波动加剧，如何应对？

排排网财富产品研究中心 2026年6月9日 最近几天，无论是美股、黄金还是A股科技板块，市场波动都明显放大。 上周五，美国5月非农就业数据大幅超出市场预期，引发全球市场对于利率路径的重新定价。与此同时，AI产业链核心龙头财报公布后，市场对科技板块高增长预期出现分歧，费城半导体指数单日大跌超过10%，VIX恐慌指数则大幅飙升。 面对突如其来的波动，不少投资者开始担心：市场是不是要进入新一轮调整？当前又该如何配置资产？事实上，与其关注短期涨跌，不如先弄清楚市场到底在交易什么。 一、为什么最近市场突然开始剧烈波动？ 首先，是市场对于美联储降息预期的重新修正。过去一年，全球资本市场能够持续上涨，一个重要原因在于投资者普遍相信美联储将在未来开启降息周期。流动性改善叠加AI产业高景气，共同推动了科技成长资产的大幅上涨。 然而，上周公布的美国5月非农就业新增17.2万人，远超市场预期，显示美国经济和就业市场仍具备较强韧性。数据公布后，市场迅速下调降息预期，美元指数走强，美债收益率上行，全球资金重新回流美元资产。 对于高估值成长股而言，利率上升本身就是估值压力，因此科技板块成为市场波动的第一站。 其次，AI板块本身也进入了高位震荡阶段。过去一年，从GPU、光模块到算力基础设施，AI产业链已经积累了较为可观的涨幅。随着市场预期越来越乐观，交易拥挤度也不断提升。 当博通财报未能进一步强化市场对于AI高增长的想象空间后，部分资金开始选择获利了结，最终引发了费城半导体指数的大幅回调。这并不意味着AI产业趋势发生逆转，而更像是一轮预期过高后的正常修正。与此同时，全球风险偏好也出现阶 段性回落。 上周五，美股、黄金、比特币等风险资产同步下跌，说明资金正在主动降低风险敞口。当市场从“追逐收益”切换到“控制风险”阶段时，波动往往会进一步放大。 因此，本轮调整更多体现为市场预期修正和风险偏好变化，而非经济基本面出现明显恶化。 二、当前最值得关注的三个变量 对于后续市场而言，有三个因素值得重点关注。 第一个变量，是全球货币政策方向。非农数据超预期之后，市场已经开始重新评估全球主要央行未来的政策路径。无论是美联储、欧洲央行还是其他主要经济体央行，未来货币政策如果出现进一步偏鹰的变化，都可能继续压制高估值成长资产的表现。 第二个变量，是国际油价走势。从历史经验来看，许多市场调整都遵循着“地缘事件—油价—通胀预期—利率预期—风险资产”的传导路径。近期中东局势扰动推动国际油价上涨，也成为市场担忧通胀反复的重要原因之一。 如果未来油价逐步回落，那么通胀压力有望缓解，市场风险偏好也可能逐步修复；反之，如果油价持续维持高位，则可能继续对成长板块形成估值压制。 第三个变量，则是国内经济修复能否持续。从目前情况来看，国内制造业景气度仍在改善，AI相关产业投资保持活跃，企业盈利修复趋势尚未被破坏。因此，对于A股而言，基本面逻辑并没有发生根本变化。本轮调整更多反映的是外部流动性扰动和市场风险偏好的波动。 三、波动市中，投资者应该如何应对？ 市场波动加大时，最重要的往往不是预测市场，而是管理情绪。 历史经验表明，投资者最大的损失往往并非来自市场下跌本身，而是来自恐慌中的追涨杀跌。面对震荡市场，频繁择时的难度远高于大多数人的想象。相比不断猜测市场短期方向，保持投资纪律往往更加重要。 从仓位角度来看，当前既不适合盲目满仓追涨，或许也没有必要完全空仓离场。对于投资者而言，根据自身风险承受能力适度控制仓位、保留一定现金管理空间，既有利于降低组合波动，又有助于在市场出现新的机会时保留操作余地。 此外，相比押注单一赛道，资产配置的重要性正在明显提升。 当前市场最大的风险并非指数层面的系统性风险，而是行业和风格过度集中带来的风险。 投资者可根据自身情况考虑适当增加红利资产、黄金资源类资产以及固收资产的配置比例，与科技成长资产形成组合搭配，力争有效降低组合整体波动。 四、震荡市中，哪些产品更值得关注？ 对于看好中国权益资产长期机会的投资者而言，指数增强产品仍然值得关注。指数增强本质上是在获取市场Beta收益的同时，通过量化选股或主动管理争取额外Alpha收益。在震荡市环境下，相较于单纯押注某一个热门赛道，宽基指数增强通常具备更好的长期持有体验。重点可以关注沪深300、中证500、中证1000以及中证2000等宽基指数增强产品。 如果希望寻找与股票相关性较低的资产，则可以适当关注CTA策略。今年以来，无论是黄金、原油还是股指市场，都出现了较大的趋势性波动。对于CTA而言，波动本身就是机会。其能够在商品、股指、国债以及外汇等多个市场进行多空交易，因此在市场波动加剧阶段往往具备较好的危机Alpha属性。 此外，宏观策略产品的配置价值也值得重视。如果说CTA主要赚取趋势收益，那么宏观策略则更多赚取大类资产定价逻辑变化所带来的机会。其核心关注利率、汇率、货币政策以及黄金、原油等大宗商品走势，通过跨市场、跨资产配置寻找收益来源。 当前全球货币政策、地缘局势以及经济周期均存在较大不确定性，宏观策略在组合中的配置价值正在逐步提升。 风险提示：本文信息来源于公开资料，其中公募数据来源于恒生聚源数据，经托管复核；私募数据（如有）来源于基金管理人、基金托管人或外部数据库，相关数据仅为深圳市排排网基金销售有限责任公司（“我司”）研究之用，不代表对数据来源真实性、准确性、完整性的实质性判断和保证，不构成任何宣传推介及投资建议，请投资者谨慎参考。 本文所涉观点，仅代表基金经理(若有)或笔者等个人观点，不代表本平台的任何立场，数据及信息存在一定滞后性，所反映的内容将根据市场情况动态变化，不构成任何股票推荐及投资建议。 投资有风险，本文涉及基金的过往业绩不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，我司未以明示、暗示或其他任何方式承诺或预测产品未来收益。投资者应谨慎注意各项风险，认真阅读基金合同、基金产品资料概要等销售文件，充分认识产品的风险收益特征，并根据自身情况作出投资决策，对投资决策自负盈亏。 版权声明：未经许可，任何个人或机构不得进行任何形式的修改或将其用于商业用途。转载、引用、翻译、二次创作（包括但不限于以影音等其他形式展现作品内容）或以任何商业目的进行使用的，必须取得我司许可并注明作品来源，同时载明内容域名出处。