华联期货原油月报 关注美伊谈判最终进展

关 注 美 伊 谈 判 最 终 进 展20260529 期货交易咨询从业证书号：Z0014527期货从业资格号：F30322750769-22112875 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 月度观点及策略1产业链结构2期现市场3供应端4需求端5库存6宏观数据7 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 月度观点及策略 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 月度观点 u行情回顾：5月原油行情维持高位宽幅震荡为主，主要仍受美伊地缘形势、谈判与军事冲突反复交织，消息面反复影响而波动。 u供应：欧佩克5月报显示，4月OPEC+原油总产量3319桶/日，环比减少173.8万桶/日。其中欧佩克原油产量1898.3万桶/日，环比大降172.7万桶/日。受霍尔木兹海峡航运受阻影响，中东各产油国储油设施饱和，均大幅减产。IEA将2026年全球石油供应增长预测为-390万桶/日（此前预计为-150万桶/日），预计欧佩克+产油国的产量将在2026年下降470万桶/日，预计将非欧佩克+产量将在2026年增加82万桶/日。目前运输方面，中东日均原油发货量降至1000万桶以下，主要依赖于沙特延布港（400万桶/日左右）、阿联酋富查伊拉港（150-200万桶/日）、伊拉克北向管道（20-25万桶/日）。欧佩克+计划在未来三个月继续分阶段提高产量目标，以恢复剩余部分，但由于地缘形势导致波斯湾出口受阻，多数主要成员实际上无法真正实现这些增产。美国原油产量稳中有升。 u需求：IEA预计2026年全球原油需求增速预测为-42万桶/日（此前预计为-8万桶/日），受袭击、原油供应减少以及出口限制的影响，2026年全球炼油厂加工量将下降160万桶/日。欧佩克将2026年全球原油需求增速预期从138万桶/日下调至117万桶/日。EIA短期能源展望将2026年全球石油需求预计平均增长20万桶/日，低于上期的60万桶/日。美国炼厂开工率回升至高位，终端需求继续向好。中国炼厂开工率继续下行，主要因中东问题进行预防性降负。日本炼厂由于其国内释放战略储备及部分替代进口来源，炼厂开工率回升。 u库存：中东国家内部库存基本满库容。全球浮仓库存下降。美国原油库存去库，成品油库存继续走低。中国港口库存偏低。高盛集团测算显示，全球原油库存最早可能于5月底跌破相当于全球100天需求量的水平。截至4月底，全球原油库存约相当于全球101天需求量，预计5月底将降至98天。 u观点：美伊地缘形势仍复杂多变，最终协议仍未敲定，霍尔木兹海峡通行量仍在低位。原油供应紧张格局还没有改变，北半球需求旺季，库存持续走低。盘面受地缘消息反复波动，预计总体价格重心下移，但在供需偏紧格局下，即使谈判落地，通航恢复，也暂难回落至冲突前水平。 u策略：操作上短线交易为主，SC2608区间参考550-630元/桶。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 产业链结构 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 原油产业链结构 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 期现市场 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 国际原油价格高位震荡 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 美伊地缘形势反复多变，5月国际油价维持高位宽幅震荡，月末价格有所走低。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 国内SC原油价格 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 SC原油走势相对国际原油偏弱，主力合约在5月震荡下行。中国原油进口来源偏广，运费较前期高位下行、交割品种扩容，总体内盘走势弱于外盘。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 国内外原油价差 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 5月B-W价差先升后降。中东地缘形势反复现货价格波动大，SC-阿曼负价差月内波动向上。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 供给端 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 钻井数量减少 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 贝克休斯数据显示，4月全球油气活跃钻机数为1715台，环比减少75台，同比减少96台。主要受中东原油主产国影响。其中美国钻机数量为545台，环比减少5台，同比减少41台。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 霍尔木兹海峡通行量低位 资料来源：WIND 资料来源：WIND 4月中旬霍尔木兹海峡短时开放船舶运力回升，随后地缘形势重回紧张，美国开始封锁海峡出口，过境运力再度回到低位，5月后中旬后有所恢复。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 欧佩克原油产量大降 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 欧佩克5月报显示，4月OPEC+原油总产量3319桶/日，环比减少173.8万桶/日。其中欧佩克原油产量1898.3万桶/日，环比大降172.7万桶/日。受霍尔木兹海峡航运受阻影响，沙特储油设施趋于饱和，主要依靠延布港日均出口四五百万桶，自身原油产量削减超200万桶/日。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 中东主产国原油产量大降 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 受霍尔木兹海峡航运受阻影响，储油饱和，伊拉克原油产量目前已削减至不足150万桶/日，目前主要依靠北部管道出口至土耳其25万桶/日。4月伊朗原油产量小幅下降。Kpler数据显示，自4月13日美国实施海上封锁以来，伊朗原油出口量已从3月份的日均185万桶骤降至约56.7万桶，降幅近70%。到5月下旬，日产量可能减少多达150万桶。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 中东主产国原油产量大降 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 受霍尔木兹海峡航运受阻影响，储油设施趋于饱和，阿联酋原油产量亦较前期大降。不过阿联酋4月28日宣布，自5月1日起退出石油输出国组织欧佩克及欧佩克+机制。阿联酋称退出将有助于该国满足不断变化的需求，将逐步提高石油产量。5月产量有所回升。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 欧佩克成员国原油产量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 美国原油产量高位维持 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 最新EIA数据显示，截至到5月22日当周，美国原油产量1371.5万桶/日，周环比增加1.3万桶/日，同比增加31.4桶/日。环比4月上升。美国4月页岩油产量944万桶/日，占原油总产量69%左右 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。。 中国原油产量及进口量 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 中国2026年1-4月原油累计产量7274.4万吨，同比增加1.33%。1-4月累计进口原油1.85亿吨，同比增加1.12%。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 需求端 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 原油需求走低 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 根据EIA数据，2026年4月全球原油需求量为1.0315亿桶/日，环比降低0.53%，同比增加0.57%。2026年1-4月中国原油表观消费量累计2.57亿吨，同比增加1.66%。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 中美炼厂开工率分化 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 EIA数据显示，截至到5月22日当周，美国炼厂开工率94.5%，周环比提升2.9个百分点，同比提升4.3个百分点，月度环比大幅提高，目前处在近年同期高位。截至5月末中国炼厂开工率59.72%，环比降低2.88个百分点，同比降低7.44个百分点，处在近年同期最低位。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 中国炼厂开工率走低 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 截至5月末，国内主营炼厂开工率66.31%，环比降低2.37个百分点，同比降低6.4个百分点，处在近年同期最低位。独立炼厂开工率50.15%，环比降低3.62个百分点，同比降低8.7个百分点。受到中东形势影响，中国炼厂开工持续走低。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 日本炼厂开工率反弹 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 日本炼厂进口原油来源高度依赖于中东国家，地缘冲突发生后，进口量大幅下行，其国内炼厂进行预防性降负，5月有所反弹，主要是日本进行战略石油储备释放，且其炼厂积极采购来自阿塞拜疆、拉美地区以及非制裁范围内的俄罗斯原油等替代货源，减少了对中东原油的依赖。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 汽油出口大降 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 2026年1-4月中国汽油累计产量5289万吨，同比降低3.68%。2026年1-4月汽油累计出口117万吨，同比降低51.7%，4月出口延续大跌。为保障国内供应安全，3月起国内明确收紧汽油出口管控，具备出口资质的主营单位被通知暂停出口。目前国内政策仍以“保