有色金属周报-锌 高位整理

高位整理 2026年6月8日 研究所祁玉蓉从业资格号：F03100031投资咨询从业证书号：Z0021060TEL：010-8229 5006 主要逻辑 上周观点 供给端：国内炼厂开工积极性较高，但随着TC持续下滑，炼厂利润压缩，部分炼厂加上硫酸等副产品收益后的综合收益已出现亏损，若原料以进口矿为主，亏损或进一步扩大，持续亏损下不排除炼厂有进一步减产的可能。 需求端：淡季显现，终端走弱。 库存：锌价高位整理，下游刚需采购为主，社库维持高位。 风险因素：宏观情绪，供给端扰动，下游消费超预期。 1 行情回顾 2 矿端偏紧，TC持续下调 目录 3 淡季影响，镀锌企业开工下滑 CONCENTS 4 消费淡季，压铸锌合金开工下滑 5 需求放缓，氧化锌开工下滑成品累积 6 锌锭社库维持高位 1.1行情回顾：前高后低 •SMM1#锌锭均价下跌0.44%至24,680元/吨•沪锌主力合约收盘价下跌0.74%至24,780/吨•伦锌收盘价（电子盘）下跌0.08%至3,540.5美元/吨 1 行情回顾 2 矿端偏紧，TC持续下调 目录 3 淡季影响，镀锌企业开工下滑 CONCENTS 4 消费淡季，压铸锌合金开工下滑 5 需求放缓，氧化锌开工下滑成品累积 6 锌锭社库维持高位 2.1.1锌精矿港口库存增加 •截至6月5日，连云港进口锌矿库存9万吨，环比减少1万吨 •截至6月5日，防城港、连云港、锦州港、黄埔港、钦州港、南京港和葫芦岛港等7个港口的库存总计30.1万吨，环比增加3.3万吨•CZSPT最新一期季度会议发布，2026年二季度末前进口锌精矿采购美元加工费指导价区间为：35美元/干吨（平均值）至70美元/干吨（平均值） 2.1.2锌精矿利润上行 •截至6月4日，锌精矿企业生产利润9,658元/金属吨•4月锌精矿进口量44.77万吨，环比减少17.95%，同比减少9.60%；1-4月累计进口200.22万吨，累计同比增加16.69% 2.2.1冶炼利润下滑 •TC下滑、锌价震荡走弱，精炼锌企业生产利润下滑 •截至6月4日，精炼锌企业生产利润-3,398元/吨•5月精炼锌产量58.15万吨，环比减少0.41%，同比增加5.84% •进口盈利窗口关闭 •截至6月5日，精炼锌进口利润-3,753.27元/吨•2026年1-4月精炼锌累计进口4.91万吨，累计同比减少61.97% 1 行情回顾 2 矿端偏紧，TC持续下调 目录 3 淡季影响，镀锌企业开工下滑 CONCENTS 4 消费淡季，压铸锌合金开工下滑 5 需求放缓，氧化锌开工下滑成品累积 6 锌锭社库维持高位 •镀锌企业开工率下降0.6个百分点至57.73% •消费淡季，终端走弱，镀锌企业订单不佳，减停产增多，开工下滑 3.2镀锌原料库存减少，成品库存减少 •镀锌企业原料库存减少 •锌价高位震荡，下游刚需补库，或以长单到货为主，原料库存微降•镀锌企业成品库存减少 1 行情回顾 2 矿端偏紧，TC持续下调 目录 3 淡季影响，镀锌企业开工下滑 CONCENTS 4 消费淡季，压铸锌合金开工下滑 5 需求放缓，氧化锌开工下滑成品累积 6 锌锭社库维持高位 4.1压铸锌合金价格走弱 •锌合金价格走弱 •Zamak3锌合金均价下跌0.43%至25,400元/吨•Zamak5锌合金均价下跌0.42%至26,100元/吨 4.2压铸锌合金开工率下滑 •压铸锌合金开工率下降0.21个百分点至51.67% •需求平淡，部分企业生产节奏放缓，开工下滑•终端来看，建筑五金需求一般，汽配、家电及日用五金订单亦表现乏力，终端消费基本进入淡季 4.3压铸锌合金原料库存减少，成品库存增加 •压铸锌合金企业原料库存减少 •锌价高位震荡，下游采购节奏放缓，企业原料库存减少•压铸锌合金企业成品库存增加•下游畏高慎采，合金厂生产及出货节奏放缓，成品库存小幅波动 1 行情回顾 2 矿端偏紧，TC持续下调 目录 3 淡季影响，镀锌企业开工下滑 CONCENTS 4 消费淡季，压铸锌合金开工下滑 5 需求放缓，氧化锌开工下滑成品累积 6 锌锭社库维持高位 5.1氧化锌价格小幅回落 •氧化锌价格走弱 •氧化锌≥99.7%平均价环比下跌0.42%至23,500元/吨 5.2氧化锌开工率下滑 •氧化锌企业开工率环比下降0.34个百分点至57.11% •市场偏弱，部分企业放缓生产节奏，开工下滑•终端市场来看，电子级订单相对稳定，但陶瓷级、橡胶级、饲料级订单表现都相对疲软 5.3氧化锌原料库存减少，成品库存增加 •氧化锌企业原料库存减少•锌价高位整理，下游企业采买意愿较低，原料库存减少•氧化锌企业成品库存增加•出货节奏放缓，成品库存环比累增 1 行情回顾 2 矿端偏紧，TC持续下调 目录 3 淡季影响，镀锌企业开工下滑 CONCENTS 4 消费淡季，压铸锌合金开工下滑 5 需求放缓，氧化锌开工下滑成品累积 6 锌锭社库维持高位 6.1沪锌社库小幅去化 •截至6月4日，SMM锌锭三地库存24.24万吨，库存增加•周中锌价高位整理，下游企业采买意愿不足，社库增加•截至6月4日，SMM锌锭保税区库存0.33万吨，环比持平 6.2上期所库存增加，LME库存减少 •截至6月5日，SHFE库存15.58万吨，库存增加•截至6月4日，LME库存11.095万吨，库存略下滑 6.3下游原料库存汇总 宏源期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货交易咨询业务资格。 本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 风险提示：期市有风险，投资需谨慎！