港股晨报

国投证券（香港）有限公司•研究部 1.国投证券国际视点：美股企稳反弹，中国新城市首闯欧洲AI算力赛道 今日重点 1.国投证券国际视点 美股企稳反弹，中国新城市首闯欧洲AI算力赛道 昨日，港股三大指数继续调整。其中，恒生指数跌1.22%，国企指数跌1.13%，恒生科技指数跌2.71%。 2.公司点评溜溜梅(6658.HK)-IPO点评 分板块看，科技板块继续回调，尤其是近期受益于AI热潮的存储概念、功率半导体、光通信、芯片等高弹性板块。其中，芯智控股2166.HK跌9.54%，汇聚科技1729.HK跌6.99%，上海复旦1385.HK跌6.81%，澜起科技6809.HK跌5.8%，华虹宏力1347.HK跌5.64%，剑桥科技6166.HK跌5.48%，西锐2507.HK跌4.05%，兆易创新3986.HK跌3.87%。美国5月非农数据大幅超预期，市场彻底消除美联储年内降息预期，转而定价加息可能，推动美元指数与10年期美债收益率走高，对高估值、长周期的AI芯片与算力赛道形成直接压制。 昨夜美股三大指数多数收涨，从上周五今年最大单日跌幅中显著反弹。标普500指数上涨0.30%、纳斯达克综合指数收涨0.86%，道琼斯工业平均指数则逆势微跌0.16%。周一市场情绪获中东局势趋稳提振，半导体板块率先发力，成长股资金回流明显。费城半导体指数单日大涨5.60%，英特尔INTC.US、美光MU.US等主要芯片股均跻身涨幅榜前列；马威科技MRVL.US更飙升9.60%，受惠于标普道琼斯宣布将其纳入标普500成分股，以及黄仁勋点名称其为"下一个万亿美元公司"，双重利好催化下股价持续强势。苹果AAPL.US则为主要拖累，跌1.90%，年度全球开发者大会WWDC发布的新功能及新产品未能达到市场预期，令股价承压。 行业消息方面，中国新城市1321.HK昨日公告，与中兴发展法国公司订立不具法律约束力的战略合作协议，拟于法国普瓦捷合作开发约4万平方米高标准AI数据中心，初始电力负荷15至20兆瓦，可按需扩容。项目位于未来影视城高科技开发区，双方将共同开拓欧洲及全球AI客户资源。此举标志着集团首次布局欧洲AI基础设施，亦是其从传统商业地产向"地产+科技基础设施"双轮驱动转型的关键一步。项目符合欧盟数据本地化合规要求，契合欧洲对高能效算力的迫切需求。 从宏观背景看，法国近期已汇聚逾1,100亿欧元AI及数据中心意向投资，产业政策环境具备支撑。早前软银集团承诺5年内投入450亿欧元（总规模高达750亿欧元），拟在法国北部建设总容量达5GW的AI数据中心，项目规模料为欧洲之最；博枫资管宣布投资100亿欧元于法国北部建设大型数据中心；法国安麟亦宣布投入50亿欧元聚焦巴黎地区算力建设。中国新城市此番入局，与欧洲算力扩张的主线叙事形成共振。 需要指出的是，本次协议不具法律约束力，具体投资规模及建设时间表须待正式协议落实，项目能否顺利推进仍存不确定性。然而，"地产转型+欧洲算力"双线叙事方向明确，港股算力产业链仍值得持续关注，相关标的包括中芯国际981.HK、华虹半导体1347.HK、万国数据9698.HK及ASMPT 522.HK等。 分析师：杨怡然（laurayang@sdicsi.com.hk） 2026年6月9日 2.公司点评 溜溜梅(6658.HK)-IPO点评 公司概览 溜溜梅（下称“公司”）是专注于青梅产品的果类零食公司，主要产品有三类：梅干零食、梅冻、西梅产品。自2001年推出经典品牌溜溜梅以来，公司致力于深耕青梅产品行业技术，挖掘青梅酸味的美食潜力。 财务表现：2023/2024/2025年收入为13.22/16.16/17.11亿元（人民币，下同），同比增长22.2%/5.9%， 按2025年 数 据 ， 约50%的 收 入 来 自 梅 干 零 食 产 品 ；净 利 润为0.99/1.48/1.82亿元，同比增长48.9%/23.2%；毛利率为40.1%/36.0%/35.6%，主要是为了提升品牌知名度而采取有竞争力的定价策略和扩大推广活动。 行业状况及前景 根据弗若斯特沙利文（下同），中国休闲食品行业的市场规模从2020年的人民币7,749亿元增长至2024年的人民币9,330亿元，复合年增长率为4.8%。受消费者健康意识提升及健康休闲食品产品持续创新的推动，预计休闲食品行业将于2029年达到人民币11,410亿元，复合年增长率为4.1%。2024年全球休闲食品人均年消费额为人民币1,188.9元，远高于中国休闲食品人均年消费额人民币662.5元，表明中国休闲食品行业存在着巨大增长潜力，说明休闲食品供货商有充足的机会扩张及满足中国消费者日益增长的需求。 公司所处的果类零食行业相对分散，公司在2024年中国果类零食行业的零售额排名第一，市占率4.9%，前五大公司合计占比14.5%；细分市场来看，公司在2024年中国青梅果类零食行业的零售额排名第一，市占率24.2%，前五大公司合计占比3.8%。 优势与机遇 稳健的产品开发策略及持续的研发投入；全面销售网络及多元化营销活动；一体化供应链；具有创业精神及市场洞察力的经验丰富的管理团队。 