《综合整治非法跨境证券期货基金经营活动实施方案》解读：跨境证券业务的全新监管

跨境证券业务全新监管解读

事件背景

2021年10月至2022年12月，证监会已对富途控股、老虎证券等境外证券经营机构非法开展跨境证券业务进行规范和整治，要求其取缔增量业务、妥善处理存量业务。2026年5月22日，中国证监会等八部门联合印发《综合整治非法跨境证券期货基金经营活动实施方案》（以下简称《整治方案》）。

整治方案核心特点

1. 监管层级升级：由证监会单方面介入升级为八部门协同治理，涉及外汇管制、反洗钱、网络安全、个人信息保护等多个领域。
2. 全面取缔：核心目标为“坚决取缔非法、稳妥清理存量”，与2022年“有效遏制增量、有序化解存量”的整治思路不同，此次治理重心从“不能新增”走向彻底的“存量退出”。
3. 全链条穿透式治理：整治对象涵盖非法跨境经营的境外机构、协助非法经营的境内关联主体、合作主体及牟利中介，以及违法发布信息的互联网平台和网络自媒体。
4. 业务环节全覆盖：禁止境外机构在境内开展营销招揽、提供交易服务、技术支持等，禁止境内平台提供便利。
5. 存量业务“只出不进”：设置2年集中整治期，期间禁止境外机构为存量投资者提供买入交易、转入资金等服务，仅允许单向卖出交易并转出资金。
6. 法律依据扩展：法律体系扩展至《期货和衍生品法》《证券投资基金法》《网络安全法》《个人信息保护法》《反洗钱法》《外汇管理条例》等多个领域。
7. 行政重罚与刑事追责并行：方案出台同日，证监会对老虎、富途、长桥三家机构作出行政处罚事先告知，富途、老虎合计罚没超22亿元。
8. 严控境外资金渠道：要求境内银行加强外汇资金汇出合规性审核，打击地下钱庄等非法跨境资金流出渠道。
9. 明确引导合规渠道：引导投资者通过港股通、QDII基金、跨境理财通等合法渠道开展境外投资。

对资本市场的影响

1. 重塑跨境证券经纪业务格局：富途、老虎、长桥等机构的境内存量业务将在2年内逐步终止，行业格局将面临根本性重塑，行业集中度将进一步提升。
2. 保护境内投资者合法权益：消除投资者维权风险、个人信息泄露风险及资金合规风险，存量投资者获得2年过渡期有序退出。
3. 净化资本市场生态：合规经营的中资券商将成为主要受益者，港股通、QDII基金、跨境理财通等合规渠道的市场需求有望迎来显著增长。
4. 维护国家金融安全：有助于堵住脱离外汇管理体系的无序资本流动灰色通道，守住国家金融安全底线。

投资建议

1. 跨境证券经纪行业格局将面临根本性重塑，推动跨境证券业务向头部券商集中。
2. 引导跨境投资回归合规轨道，重塑跨境资本流动管控体系。
3. 投资者合法权益将得到切实保障。

风险提示

1. 政策落地不及预期。
2. 美欧经济衰退超预期。