%。4月净进口0.31万吨，同比降89.1%，环比降74.2%。
需求分析
- 国内初端开工及购锌状况：镀锌结构件开工率57.48%，压铸锌合金51.79%，氧化锌55.71%。
- 锌锭出口及国内表观需求：4月国内锌锭表观需求59.01万吨，同比降6.1%，环比降5.2%；1-4月累计表观需求215.02万吨，同比降1.7%。
供需库存
- 国内锌锭供需差：4月短缺0.31万吨，1-4月累计过剩11.86万吨。
价格展望
- 中国锌基差价差：内盘上海基差-40元/吨，连一合约价差-85元/吨；外盘cash-3S合约基差-1.43美元/吨，3-15价差106.18美元/吨。
- 跨市结构：沪伦比价1.026，锌锭进口盈亏-4001.06元/吨。
- LME投资基金及商业企业席位：伦锌投资基金净多上行，商业企业净空下滑。
研究结论
- 宏观矛盾与产业矛盾不共振：预计锌价高位震荡，波幅加大。
- 产业供应端维持偏强：锌矿紧缺叠加LME市场锌锭库存低位，伦锌结构延续偏强。
