重视玻璃基板中的强安全边际品种以及地产链消费建材

建筑材料 行业投资策略周报/2026.06.06 证券研究报告 投资评级:看好（维持） 核心观点 上周（20260601-20260605）沪深300跌1.54%，建材子板块涨跌互现，其中玻璃行业最为明显（4.97%）。个股中，三峡新材（23.75%）、科顺股份（22.45%）、天力复合（21.95%）、凯伦股份（19.33%）、天安新材（15.68%）涨幅居前。 核心观点：上周沪深300跌1.54%，建材指数跌4.29%，本周受英伟达未来产品技术路径不确定和对AI相关个股高位的担忧，玻纤板块整体出现大幅回调，从而影响建材指数远跑输沪深300，而玻璃行业在玻璃基板产业链预期放量下表现良好。我们认为短期受美联储加息预期升温和对AI高位的担忧，相关板块或有所承压，玻璃基板在科技品种中相对涨幅较低，其中旗滨集团自身传统业务具备较好安全边际，建议继续重点关注，后续随着临近中报期，高景气紧缺环节（如玻纤）业绩或继续高增，估值得到消化下，或继续迎来机会。另一面，消费建材等传统板块处于低位，后续若风格有所切换，短期配置价值有望提升，5月传统建材虽然出货总体承压，但后续随着基数持续回落叠加二手房、新房企稳，我们仍继续看好地产链需求的好转趋势。综合来看，当前仍是逢低布局消费建材龙头的优质窗口期，若地产行业逐步筑底企稳，传统地产链龙头中长期投资价值将充分凸显，同时建议布局高景气下游赛道的新材料标的。 分析师王涛SAC证书编号：S0160526020003wangtao01@ctsec.com 分析师朱健SAC证书编号：S0160524120002zhujian@ctsec.com 相关报告 1.《建材配置价值凸显，继续推荐消费建材及科技类新材料》2026-05-302.《宏观数据扰动带动地产链回调，建议继续逢低布局，同时关注科技新技术和新增环节》2026-05-233.《珍惜地产链的二次探底机会，关注科技回调后的布局机会》2026-05-16 建材行业数据跟踪：5月建材行业经营呈现明显结构性分化，地产链防水、管材企业反馈终端需求偏弱，多数防水企业出货回落，不过凭借产品提价有望实现营收正增，零售表现总体好于工程；家居企业板材销售向好，但定制前端接单下滑；玻纤及复材龙头出货稳健向好、高端产品占比提升，各品类价格普遍上涨、行情韧性突出。水泥、玻璃价格环比同比下行、库存走高，整体供需偏弱。整体而言，5月传统建材下游终端需求整体偏弱，地产链相关建材出货呈现压力，可能也与此前下游的集中备货有一定关系；玻纤、高端新材料细分赛道景气更强，板块依靠产品提价、产品结构优化对冲出货下滑成为部分企业稳收入的关键抓手，行业复苏节奏呈现结构性分化特征。 本周推荐组合：三棵树、东方雨虹、旗滨集团、海螺水泥、中国巨石。 风险提示：宏观经济下行风险、地产市场超预期下滑、原材料价格上涨风险 内容目录 1行情回顾.......................................................................................................................................................32建材重点子行业近期跟踪...........................................................................................................................43本周推荐组合...............................................................................................................................................54风险提示.......................................................................................................................................................6 图表目录 图1:中信建材三级子行业过去五个交易日（6.1-6.5）涨跌幅（%）.....................................................3 图2:新房销售数据........................................................................................................................................4 表1: 30大中城市商品房销售数据（万平米）............................................................................................3 1行情回顾 上周（20260601-20260605）沪深300跌1.54%，建材子板块涨跌互现，其中玻璃行业最为明显（4.97%）。个股中，三峡新材（23.75%）、科顺股份（22.45%）、天力复合（21.95%）、凯伦股份（19.33%）、天安新材（15.68%）涨幅居前。 数据来源：wind，财通证券研究所 新房成交规模同环比均增长，二手房成交规模环比下降、同比增长 新房市场方面，第22周（5月24日-5月30日）30城新房成交规模同环比均增长。据中指研究院数据，30城新房成交面积为272万m²，环比增长19.8%，同比增长0.7%。5月以来（5.1-5.30）环比增长3.4%，同比下降3.3%。