专题报告：硅锰需求下滑明显，锰矿供给扰动影响减弱

核心观点

• 下游需求疲软：房地产数据持续低迷，建筑用钢需求下滑，硅锰作为建筑用钢的重要合金添加剂，其需求随之减少。
• 产量与库存：硅锰下游消费减弱，企业主动减产，2024年1-8月硅锰累计产量688.3万吨，同比降低8.4%。但硅锰库存仍处于高位，合金企业库存达17.4万吨，注册仓单+有效预报仓单超13万张。
• 锰矿供给扰动：澳洲锰矿供给事件（South32）导致锰矿价格短期大幅上涨，但硅锰企业调整矿种配比、降低产量，加之南非、加纳等供应增加，港口锰矿库存回升，对行业影响减弱。
• 价格趋势：硅锰价格随锰矿价格波动，经历上涨后因需求疲软和库存增加而下跌，企业再次陷入亏损。

关键数据

• 房地产数据：2023年房屋新开工面积下降20.4%，施工面积下降7.2%；2024年1-8月房屋新开工面积下降22.5%，施工面积下降12.0%。
• 建筑用钢：2024年1-9月五大材产量下滑，硅锰需求同比下滑10.9%。
• 硅锰产量：2024年1-3月开工率最低降至37.1%，4月后产量回升至98.9万吨，随后因利润下降再次下滑。
• 锰矿库存：2024年8月天津港锰矿库存477.5万吨，总库存559.4万吨，较年初增加34.7万吨。
• 锰矿进口：2023年进口量3135万吨，同比增长4.7%；2024年1-8月累计进口量降低7.4%。

研究结论

• 行业困境持续：受房地产需求疲软影响，锰硅行业面临困境，短期内难有明显改善。
• 风险关注：需关注锰矿供给扰动、硅锰消费情况及全球经济形势等风险因素。
• 策略建议：行业参与者需重视风险，制定应对策略。