专题报告：锰矿山财报及锰矿进口数据分析

研究院黑色建材组 策略摘要 研究员 全球矿产资源供需格局正经历深刻变革，新一轮科技革命对矿产资源需求增加，我国作为全球最大的锰矿资源消费国，面临日益凸显的资源安全挑战。美伊冲突以来，全球锰矿山普遍面临柴油价格上涨带来的成本压力。柴油作为采矿和运输环节的关键能源，其价格上行直接推高了锰矿石的生产及物流成本。作为全球锰矿最大的锰矿消费国，锰矿稳定供应不仅是原料保障问题，更直接关系到硅锰合金的稳定生产，进而影响整个钢铁产业链的成本与运行节奏。因此，时刻关注锰矿稳定供应，就是要密切跟踪海外矿山生产、物流运输、地缘政治以及海运费等变量，建立多维度的预警机制，避免因原料“卡脖子”而导致产业被动。本文从锰矿进口、锰矿山财报角度对锰矿进行跟踪，便于市场更好的把握锰矿运行节奏。 邝志鹏kuangzhipeng@htfc.com从业资格号：F3056360投资咨询号：Z0016171 余彩云yucaiyun@htfc.com从业资格号：F03096767投资咨询号：Z0020310 刘国梁liuguoliang@htfc.com从业资格号：F03108558投资咨询号：Z0021505 核心观点 ■市场分析 邢亚文xingyawen@htfc.com从业资格号：F03054449投资咨询号：Z0016137 锰矿资源集中度高，国内主要以进口为主。我国锰矿高度依赖进口，对外依存度超过90%。据海关总署数据，2025年我国锰矿进口量达3284万吨，较2024年增长9.7%。从进口来源看，南非、澳洲、加蓬是我国锰矿的主要供应国。具体来说，南非锰矿进口量1742万吨，占比高达53%；澳洲锰矿进口量358万吨，占10.9%；加蓬锰矿进口量379万吨，占11.5%。此外，加纳也是我国锰矿的重要来源地，占比为16.2%。南非、澳洲、加蓬、加纳四地合计的锰矿进口量占总进口量的91.7%以上，显示出我国锰矿进口来源高度集中性。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 矿山企业利润好转，锰矿出口大幅增涨。随着锰矿价格持续抬升，全球主要锰矿山企业的盈利状况得到显著改善，矿山企业的现金流和经营积极性明显增强。海关数据显示，2026年1-4月中国锰矿累计进口量达到1175万吨，同比去年增加293万吨。其中南非锰矿进口增量为171万吨，澳洲锰矿进口增量为155万吨，加蓬和加纳锰矿进口出现小幅降低，锰矿进口累计同比增长33.2%。 能源价格上涨，推动锰矿重心上移。受中东地缘局势持续紧张及国际燃油价格攀升影响，全球干散货海运成本显著抬升。船用燃油成本及战争险附加费的双重上涨直接推高了锰矿的到岸成本。在此背景下，天津港进口锰矿价格整体获得较强成本支撑，其中加蓬块矿与澳大利亚锰矿表现较为坚挺。 锰矿山生产情况分化，但是整体保持平稳。2026年第一季度，三大锰矿山的生产情况呈现分化：South32澳大利亚矿区由于雨季和热带气旋减产，康密劳（Comilog）运输瓶颈制约得到缓解，Tshipi则保持稳定运营。全球锰矿供应受季节性与不可抗力影响出现波 动，中东冲突引发的航运成本飙升与燃料价格波动成为行业共同面临的成本挑战。 产业链压力仍在，压制硅锰上涨空间。近期硅锰市场呈现多空因素交织的复杂局面。从成本端来看，锰矿价格持续坚挺，叠加煤炭价格上行，共同推高了硅锰的生产成本。然而，供给端的宽松格局却显著压制了价格的上行空间，虽然硅锰价格重心抬升，但企业利润被原料挤压，并未享受到硅锰价格上涨的红利，产业链宽松压制价格上涨空间。 ■策略 锰矿进口来源国的供应扰动、海运成本波动及地缘政治风险，均可能推动矿价上涨。持续关注锰矿发运、锰矿库存变化，关注锰矿的稳定供应。 ■风险 全球经济形势、能源价格、海运费、锰矿主产国政策变动等。 目录 策略摘要............................................................................................................................................................................................1核心观点............................................................................................................................................................................................1一、前言........................................................................................................................................................................................5二、矿山企业利润好转，锰矿出口大幅增加............................................................................................................................5三、主要锰矿山季度财报：锰矿山生产情况分化，但整体保持平稳...................................................................................10四、产业链压力仍在，压制硅锰上涨空间..............................................................................................................................12五、结论......................................................................................................................................................................................15 图表 图1：锰矿进口量当月值丨单位：万吨.........................................................................................................................................6图2：锰矿进口累计同比.................................................................................................................................................................6图3：南非锰矿进口量丨单位：万吨.............................................................................................................................................7图4：澳大利亚锰矿进口量丨单位：万吨.....................................................................................................................................7图5：加蓬锰矿进口量丨单位：万吨.............................................................................................................................................7图6：加纳锰矿进量丨单位：万吨................................................................................................................................................7图7：锰矿海运费价格：南非-天津港丨单位：美元/吨度...........................................................................................................8图8：锰矿海运费价格：澳大利亚-天津港丨单位：美元/吨度...................................................................................................8图7：南非半碳酸锰矿MN36.55（JUPITER）丨单位：美元/吨度................................................................................................8图8：澳大利亚锰矿CIF报价（SOUTH32）丨单位：美元/吨度................................................................................................8图11：加蓬产锰矿装船CIF报价：康密劳（月）丨单位：美元/吨度......................................................................................9图12：天津港加蓬块价格丨单位：元/吨度..................................................................................................................................9图13：天津港澳大利亚块价格丨单位：元/吨度..........................................................................................................................9图14：SOUTH32季度产量丨单位：千湿吨.................................................................................................................................11图15：JUPITER季度产量(财年)丨单位：万吨...........................................................................................................................11图16：SOUTH32季度销量丨单位：千湿吨..................