弱项与风险 消费者口味、偏好及消费习惯变化或对需求造成负面影响；供应链价格波动、或存在季节性等风险；行业竞争白热化；食品安全及质量风险。 招股信息 招股时间为2026年6月5日至6月10日，上市交易时间为6月15日。 募集资金及用途 按发售价每股43.58港元且假设发售量调整权未获行使，扣除相关开支后，所得款项净额约4.40亿港元。 资金未来用途规划：约61.0%的所得款项净额，将于未来三年用于扩大公司产能；约21.0%将于来年用于提升品牌知名度、扩大销售网络及开拓国际市场；约8.0%将用于招聘研发人员及推进研发计划；约10.0%用作一般营运资金。 基石投资者 基石投资人：繁昌春谷、达隆发展。基石投资人合计认购约1.48亿港元（合计申购占比约3成）。 投资建议 招股价为43.58港元，预计发行后港股市值为34.35亿港元。招股价对应2025年市盈率16.5x，在当前消费板块承压的背景下估值处于合理水平。收入增速不快，毛利率持 续下降，产品结构较为单一，容易受到消费者口味迁移的影响。保荐人中信和国元，历史保荐项目首日上涨概率较高。考虑到近期港股IPO市场较为火热，但消费板块表现欠佳，同一时期没有其他招股标的，建议现金认购，给予IPO评级5.7分。 分析师：杨怡然（laurayang@sdicsi.com.hk） 2026年6月9日 客户服务热线香港：2213 1888 国内：40086 95517 免责声明 此报告只提供给阁下作参考用途，并非作为或被视为出售或购买或认购证券的邀请或向任何特定人士作出邀请。此报告内所提到的证券可能在某些地区不能出售。此报告所载的资料由国投证券(香港)有限公司（国投证券国际）编写。此报告所载资料的来源皆被国投证券国际认为可靠。此报告所载的见解，分析，预测，推断和期望都是以这些可靠数据为基础，只是代表观点的表达。国投证券国际，其母公司和/或附属公司或任何个人不能担保其准确性或完整性。此报告所载的资料、意见及推测反映国投证券国际于最初发此报告日期当日的判断，可随时更改而毋须另行通知。国投证券国际，其母公司或任何其附属公司不会对因使用此报告内之材料而引致任何人士的直接或间接或相关之损失负上任何责任。 此报告内所提到的任何投资都可能涉及相当大的风险，若干投资可能不易变卖，而且也可能不适合所有的投资者。此报告中所提到的投资价值或从中获得的收入可能会受汇率影响而波动。过去的表现不能代表未来的业绩。此报告没有把任何投资者的投资目标，财务状况或特殊需求考虑进去。投资者不应仅依靠此报告，而应按照自己的判断作出投资决定。投资者依据此报告的建议而作出任何投资行动前，应咨询专业意见。 国投证券国际及其高级职员、董事、员工，可能不时地，在相关的法律、规则或规定的许可下(1)持有或买卖此报告中所提到的公司的证券，(2)进行与此报告内容相异的仓盘买卖，(3)与此报告所提到的任何公司存在顾问，投资银行，或其他金融服务业务关系，(4)又或可能已经向此报告所提到的公司提供了大量的建议或投资服务。投资银行或资产管理可能作出与此报告相反投资决定或持有与此报告不同或相反意见。此报告的意见亦可能与销售人员、交易员或其他集团成员专业人员的意见不同或相反。国投证券国际，其母公司和/或附属公司的一位或多位董事，高级职员和/或员工可能是此报告提到的证券发行人的董事或高级人员。(5)可能涉及此报告所提到的公司的证券进行自营或庄家活动。 此报告对于收件人来说是完全机密的文件。此报告的全部或任何部分均严禁以任何方式再分发予任何人士，尤其（但不限于）此报告及其任何副本均不可被带往或传送至日本、加拿大或美国，或直接或间接分发至美国或任何美国人士（根据1933年美国证券法S规则的解释），国投证券国际也没有任何意图派发此报告给那些居住在法律或政策不允许派发或发布此报告的地方的人。 收件人应注意国投证券国际可能会与本报告所提及的股票发行人进行业务往来或不时自行及／或代表其客户持有该等股票的权益。因此，投资者应注意国投证券国际可能存在影响本报告客观性的利益冲突，而国投证券国际将不会因此而负上任何责任。 此报告受到版权和资料全面保护。除非获得国投证券国际的授权，任何人不得以任何目的复制，派发或出版此报告。国投证券国际保留一切权利。 规范性披露 ⚫本研究报告的分析员或其有联系者（参照证监会持牌人守则中的定义）并未担任此报告提到的上市公司的董事或高级职员。⚫本研究报告的分析员或其有联系者（参照证监会持牌人守则中的定义）并未拥有此报告提到的上市公司有关的任何财务权益。⚫国投证券国际拥有此报告提到的上市公司的财务权益少于1%或完全不拥有该上市公司的财务权益。 公司评级体系 收益评级： 买入—预期未来6个月的投资收益率为15%以上；增持—预期未来6个月的投资收益率为5%至15%；中性—预期未来6个月的投资收益率为-5%至5%；减持—预期未来6个月的投资收益率为-5%至-15%；卖出—预期未来6个月的投资收益率为-15%以下。 国投证券（香港）有限公司 地址：香港中环交易广场第一座三十九楼电话：+852-2213 1000传真：+852-2213 1010