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中国消费行业：当基本面滞后于市场情绪，行业后续该如何布局？

食品饮料 2024-10-02 林闻嘉,桑若楠浦银国际墨

政策刺激与市场情绪：近期中国政府密集出台宏观、金融、房地产及消费相关政策（如下调存量房贷利率、放开限购、发消费券等），精准且力度大，显著提振市场情绪，吸引海外资金回流。MSCI中国可选消费指数和MSCI必选消费指数分别上涨31.4%和36.4%。
投资逻辑与风险：本轮投资逻辑以“捡便宜”为主，前期跌幅较大的消费子板块（如啤酒、白酒、乳制品、运动服饰）和基本面面临挑战的企业（如部分连锁餐饮）涨幅居前，而家电、软饮料和出海企业涨幅相对较弱。市场担心部分赛道和企业面临回调压力。
基本面滞后性：政策刺激传导至终端消费需求需时，预计消费数据改善至少需2-3个月，导致基本面短期可能大幅滞后于市场表现，增加后市风险。
后续布局建议：
1. 出海驱动：优先选择有较强出海能力和潜力的消费品公司，分散地域风险。
2. 迎合低线市场：关注低线市场消费升级需求，通过产品创新、性价比、营销和渠道拓展份额。
3. 低估值+优厚回报：选择低估值且高派息比例的公司，以股息率抵御下行风险。
4. 短期业绩催化：关注基本面显著改善或品牌向上趋势明显的公司，有望录得好于预期的业绩。
重点推荐股票：泡泡玛特、中国飞鹤、安踏体育、巨子生物、特海国际。
投资风险：消费需求放缓、政策刺激效果减弱。