分能级看，一线城市新房成交77万m²，环比增长8.6%，同比增长17.9%。其中北京新房成交环比增长54.9%，同比增长76.0%，环比增幅居一线城市首位；二线代表城市新房成交146万m²，环比增长29.9%，同比下降6.5%。其中温州,宁波,福州22周成交环比增长均超60%；三四线代表城市新房成交49万m²，环比增长12.2%，同比增长0.7%。 二手房市场方面，第22周20城二手房成交环比下降、同比增长。据中指研究院数据，20城二手房成交35090套，环比下降4.8%，同比增长20.3%。5月以来（5.1-5.30）环比下降11.2%，同比增长18.2%。分能级看，一线城市二手房成交12546套，环比下降1.1%，同比增长20.1%。其中北京新房成交环比增长1.6%，同比增长1.2%，为一线城市唯一环比增长城市；二线代表城市二手房成交17210套，环比下降8.7%，同比增长16.3%，其中青岛22周成交环比增长；三四线代表城市二手房成交5334套，环比基本持平，同比增长36.3%。 数据来源：wind，财通证券研究所 2建材重点子行业近期跟踪 水泥：根据数字水泥网显示，本周全国水泥市场价格环比上涨0.6%。价格上涨地区主要有福建、湖南、四川、贵州和甘肃，幅度10-30元/吨；价格回落地区为山东、河南、陕西和新疆地区，幅度10-20元/吨；价格推涨地区有黑龙江、吉林、辽宁和海南，幅度20-30元/吨。六月初，天气情况尚可，水泥需求环比继续小幅好转，全国重点地区水泥企业平均出货率45.3%，环比上涨约2个百分点。价格 方面，多数地区企业为减少亏损，修复盈利水平，仍在积极推动价格上涨，带动全国整体价格延续上行走势，维持前期判断，后期价格将继续维持震荡偏强运行。 玻璃:根据卓创数据显示，1）光伏玻璃：本周国内光伏玻璃市场整体成交一般，局部稍有好转，库存波动不大。截至本周四，2.0mm镀膜面板主流订单价格8.0-8.5元/平方米，环比持平，较上周暂无变动；3.2mm镀膜主流订单价格15.0-15.5元/平方米，环比持平，较上周暂无变动。供应方面，截至本周四，全国光伏玻璃在产生产线共计362条，日熔量合计82550吨/日，环比持平，较上周暂无变动；同比减少17.44%，较上周暂无变动。近期下游组件企业开工率提升，随着生产推进，刚需采购，加之适量备货，实单跟进量稍增。截至本周四，样本库存天数约53.34天，环比降幅0.09%，较上周变动不大。下周库存有望转为下降趋势。 2）浮法玻璃：卓创资讯数据显示，本周国内浮法玻璃均价1130.93元/吨，较上周均价（1139.77元/吨）下跌8.84元/吨，跌幅0.78%，环比跌幅扩大。5月28日-6月3日，管道气燃料玻璃本周含税生产成本1314.65元/吨，成本略减少0.44元/吨，税前毛利-182.04元/吨，毛利较上周减少8.21元/吨，降幅为4.72%；华北动力煤为燃料玻璃本周含税生产成本1042.39元/吨，成本较上周增加15.32元/吨，税前毛利-10.14元/吨，毛利较上周减少17.18元/吨；湖北石油焦为燃料玻璃本周含税生产成本1201.65元/吨，成本较上周减少0.44元/吨，税前毛利-191.65元/吨，毛利较上周增加0.44元/吨，目前亏损额度依然最大。供应方面，截至本周四，全国浮法玻璃生产线共计265条，在产203条，日熔量共计147445吨，较上周减少1200吨，行业产能利用率79.17%。周内产线冷修1条，改产2条，暂无点火线。需求方面，本周浮法玻璃市场需求支撑力度一般，浮法厂产销接近平衡附近。库存方面，截至6月4日，重点监测省份生产企业库存总量6926万重量箱，较上周四库存增加6万重量箱，环比增幅0.09%，同比增15.22%，库存天数37.62天，较上期减少0.26天（注：本期库存天数以本周四样本企业在产日熔量核算）。本周重点监测省份产量1179.92万重量箱，销量1173.92万重量箱，产销99.49%。 3）玻纤:根据卓创数据显示，本周国内无碱粗纱市场报价以稳为主，各厂家成交仍显一般，短期暂稳观望。截至6月4日，国内2400tex无碱缠绕直接纱市场主流成交价格在3600-3900元/吨不等，成交价格环比基本持平，市场产销表现一般；全国企业报价均价在3791.00元/吨，环比持平，同比上涨2.81%，同比涨幅较上周扩大0.25个百分点。供应方面，本周国内池窑在产产线运行平稳。截至6月4日，国内池窑厂在产产线条数共计121条，近期暂无产线变动消息。目前在产产能达887.5万吨/年，较上一周产能（887.5万吨/年）持平，同比涨幅达8.71%。库存方面，近期市场整体走货仍显一般，刚需释放有限，季节性亦有一定影响。短期看，各厂库存增速较慢下，市场心态相对平和，行业整体供应端压力仍存。需求方面，近期无碱粗纱市场刚需释放有限，传统建筑材料市场订单表现偏弱，部分小众产品出货较稳定；电子纱市场短期供需紧俏度持续，多数厂月内订单逐渐签订，各厂产销仍维持较高水平，整体需求支撑仍强劲。 3本周推荐组合 本周重点推荐组合：三棵树、东方雨虹、旗滨集团、海螺水泥、中国巨石。 当前时点传统建材行业需求逐步筑底，且供给端加速优化，企业盈利持续改善，而AI等高景气下游相关的新材料品种有望持续兑现成长性： 1）玻璃行业在去年年末基本面到了全行业亏损的状态，在此背景下供给端出现产能自发减少（冷修），行业日熔量下降，加之环保政策推动产线升级，高能耗低产能的小窑炉或加速出清，行业今年或出现需求下行速度小于供给下行速度，带动吨盈利回暖。推荐龙头旗滨集团，直接受益玻璃盈利的改善，其他建议关注金晶科技，公司今年成本端有变化，公司TCO玻璃用于钙钛矿电池，若下半年行业放量，戴维斯双击可期。 2）消费建材部分子行业逐步进入涨价通道，行业龙头逐步摆脱此前地产下行带来的负面影响，加之下行周期中小企业因现金流、账款等问题加速出清，行业格局进一步优化，且龙头自身积极开展渠道变革，零售业务占比持续提升，企