乙二醇：终端小幅补库不改负反馈

作者 乙二醇：终端小幅补库不改负反馈 一、美伊再起零星冲突，协议尚未达成；乙二醇估值中性。据新华社华盛顿6月5日电，美国总统特朗普5日在威斯康星州的一场助选活动上表示，将迅速结束对伊朗的战事，从而消除导致物价高企的一个重要因素。另据美国全国广播公司报道，特朗普5日称，伊朗领导人尚未同美国达成结束冲突的协议。据新华社科威特城6月6日电，科威特全国6日响起防空警报。据新华社德黑兰6月6日电据伊朗媒体6日报道，伊朗伊斯兰革命卫队公共关系部门当天发表声明称，在美军空袭伊朗部分地区后，伊朗对位于科威特的美军空军基地和位于巴林的美军第五舰队设施发起导弹袭击。我们认为目前仍是NACHO交易，环比的变化从“近乎封锁”进入“有限放行、温和恢复”阶段，因此油价回调幅度有限，高油价常态化。 分析师廖浩祥SAC：S1070526040006邮箱：liaohaoxiang@cgws.com 联系人秦钏SAC：S1070125110013邮箱：qinchuan@cgws.com 相关研究 据ifind，2026年6月1日-6月4日，布伦特原油现货在100美元/桶附近震荡。石脑油本期反弹后再度大跌，截至6月5日，石脑油价格大幅下跌至738.5美元/吨。石脑油制乙二醇成本6月4日跌至774.3美元/吨。乙二醇现货价截至6月5日跌至4656.67元/吨，石脑油制乙二醇亏损幅度收窄至6月4日的199.3美元/吨；动力煤价格及煤制乙二醇成本延续上涨，煤制乙二醇亏损幅度本期维持在400-500元/吨。据CCF，本期煤制乙二醇负荷延续小幅回升。 1、《动态点评：美伊谈判再起分歧，油价应声大涨》2026-06-022、《原油：美伊谈判乐观，油价回调明显》2026-05-313、《 液 化 气 ： 供 需 双 弱 ， 终 端 库 存 积 压 》2026-05-31 二、乙二醇港口库存和社会库存同步大幅去化，其中港口库存去化至季节性低位。根据ifind数据：截至2026年6月1日，乙二醇（MEG）华东地区港口库存为58.3万吨，较上期大幅减少8.5万吨，本期港口库存去库速度加快，目前去化至近五年同期季节性最低水平。根据mysteel数据：截至2026年6月5日，乙二醇（MEG）中国社会库存为162.5万吨，较上期大幅下降6.3万吨，社会库存本期去化速度同步加快。 三、聚酯产品利润全线压缩。根据ifind,长丝短纤及瓶片利润均压缩（或亏损加剧），瓶片利润连续三周压缩至700元以下。 四、终端小幅补库不改负反馈，乙二醇平衡表环比延续改善。本期乙二醇港口及社会库存去化加速，到港预报单周仍在个位数4.6万吨。本期中东停车装置一套重启，近洋装置多套装置近期重启，但到港量4周移动求和仍在低位，进口量低点预计如我们平衡表预期在4-5月份，但6-7月进口回升预计有限。终端5月底6月初少量补库，预计后续三周仍消耗原料库存为主，负反馈延续。2026年6-8月预计仍延续大幅去库格局，本期去库幅度环比上期延续扩大。 乙二醇观点：高油价常态化，石脑油底部基本确认，油煤成本分化，需求端负反馈延续至6月底。大方向仍认为有向上空间，节奏把握需要关注环比变化。 风险提示：（1）乙二醇国内外供应阶段性分化，需求受抑制和进口减量同时发生，需关注平衡表预期环比变化；（2）中东局势及对霍尔木兹海峡实际通行情况仍需跟踪；（3）油煤成本分化，关注国内油制装置负荷是否提升；（4）海外阶段性裂解装置负荷提升需关注。 内容目录 一、美伊再起零星冲突，协议尚未达成；乙二醇估值中性...............................................................................3二、乙二醇港口库存和社会库存同步大幅去化，其中港口库存去化至季节性低位...............................................5三、聚酯产品利润全线压缩.........................................................................................................................5四、乙二醇到港预报仍在低位，聚酯再度降负...............................................................................................6风险提示.................................................................................................................................................11 图表目录 图表1：布伦特原油现货价格（美元/桶）....................................................................................................3图表2：乙二醇石脑油制成本（美元/吨）....................................................................................................3图表3：乙二醇石脑油制利润（美元/吨）....................................................................................................3图表4：乙二醇现货价（元/吨）................................................................................................................4图表5：秦皇岛动力煤价格（元/吨）..........................................................................................................4图表6：乙二醇煤制成本（元/吨）.............................................................................................................4图表7：乙二醇煤制利润（元/吨）.............................................................................................................4图表8：乙二醇（MEG）港口库存季节性（万吨）........................................................................................5图表9：乙二醇（MEG）中国社会库存季节性（万吨）.................................................................................5图表10：涤纶长丝POY周度利润（元/吨）.................................................................................................6图表11：涤纶长丝FDY周度利润（元/吨）.................................................................................................6图表12：涤纶长丝DTY周度利润（元/吨）.................................................................................................6图表13：涤纶短纤周度利润（元/吨）........................................................................................................6图表14：聚酯瓶片周度利润（元/吨）........................................................................................................6图表15：乙二醇开工率（%）...................................................................................................................7图表16：聚酯产品开工率（%）................................................................................................................7图表17：乙二醇到港预报4周移动平均（万吨）.........................................................................................7图表18：MEG国内装置检修损失（万吨）..................................................................................................7图表19：MEG海外主要装置动态...............................................................................................................9图表20：乙二醇月度平衡表（万吨）.......................................................................................................10 一、美伊再起零星冲突，协议尚未达成；乙二醇估值中性 据新华社华盛顿6月5日电，美国总统特朗普5日在威斯康星州的一场助选活动上表示，将迅速结束对伊朗的战事，从而消除导致物价高企的一个重要因素。另据美国全国广播公司报道，特朗普5日称，伊朗领导人尚未同美国达成结束冲突的协议。据新华社科威特城6月6日电，科威特全国6日响起防空警报。据新华社德黑兰6月6日电据伊朗媒体6日报道，伊朗伊斯兰革命卫队公共关系部门当天发表声明称，在美军空袭伊朗部分地区后，伊朗对位于科威特的美军空军基地和位于巴林的美军第五舰队设施发起导弹袭击。我们认为目前仍是NACHO交易，环比的变化从“近乎封锁”进入“有限放行、温和恢复”阶段，因此油价回调幅度有限，高油价常态化。 据ifind，2026年6月1日-6月4日，布伦特原油现货在100美元/桶附近震荡。石脑油本期反弹后再度大跌，截至6月5日，石脑油价格大幅下跌至738.5美元/吨。石脑油制乙二醇成本6月4日跌至774.3美元/吨。乙二醇现货价截至6月5日跌至4656.67元/吨，石脑油制乙二醇亏损幅度收窄至6月4日的199.3美元/吨；动力煤价格及煤制乙二醇成本延续上涨，煤制乙二醇亏损幅度本期维持在400-50