铁矿石&钢材周度报告：节前补库不及预期，盘面负反馈

全球商品研究·铁矿石&钢材 兴证期货.研发产品系列 节前补库不及预期，盘面负反馈 2023年4月24日 星期一周度观点 钢材：节前补库不及预期，钢企减产 行情回顾 现货报价，杭州螺纹钢HRB400E 20mm现货汇总价收于3840元/吨（周环比-110），上海热卷4.75mm汇总价4070元/吨（周环比-130），江苏钢坯Q235汇总价3780元/吨（周环比-130）。（数据来源：Mysteel） 核心观点 美国总统拜登发表了讲话，其中涉及到了美国部分产业对华投资的限制。 工信部发文，将对钢铁、焦化、铁合金等17个行业企业，开展行业强制性能耗限额标准专项监察。一季度GDP同比增4.5%，经济复苏超预期。央行一季度货币例会表态，将去年的“强化跨周期和逆周期调节，加大稳健货币政策实施力度”改为“要精准有力实施稳健的货币政策，搞好跨周期调节”，将“信贷有效增长”改为“信贷合理增长、节奏平稳”，二季度货币可能会环比收窄。海关最新数据，以美元计价，3月外贸出口额同比增长14.8%，大超预期。 据财新，2023年粗钢产量调控政策定调为平控，即在2022年10.18亿吨基础上不增不减，下半年再根据实施情况进行动态调整。供需最新数据，本周螺纹表需321.45万吨，下游节前补库不及预期。 原料供应均增多，港口库存累积，焦煤近月和铁矿远月兴证期货.研发中心 黑色研究团队 林玲 从业资格编号：F3067533 投资咨询编号：Z0014903 周度报告 合约跌幅超过5%。 综上，旺季预期证伪，高铁水产量对价格形成利空，后期将通过减产来到达新的供需平衡。仅供参考。 铁矿石：铁水减产，铁矿下行 行情回顾 现货报价，普式62%价格指数112.15美元/吨（周环比-6.75），日照港超特粉705元/吨（周环比-42），PB粉837元/吨（周环比-42）。（数据来源：Mysteel） 核心观点 工信部发文，将对钢铁、焦化、铁合金等17个行业企业，开展行业强制性能耗限额标准专项监察。外盘新加坡掉期铁矿跌幅较大。 基本面，钢联最新数据，受热带气旋影响，澳洲巴西19港铁矿发运总量1752.8万吨，环比减少599.3万吨，二季度海外矿山发运环比将增加；45港到港总量2161.6万吨，环比减少107.8万吨；247家日均铁水产量见顶回落至245.88万吨，钢企减产检修增多。港口日均疏港量320万吨，45港总库13034.5万吨，转降为增。 另一方面，由于废钢到货量和用量的持续上升，对铁矿替代作用有所增加。 综上，近期受宏观和国内能耗限制政策影响，叠加港口累库，铁矿弱势下行，远近月价差有所收窄。后期下跌幅度将主要取决于钢企减产幅度。仅供参考。 风险提示 中美关系；铁水减产力度。 周度报告 一、 宏观数据追踪 一季度社融超预期，居民端信贷得到修复；基建投资高增长。根据央行最新的一季度货币例会表态，二季度货币增速可能放缓。 图1. 社会融资规模 图2. 居民中长期贷款增量 数据来源：兴证期货研发部，中国人民银行 数据来源：兴证期货研发部，中国人民银行 图3. 重大项目开工 图4. 地方政府专项债 数据来源：兴证期货研发部，Mysteel 数据来源：兴证期货研发部，财政部 0200004000060000800001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月社融规模增量（亿元）2020202120222023-200002000400060008000100001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月居民中长期贷款增量（亿元）20202021202220230510151月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月全国重大项目开工（万亿元）202120222023050001000015000200001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月地方政府专项债券发行情况（亿元）2020202120222023 周度报告 二、钢材高频数据跟踪 1.1 期现价格价差 上周钢价下跌，热卷基差扩大。 图5. 螺纹钢现货价格 图6. 热卷现货价格 数据来源：兴证期货研发部，Mysteel 数据来源：兴证期货研发部，Mysteel 图7. 螺纹钢主力基差 图8. 热卷主力基差 数据来源：兴证期货研发部，Mysteel 数据来源：兴证期货研发部，Mysteel 从近期出口询、成单调研情况来看，二季度起我国钢材出口或将转弱。 32004200520062001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月杭州螺纹钢价格（元/吨）2020202120222023300040005000600070001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月上海热卷价格（元/吨）2020202120222023-600-400-20002004006008001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月螺纹主力基差2020202120222023-20002004006001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月热卷主力基差2020202120222023 周度报告 图9. 国际热卷价格对比 图10.国内外热卷价差 数据来源：兴证期货研发部，Mysteel 数据来源：兴证期货研发部，Mysteel 卷螺差收窄，冷热轧价差小幅扩张。 图11.卷螺价差 图12.冷热轧价差 数据来源：兴证期货研发部，Mysteel 数据来源：兴证期货研发部，Mysteel 1.2 成本利润 原料供应均增多，铁矿和焦煤下跌较快，焦炭第四轮提降落地。 