【鑫期汇】原油专题：地缘迷雾与美元逆风交织 价格面临高波动

当前国际原油市场正经历“高波动、高不确定性”行情，主要受霍尔木兹海峡地缘风险和美元强势的双重影响。

一、霍尔木兹海峡风险 霍尔木兹海峡作为全球能源运输咽喉，承载约20%的石油海运量。美伊冲突导致海峡航运受阻，尽管双方谈判持续，但核心议题分歧巨大，使得停火协议脆弱。OPEC+增产决议在现实供应紧张面前仅具象征意义，沙特阿美将亚洲原油售价设定为历史高位，反映实体供应紧张。

二、美元走强压力 美元指数近期走强，主要受美联储新主席沃什“缩表+降息”政策预期驱动。沃什计划将美联储资产负债表压缩至4万亿美元，修复美元作为储备资产的稀缺性，引发全球资金提前回流美元资产。美元走强理论上通过提高进口成本和吸引避险资金压制油价，但地缘风险溢价可暂时抵消此压力。

三、油价展望 当前油价处于多空拉锯的区间博弈状态：

• 上行驱动：霍尔木兹海峡中断、伊朗报复性打击等供应风险，或推动WTI冲击100—105美元区间
• 下行压力：美伊协议达成、海峡航运恢复，叠加美元走强与OPEC+增产，或使WTI下探87—80美元支撑带 基金动向显示，NYMEX原油基金净多在3月中旬后持续减少，从233620手降至169877手，反映市场对中东局势的理性判断。

四、操作建议 建议以区间策略应对高波动行情：

1. 关注霍尔木兹通航进展与美联储6月议息会议
2. 避免消息真空期重仓追涨杀跌
3. 利用期货和期权组合预留突破缓冲空间

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