电力设备行业2026年中期策略报告：内外共振，景气向好

一、电力设备行业估值高增，电网板块整体向好 2026年初至今，申万电力设备指数上涨6.7%，跑赢上证综合指数和沪深300指数。智能电网指数上涨18.35%，跑赢上证指数和沪深300指数，主要受全球AIDC和电力基建投资增加带动。预计2026年全球电网投资力度上升，电网出海维持高景气度，国内电源装备订单增加，电力市场化改革继续深化，新型电力系统建设需求旺盛，电力设备行业内外共振，景气上行。

二、全球电力基建景气周期持续，海外电网建设需求高增

1. 电力需求扩张与结构变革，催生电源设备需求 全球电力需求稳步提升，预计2026-2030年年均复合增速约3.6%。中国保持全球最大电力需求国，美国是仅次于中国的第二大电力需求国。2025年全球主要市场发电装机容量呈现不同特征，中国清洁能源主导，美国火电占比高，欧洲电源结构多元。数据中心助涨美国电力需求，燃气发电和太阳能发电或将迎来增长。

2. 全球电网投资周期开启，海外电力设备需求增长迅速

   • AI需求扩张催生新增电力设备与电源建设需求 AI算力指数级增长，对全球主要地区电网要求更高，叠加全球多地新能源装机高位，电力基建设备出海高景气度持续，国内燃气轮机具备出海能力的厂商或将受益。
   • 关键区域电网投资：全球电网投资进入增长周期 2025年全球电网资本支出首次突破4700亿美元，同比增长16%。IEA预计，到2030年全球电网年度投资需在当前基础上再增长50%。
   • 中国电力设备出口：量价齐升，全球渗透率空间很大 2023-2026Q1中国电力设备各主要品类出口情况良好，变压器、绝缘子、高压开关等保持增长态势。全球电网投资增长，中国电力设备出口迎来发展性机遇。
   • 海外电网设备需求旺盛，数据中心持续推动电网建设 海外巨头订单积压，中国厂商出海机会持续。数据中心用电量快速增长，推动电网建设。
   • 关注北美765kV电网规划，国内企业有望外溢切入+局部突破 北美特高压建设的底层逻辑是AI数据中心、制造业回流、电气化推进共同推升用电需求，而现有输电网络的跨区传输能力和主网韧性明显不足。国内企业受益路径为外溢切入+局部突破。

3. AIDC功率升级倒逼供配电革新，SST成架构核心解决方案 AI算力基础设施正从服务器密度提升演化为整站级供电体系重构。传统UPS方案存在转换环节多、效率与能耗约束加剧、占地与工程周期难以匹配大规模部署、电网适配性不足等问题。800V直流成为数据中心供电演进的主电压平台。SST（固态变压器）有望成为下一代电源方案，解决了效率、体积、集成度和能源接口四个维度的问题。预计2026-2027年是SST产业化的拐点，应优先关注上游核心器件+中游整机龙头的主线机会。

三、算电协同叠加电力市场化深入，国内电力投资高企

1. 电力市场化持续深化，电网投资持续增加 2026年是中国电力市场化落地的关键时期，全国统一电力市场体系建设进入加速期。算力发展驱动电力投资进一步增加。2025年电网投资继高增长，2026年第一季度投资额同比增长43.4%。

2. 特高压&输变电建设：主网侧最稳定方向 “十五五”期间，国家电网固定资产投资预计达到4万亿元，较“十四五”增长40%。南方电网计划每年投入1800亿元。特高压建设仍是主网侧最稳定方向，建议重点关注换流变/GIS/换流阀等核心设备环节的龙头企业。

3. 电力市场化改革持续深化，电力交易需求放量在即 电力现货市场建设稳步推进，截至2026年5月，中国已有8个省级/区域电力现货市场转入正式运行。我国电力交易规模持续扩大，助长电力市场交易服务需求。建议关注新能源电力交易过程中关键预测数据服务商，以及在用户侧电力交易过程中具备较强客户拓展能力的交易服务商。

4. 配电网重点关注四大方向，26年有望开启加速应用场景 配电网关注四大方向：基础承载力补足、提升“四可”、电网数字巡检、跨域电力调度。推荐东方电子、国电南瑞、四方股份。

四、风险提示 政策性风险、市场竞争风险、算力基建或工业领域资本开支不及预期风险、经济环境及汇率波动风险。