事件概述
- 长江计算独家中标人保集团AI算力项目：中标金额超8000万元，用于人保集团AI算力核心设备采购，标志着国产算力在金融数字化建设中的标杆地位。
- 发布光互联产品赋能智算：在2026能源网络通信创新应用大会发布“电力400G超高速光传输系统方案”；在2026年武汉光博会推出新一代国产化Fengine 51.2T NPO交换机和Fengine C2数据中心互联设备。
国产算力服务助力行业数智化转型
- 人保集团需求：聚焦AI算力核心需求，对设备算力密度、运行稳定性、能效及国产化适配能力要求高。长江计算G940K V2超节点服务器具备高密度算力、低时延互联、高可靠冗余设计，适配AI大模型训练、智能风控等场景。
- 烽火通信算力业务发展：2025年算力与信息化业务稳中有升，服务器产品在运营商、金融市场领先，互联网客户规模化突破。推出DeepSeek一体机覆盖1.5B-670B大模型，自研全液冷整机柜超算产品实现单节点双精度算力120T FLOPS。
掌握自主光纤预制棒及光纤生产核心工艺
- 光纤光缆领域机遇：AI浪潮驱动光纤光缆技术创新，全球需求量2025-2030年复合增长率5.7%，数据中心相关场景需求复合增速16%，智算相关需求增速超30%。
- 烽火通信技术优势：掌握自主光纤预制棒及光纤生产核心工艺，多项关键技术全球领先。2025年实现低损耗空芯光纤0.063dB/km超低衰减记录，海洋通信实现自研跨洋长距离通信技术突破。
接续发布光互联产品和解决方案赋能智算
- Fengine 51.2T NPO交换机：全自研国产化，搭载国产自研OE光芯片，实现核心硬件与供应链全自主可控。端口配置灵活，整机功耗控制2800W以内，转发时延低于700纳秒，支持自动化部署与可视化监管。
- Fengine C2数据中心互联产品：800G超高速DCI解决方案，技术成熟度与商用落地能力行业领先。支持3.2T/U密度、500KM传输，兼容未来6.4T/U升级，采用C+L多频谱技术实现传输容量翻倍，兼顾灵活开放与高可靠特性。
- 电力400G超高速光传输系统方案：支持3000公里以上超长距传输，降低网络建设和运营成本，实现西部绿电与东部算力毫秒级实时握手。以全光调度实现业务随需开通，机房空间节省78%，运维效率提升80%，能耗下降69%。
投资建议
- 公司业务优势：作为光通信领域的国家队，在光网络设备、光纤光缆和海洋通信领域具备扎实实力，积极拓展计算与存储业务线，服务头部政企客户。
- 未来增长潜力：受益于人工智能产业发展，光网络设备、光纤光缆和算力服务多个业务有望加速增长。
- 财务预测：预计2026-2028年营业收入分别为286.07/328.75/390.87亿元，归母净利润分别为13.12/16.12/16.55亿元。
- 估值方法：采用PS估值，首次给予买入-A的投资评级，6个月目标价73.73元，相当于2026年3.5倍的动态市销率。
风险提示
- 采购与供应链风险；2. 市场竞争加剧风险；3. 自研产品研发及推广不及预期；4. 下游需求不及预期等。
可比公司分析
- 选取可比公司：中科曙光（国产算力与信息化）、中兴通讯（光网络设备）、长飞光纤（光纤光缆）。
- 估值对比：中科曙光、中兴通讯和长飞光纤2026年PS均值为6.2倍，烽火通信当前股价对应PS为2.9倍，估值具备提升空间。
财务报表预测和估值数据汇总
- 公司评级体系：收益评级和风险评级具体标准。
- 分析师声明：分析师勤勉尽责、诚实守信。
- 免责声明：报告基于公开资料撰写，不保证信息完整性、准确性，不构成投资建议。