050010001500200025002020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-04国内外热卷市场价格对比（美元/吨）中国市场价格美国中西部欧盟市场价日本市场价-200020040060080010002020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-04国内外热卷进出口价差（美元/吨）东南亚CFR-中国FOB美国CFR-中国FOB欧盟CFR-中国FOB-400-20002004006001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月热轧-螺纹价差（元/吨）20202021202220232004006008001000120014001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月冷轧-热轧价差（元/吨）2020202120222023 周度报告 图13.铁矿石价格指数 图14.废钢价格指数 数据来源：兴证期货研发部，Mysteel 数据来源：兴证期货研发部，Mysteel 图15.焦煤价格指数 图16.焦炭价格指数 数据来源：兴证期货研发部，Mysteel 数据来源：兴证期货研发部，Mysteel 模型测算，长流程螺纹钢即期利润19元/吨，电炉利润-76元/吨，热卷利润61元/吨。 图17.螺纹钢长流程即期利润 图18.螺纹钢短流程即期利润 数据来源：兴证期货研发部，Mysteel 数据来源：兴证期货研发部，富宝资讯 400900140019001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月铁矿石价格指数（元/吨）202020212022202320003000400050001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月废钢价格指数（元/吨）2020202120222023110021003100410051001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月低硫主焦煤价格指数（元/吨）202020212022202315002500350045001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月焦炭价格指数（元/吨）2020202120222023-5000500100015001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月螺纹钢利润（元/吨）2020202120222023-5000500100015001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月独立电炉平均利润（元/吨）2020202120222023 周度报告 1.3 供应 铁水产量见顶回落，电炉产能利用率明显下滑。 图19.高炉产能利用率 图20.电炉产能利用率 数据来源：兴证期货研发部，Mysteel 数据来源：兴证期货研发部，Mysteel 图21.螺纹产量 图22.热卷产量 数据来源：兴证期货研发部，Mysteel 数据来源：兴证期货研发部，Mysteel 7080901001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月247家钢企高炉产能利用率（%）2020202120222023020406080100第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周第55周85家独立电弧炉产能利用率（%）2020202120222023200250300350400450第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周第55周螺纹钢周产量（农历）（万吨）20202021202220232602803003203403601月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月热卷周产量（万吨）2020202120222023 周度报告 图23.钢厂废钢到货量 图24.钢厂废钢日耗量 数据来源：兴证期货研发部，Mysteel 数据来源：兴证期货研发部，Mysteel 1.4 需求 螺纹钢需求转弱，旺季落空。水泥和混凝土产能利用率同比弱于往年。 图25.螺纹表观消费 图26.线材表观消费 数据来源：兴证期货研发部，Mysteel 数据来源：兴证期货研发部，Mysteel 0204060801月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月钢厂到货量:废钢:全国(147家)-富宝202020212022202302040601月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月钢厂日耗量:废钢:全国-富宝20202021202220230100200300400500600第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周第55周螺纹钢周消费量（农历）（万吨）2020202120222023050100150200250第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周第55周线材周消费量（农历）（万吨）2020202120222023 周度报告 图27.主流贸易商建材成交（螺纹+线材） 图28.混凝土产能利用率 数据来源：兴证期货研发部，Mysteel 数据来源：兴证期货研发部，Mysteel 房屋成交较3月出现明显下滑。 图29.全国30大中城市房屋成交面积 图30.100大中城市土地成交面积