锰硅月报：铁水降幅有限降低负反馈预期，宏观及冬季补库逻辑提前交易驱动情绪偏强

锰硅月报2023/11/03 黑 色 建 材 组赵 钰从业资格号：F3084536交易咨询号：Z0016349 联 系 人陈 张 滢 chenzy@wkqh.cn0755-23375161从业资格号：F03098415 CONTENTS 1月度评估及策略推荐 月度要点小结 ◆基差：天津6517锰硅现货市场报价6640元/吨，环比上月底（下同）-290元/吨，期货主力（SM312）收盘报6748元/吨，环比-218元/吨，基差42元/吨，环比-72元/吨，基差0.62%，处于历史统计值的低位水平。 ◆利润：锰硅测算即期利润（不含折旧等费用），内蒙335元/吨，环比上月底（下同）-177元/吨；宁夏-53元/吨，环比-275元/吨；广西-295元/吨，环比-187元/吨；主产区利润显著回落。 ◆成本：锰硅成本在6150-6900元/吨区间。测算内蒙锰硅即期成本（不含折旧等费用)在6145元/吨，环比-153元/吨；宁夏在6553元/吨，环比-75元/吨；广西在6895元/吨，环比-113元/吨。 ◆供给：钢联口径锰硅周产量24.34万吨，环比上月均值+0.03万吨。国庆节后以来，锰硅周产量持续小幅回落，但仍旧处于高位。钢联口径下10月份锰硅产量109.6万吨，月环比+5.94万吨。1-10月，锰硅累计产量964.85万吨，累计同比+169.33万吨或21.29%。 ◆需求：螺纹钢周产量260.77万吨，本月均值环比上月均值+0.25万吨，螺纹钢产量环比有所回升，但仍继续维持低位。日均铁水产量为242.73万吨，本月均值环比上月均值回落3.64万吨，铁水产量维持在240万吨以上高位。钢联数据显示，钢厂盈利率仍继续回落，当前已回落至16.45%水平，已经低于2022年6月份发生逆反馈时钢厂盈利率水平。 ◆库存：测算锰硅显性库存为21.33万吨，显性库存环比-3.7万吨，显性库存显著回落，主要由于仓单库存的大幅降低（-5.3万吨）； 2期现市场 锰硅基差 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2023/11/01，天津6517锰硅现货市场报价6640元/吨，环比上月底（下同）-290元/吨，期货主力（SM312）收盘报6748元/吨，环比-218元/吨，基差42元/吨，环比-72元/吨，基差0.62%，处于历史统计值的低位水平。 3利润及成本 生产利润 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心注：以上利润为测算值，各厂商实际利润因技术及原料配比不同存在差异； 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心注：以上利润为测算值，各厂商实际利润因技术及原料配比不同存在差异； 截至2023/11/01，锰硅测算即期利润（不含折旧等费用），内蒙335元/吨，环比上月底（下同）-177元/吨；宁夏-53元/吨，环比-275元/吨；广西-295元/吨，环比-187元/吨，主产区利润显著回落。 生产成本 资料来源：MYSTEEL、矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2023/11/01，锰矿价格环比继续小幅回落，南非碳酸矿报价30.7元/吨度，环比上月底（下同）-0.8元/吨度；澳洲Mn45块矿报价37元/吨度，环比-1.8元/吨度；加蓬Mn44.5块矿报价35.8元/吨度，环比-2.2元/吨度。市场等外级冶金焦报价1965元/吨，环比-50元/吨。 生产成本 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2023/11/01，主产区电价环比基本持稳，其中，内蒙地区环比上月底（下同）-0.01元/度至0.405元/度；宁夏地区环比+0.01元/度至0.48元/度；测算内蒙锰硅即期成本（不含折旧等费用)在6145元/吨，环比-153元/吨；宁夏在6553元/吨，环比-75元/吨；广西在6895元/吨，环比-113元/吨。 锰矿进口 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 9月份，锰矿进口量303.83万吨，环比+51.54万吨，同比-8.77万吨。2023年1-9月，累计进口锰矿2225.55万吨，同比增117.58万吨或+5.28%。其中，南非9月份进口126.12万吨，环比-4.32万吨；澳洲进口62.33万吨，环比+28.31万吨；加蓬进口30.18万吨，环比+5.31万吨。 锰矿库存 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2023/10/27，锰矿港口库存为605万吨，环比上月底+19.1万吨。 4供给及需求 总产量 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2023/11/01，钢联口径锰硅周产量24.34万吨，环比上月均值+0.03万吨。国庆节后以来，锰硅周产量持续小幅回落，但仍旧处于高位。钢联口径下10月份锰硅产量109.6万吨，月环比+5.94万吨。1-10月，锰硅累计产量964.85万吨，累计同比+169.33万吨或21.29%。 主产区产量 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 主产区产量 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 主产区产量 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 钢招 •河钢集团2023年10月锰硅招标量为22000吨，环比上月-2000吨，同比+4700吨；•河钢集团2023年10月锰硅招标价为7000元/吨，环比上月-50元/吨； 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 消费 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2023/11/01，锰硅周表观消费量13.23万吨，本月均值环比上月均值-0.09万吨。