专题报告：硅锰需求下滑明显，锰矿供给扰动影响减弱

研究院黑色建材组 策略摘要 研究员 硅锰主要用于钢铁冶炼过程的合金添加剂和脱氧剂、脱硫剂等，建筑用钢中硅锰需求量大。而房地产行业是建筑用钢使用比较大的行业，国内房地产数据持续偏弱，导致建筑用钢需求下滑明显。上半年虽有澳洲锰矿运输受阻影响，短期内高品位氧化矿供应紧张，直接推高锰矿价格，进而推升了硅锰成本。但是随着硅锰企业调整矿种配比，降低硅锰产量等，使得港口锰矿库存出现回升，硅锰价格显著下跌，硅锰企业再次陷入亏损。在硅锰下游需求减弱，港口锰矿库存累库情况下，预计澳洲锰矿供给扰动对行业的影响将继续减弱。 王英武010-64405663wangyingwu@htfc.com从业资格号：F3054463投资咨询号：Z0017855 王海涛wanghaitao@htfc.com从业资格号：F3057899投资咨询号：Z0016256 核心观点 ■市场分析 邝志鹏kuangzhipeng@htfc.com从业资格号：F3056360投资咨询号：Z0016171 房地产各项数据仍在低位，建筑用钢需求下滑。硅锰主要用于钢铁冶炼过程的合金添加剂和脱氧剂、脱硫剂等，而建筑用钢需求硅锰量大，房地产行业是建筑用钢使用比较大的行业，但近几年房地产行业出现新开工和施工下降，导致建筑用钢出现下滑。 余彩云yucaiyun@htfc.com从业资格号：F03096767投资咨询号：Z0020310 下游消费减弱，硅锰产量维持低位。2024年1-3月各产区出现了不同程度的亏损，合金企业普遍采用了主动减产措施，按照钢联口径硅锰最低开工率降低至37.1%。4月后，随着澳洲South32锰矿事件发酵，锰矿价格出现大幅度上涨，进而推高硅锰价格，硅锰生产企业利润得到扩张，硅锰产量由4月的69.3万吨增长至7月的98.9万吨。但之后，在下游消费减弱的背景下，硅锰产量又出现下滑，2024年1-8月硅锰累计产量688.3万吨，同比降低8.4%。 联系人 刘国梁liuguoliang@htfc.com从业资格号：F03108558 硅锰产量维持低位，但硅锰库存仍在高位。2024年1-3月硅锰生产企业出现不同程度亏损，生产企业采取主动减产策略，硅锰企业库存在4月份后开始出现比较明显的下降，但之后，随着硅锰价格大幅上涨，硅锰产量快速提高，硅锰企业库存及硅锰注册仓单+有效预报仓单大幅度增加，当前，合金企业库存达到17.4万吨，硅锰注册仓单+有效预报仓单仍在13万张以上。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 锰矿资源分布比较集中，主产区供给扰动大。根据美国地质调查局（USGS）的数据，2023年全球锰金属当量储量约19亿吨，主要集中在南非（32%）、澳大利亚（26%）、巴西（15%）、中国（14%）和乌克兰（7%），这五个国家的锰金属当量储量合计占全球总量的92%。在全球锰金属当量生产方面，南非、加蓬和澳大利亚是主要产地，分别占据全球锰金属当量产量的36%、23%和15%，三者的总产量占全球锰产量的74%，澳洲作为高品质锰矿主产区，随着供给事件发酵，短期锰矿及硅锰价格扰动较大。 虽有锰矿供给扰动，但锰矿港口库存出现增加趋势。全球锰矿资源较为紧缺，且储量比 较集中，South32锰矿事件发酵后，锰矿价格出现大幅度波动。但是，随着硅锰企业调整矿种配比，降低硅锰产量等，港口锰矿库存出现回升，当前，锰矿港口总库存量为559.4万吨，与年初相比增加34.7万吨，数据显示锰矿总库存仍处于增加趋势。 ■策略 由于消费下滑，锰硅行业困难的局面仍未结束，接下来的时间，仍需充分重视行业风险和应对策略。 ■风险 锰矿供给扰动、硅锰消费情况、全球经济形势等。 目录 策略摘要............................................................................................................................................................................................1核心观点............................................................................................................................................................................................1前言....................................................................................................................................................................................................5一、房地产各项数据仍在低位，建筑用钢需求下滑................................................................................................................5二、下游消费减弱，硅锰产量维持低位....................................................................................................................................8三、虽有锰矿供给扰动，但由于锰矿需求下降港口库存出现增加趋势................................................................................11四、结论......................................................................................................................................................................................15 图表 图1：房屋新开工面积当月同比丨单位：%..................................................................................................................................6图2：房屋施工面积当月同比丨单位：%......................................................................................................................................6图3：房屋竣工面积当月同比丨单位：%......................................................................................................................................6图4：商品房销售面积同比丨单位：%..........................................................................................................................................6图5：30城商品房成交面积(月均)丨单位：万平方米..................................................................................................................6图6：中长期居民新增人民币贷款丨单位：亿元.........................................................................................................................6图7：基础建设投资累计同比丨单位：%......................................................................................................................................7图8：固定资产投资和基础建设投资同比丨单位：%..................................................................................................................7图9：螺纹周度消费量丨单位：万吨.............................................................................................................................................7图10：线材周度消费量丨单位：万吨...........................................................................................................................................7图11：五大材产量丨单位：万吨...................................................................................................................................................8图12：五大材硅锰需求量丨单位：万吨.......................................................................................................................................8图13：内蒙古硅锰市场价格丨单位：元/吨..................................................................................................................................8图14：硅锰主力合约收盘价格丨单位：元/吨..............................................................................................................................8图15：不同地区硅锰利润丨单位：元/吨....................................................................................................................................