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本周美股反弹，A股宽幅震荡。通胀与复苏的拉锯战是推升下半年市场波动的核心因素。积极防疫政策推高经济长期均衡，但也带来短期扰动。全球经济政策的不确定性正在快速上升。不同环境下波动率上升具有不同的反馈机制。知止不殆，以退为进。对于投资者而言下半年把握风格上的确定性将比追逐更高预期收益率更为重要。短期关注盈利预期相对稳健的消费和有望受益于稳增长政策预期的地产链和基建链。从中期来看，通胀依然是全年最重要的投资主线，持续关注受益于通胀上行的泛农业，以及业绩稳健的食品饮料，家电和医药等消费行业龙头。
