华联期货原油月报 关注美伊谈判最终进展

月度观点及策略

5月原油行情维持高位宽幅震荡，主要受美伊地缘形势、谈判与军事冲突反复交织影响。观点认为，美伊地缘形势仍复杂多变，霍尔木兹海峡通行量低位，供应紧张格局未改变，北半球需求旺季，库存持续走低。预计总体价格重心下移，但即使谈判落地、通航恢复，也暂难回落至冲突前水平。操作上短线交易为主，SC2608区间参考550-630元/桶。

产业链结构

报告展示了原油产业链结构图，未提供具体分析。

期现市场

• 国际油价高位震荡，月末价格有所走低。
• 国内SC原油价格相对国际原油偏弱，主力合约在5月震荡下行。
• 5月BRENT-WTI价差先升后降，SC-阿曼负价差月内波动向上。

供给端

• 全球油气活跃钻机数环比减少，主要受中东产油国影响。
• 霍尔木兹海峡过境运力低位，5月中旬后有所恢复。
• 欧佩克4月原油产量大降，沙特、伊拉克、伊朗等国均大幅减产。
• 阿联酋退出欧佩克+，但5月产量有所回升。
• 美国原油产量稳中有升，4月页岩油产量944万桶/日。
• 中国原油产量及进口量均同比增加。

需求端

• IEA预计2026年全球原油需求增速预测为-42万桶/日。
• 美国炼厂开工率回升至高位，终端需求继续向好。
• 中国炼厂开工率继续下行，主要因中东问题进行预防性降负。
• 日本炼厂开工率反弹，主要受战略石油储备释放及替代进口来源影响。
• 中国汽油、航空煤油出口量大幅下降，柴油出口量微降。

库存

• 中东国家内部库存基本满库容。
• 全球浮仓库存下降，美国原油库存及成品油库存持续去库。
• 中国原油港口库存持续走低，交易所仓单库存持稳。

宏观数据

• 中国、美国GDP同比增速及美元指数走势图展示宏观经济环境。

研究结论

美伊地缘形势仍是影响原油市场的主要因素，供应紧张格局未改变，需求旺季库存持续走低。预计油价总体重心下移，但短期内难跌破冲突前水平。操作建议短线交易，SC2608区间参考550-630元/桶。