螺纹钢周产量260.77万吨，本月均值环比上月均值+0.25万吨，螺纹钢产量环比有所回升，但仍继续维持低位。 消费 资料来源：国统局、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：中钢协、MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2023/10/27，日均铁水产量为242.73万吨，本月均值环比上月均值回落3.64万吨，铁水产量维持在240万吨以上高位。9月份粗钢产量8210万吨，环比上月-430万吨。1-9月份预计粗钢累计产量7.88亿吨，累计同比+1.41%。 消费 •截至2023/10/27，钢联数据显示，钢厂盈利率继续回落，当前回落至16.45%水平，已经低于2022年6月份发生逆反馈时钢厂盈利率水平； 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 5库存 显性库存（双周） 资料来源：郑商所、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：郑商所、MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2023/10/27，测算锰硅显性库存为21.33万吨，显性库存环比-3.7万吨，显性库存显著回落，主要由于仓单库存的大幅降低（-5.3万吨）； 企业库存（双周） 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 其中，钢联口径63家样本企业库存为19.93万吨，样本企业库存环比+2.46万吨。 钢厂库存 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 10月份，锰硅钢厂库存平均可用天数为17.31天，环比-0.17天。钢厂库存可用天数环比有所回落，处于低位。 6图形走势 锰硅期货走势 资料来源：文华财经、五矿期货研究中心 10月份，锰硅盘面价格出现了持续且流畅的回落，一度逼近今年低点6472（对于加权指数）。日线角度，锰硅盘面价格仍未摆脱9月中旬以来的下行趋势，且价格持续被压制在20日均线下方，价格仍以偏弱看待。 铁水降幅有限降低负反馈预期，宏观及冬季补库逻辑提前交易驱动情绪偏强 硅铁月报2023/11/03 黑 色 建 材 组赵 钰从业资格号：F3084536交易咨询号：Z0016349 联 系 人陈 张 滢 chenzy@wkqh.cn0755-23375161从业资格号：F03098415 CONTENTS 1月度评估及策略推荐 产业链示意图 月度要点小结 ◆基差：天津72#硅铁现货市场报价7210元/吨，环比上月底（下同）-330元/吨，期货主力合约（SF312）收盘价7046元/吨，环比-436元/吨，基差164元/吨，环比+106元/吨，基差率2.27%，基差处于中性偏低水平。 ◆利润：硅铁测算即期利润，内蒙利润166元/吨,环比上月底-117元/吨；宁夏-380元/吨，环比-357元/吨；青海3元/吨，环比-257元/吨。硅铁主产区利润随着价格的下降明显回落。 ◆成本：硅铁成本在6500-7100元/吨区间。当前测算内蒙硅铁成本在6514元/吨（非自发电），环比上月底（下同）-203元/吨；宁夏在7130元/吨，环比-43元/吨；青海6797元/吨，环比-43元/吨。 ◆供给：钢联口径硅铁周产量11.51万吨，本月均值环比上月均值+0.6万吨，产量环比小幅回升；◆据钢联口径数据，10月份硅铁产量50.77万吨，环比上月+3.92万吨。1-10月，硅铁累计产量459.91万吨，累计同比-42.23万吨或-8.46%。 ◆需求： ◆日均铁水产量为242.73万吨，本月均值环比上月均值回落3.64万吨，铁水产量维持在240万吨以上高位。◆10月，金属镁产量5.84万吨，环比+0.48万吨。1-10月累计产量63.68万吨，累计同比-18.24%。金属镁府谷地区报价20850元/吨，环比-3600元/吨。 ◆库存：测算硅铁显性库存为11.96万吨，环比-2.18万吨，其中主要减量来自于仓单库存（-2.74万吨）。 2期现市场 硅铁基差 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2023/11/01，天津72#硅铁现货市场报价7210元/吨，环比上月底（下同）-330元/吨，期货主力合约（SF312）收盘价7046元/吨，环比-436元/吨，基差164元/吨，环比+106元/吨，基差率2.27%，基差处于中性偏低水平。 3利润及成本 生产利润 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2023/11/01，硅铁测算即期利润，内蒙利润166元/吨,环比上月底-117元/吨；宁夏-380元/吨，环比-357元/吨；青海3元/吨，环比-257元/吨。硅铁主产区利润随着价格的下降明显回落。 生产成本 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2023/11/01，西北地区硅石报价245元/吨，环比上月底（下同）持平。兰炭小料报价1380元/吨，环比-100元/吨。 生产成本 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2023/11/01，硅铁主产区电价环比有所提升。其中，宁夏及青海地区环比上月底（下同）+0.01元/度；内蒙地区环比-0.01元/度；当前测算内蒙硅铁成本在6514元/吨（非自发电），环比上月底（下同）-203元/吨；宁夏在7130元/吨，环比-43元/吨；青海6797元/吨，环比-43元/吨。 4供给及需求 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：铁合金在线、五矿期货研究中心 截至2023/10/27，钢联口径硅铁周产量11.51万吨，本月均值环比上月均值+0.6万吨，产量环比小幅回升；据钢联口径数据，10月份硅铁产量50.77万吨，环比上月+3.92万吨。1-10