转债市场点评：转债投资者该如何应对后续市场波动？

2025-08-26 王艺熹,吴越,赵婧国信证券 Hallam贾文强

核心观点：转债投资者需应对后续市场波动，在保住“绝对收益”的前提下，如何最大程度不错失“相对收益”。建议从调整仓位和切换结构两个维度进行操作。
仓位层面操作：
- 右侧降仓更合理：资金流入难言顶，本轮上涨筹码分布均匀，市场难急转直下，左侧降仓易错失收益。
- 结合关键节点和盈亏状况：参考历史类似时间节点（2015年9月3日、2017年7月30日、2019年10月1日）后股市表现，若积累浮盈不多可提前降仓。
切换结构建议：
- 抗跌品种：
  - 历史看110-115元低价品种较抗跌，但需警惕债市压力传导，机构可配置的已不存在，110-115元转债存在信用风险。
  - 惜售品种：
    - 公司转股诉求强（如曾下修到底、剩余期限短、化债诉求强）。
    - 正股逻辑强（如海外算力、炼化、长丝、光伏组件、生猪养殖等业绩兑现度高；固态电池、风电、AI应用等高波动率待补涨）。
    - 持有体验好（今年以来顺畅上涨）。
- 其他选择：增加纯债仓位，适当提高组合久期以降低波动。
风险提示：海外市场动荡存在不确定性。