南华期货丨期市早餐2026.6.9

宏观：内外分化下静待流动性拐点 【市场资讯】1）中东局势——①伊以自4月以来首次互相交火。②胡塞武装对以色列发射导弹、宣布彻底禁止以色列在红海航行。③特朗普敦促伊以停止互袭，称和平谈判正在进行中。伊朗方面随后宣布暂时结束对以打击，警告以方勿袭击黎巴嫩；以总理亦指示军方停止对伊朗发起新一轮攻击的准备，以高级官员透露，若本土遭袭将打击贝鲁特南郊。④以色列防长：拒绝伊朗的威胁，将继续对抗真主党。⑤美军在阿曼湾打击一艘驶向伊朗的油轮，指其违反封锁措施。⑥美媒：特朗普警告内塔尼亚胡，若再与伊朗开战，可能会发现自己在孤军奋战。⑦伊朗驻联合国代表：希望美伊谈判在6月底前达成协议。2）纽约联储最新调查显示，美国人对劳动力市场的看法在五月转向悲观，求职者感受到的就业前景跌至今年以来的最差。调查还显示，消费者的通胀预期与一个月前相比基本保持不变。3）国家数据局发布《关于推进行业高质量数据集建设行动的实施方案》，这是国家层面首次系统性部署数据赋能人工智能发展。 【南华观点】我们认为，当前市场存在两大核心误读：一是对美国非农数据的过度线性外推，二是将美联储密集鹰派喊话等同于实质性加息信号。所谓美国就业超预期韧性本质是低质量就业堆砌的虚假繁荣，与1991、2001年历次经济复苏末期产业转型淘汰优质岗位、非正式就业撑总量的特征有所吻合。本次非农增长高度依赖政府、休闲酒店等低薪、高流动性岗位，而受AI替代冲击最直接的信息、金融行业就业已连续多月疲软，凸显美国经济K型复苏的深层痼疾，所谓无就业复苏正在重演。在此背景下，美联储近期密集的鹰派喊话或并非真正的加息信号，而是标准的预期管理操作。无论是鲍威尔提及的加息可能性，还是新任理事沃什强调的通胀框架改革，核心目标只有一个——遏制美伊冲突升级以来蠢蠢欲动的通胀预期脱锚风险。美元国债的刚性债务约束构成了美联储加息的不可逾越红线，当前美国联邦政府债务突破36万亿美元，利息支出占财政收入比例已逼近警戒线，贸然加息将直接引爆债务危机。因此，年内加息大概率只会停留在市场预期层面，不会落地为实际政策行动。这一判断或将逐步成为市场共识，进而缓解全球流动性收紧的担忧。反观国内，经济延续长短错位、新旧分化的运行格局。中长期来看，近期密集落地的“十五五”系列规划明确锚定新质生产力发展方向，为产业转型升级奠定了坚实基础；但短期来看，内需修复乏力仍是主要矛盾。展望后市，国内流动性宽松预期持续升温，债市仍具备较好的配置价值。权益市场方面，需重点关注地产政策加码和消费复苏两大边际催化，配置上建议聚焦出口链高景气与新质生产力两大核心主线，把握结构性机会。 人民币汇率：静待美国通胀数据指引 【行情回顾】前一交易日，美元兑人民币整体呈现震荡走势。在岸人民币对美元16:30收盘报6.7844，较上一交易日下跌132个基点，夜盘收报6.7842。人民币对美元中间价报6.8198，较上一交易日调贬41个基点。纽约尾盘，美元指数跌0.06%报100.01。 【核心逻辑】美国非农数据表现超预期后，市场正静待通胀数据给出进一步方向指引。日内市场受地缘消息扰动，中东局势短暂升级后逐步平复，消息面仅对美元指数形成小幅影响，并未推动其走出明确趋势。后续通胀数据与就业数据的结构表现，或将成为支撑美元指数走势的关键所在。人民币汇率方面，要紧盯国内金融与出口数据，若数据持续走弱，升值基本面支撑将弱化。 【策略建议】短期内，建议出口企业可在6.83附近，择机逢高分批锁定远期结汇，以规避汇率回落可能导致的收益缩水风险；进口企业则可在6.77关口附近采取滚动购汇的策略。 【重要资讯】1）金融监管总局：稳妥推进地方中小金融机构风险化解，坚决守住不“爆雷”底线。2）特朗普称以伊寻求立即停火；报道称特朗普“积极介入斡旋”，伊朗宣布对以打击“告一段落”，以总理称“暂停”袭伊；伊总统：伊朗未离开谈判桌。 重要声明：以上内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议 股指：大跌后预计企稳回升 【市场回顾】 上个交易日股指低开收跌，以沪深300指数为例，收盘下跌2.14%，两市成交额缩量至2.8万亿元以下。期指方面，IF缩量下跌，其余均放量下跌。 【重要讯息】 1.特朗普称以伊寻求立即停火；报道称特朗普“积极介入斡旋”，伊朗宣布对以打击“告一段落”，以总理称“暂停”袭伊；伊总统：伊朗未离开谈判桌。 【行情解读】 上周五晚美国公布最新非农就业数据，新增非农就业达17.2万，超过预期近一倍，失业率维持在4.3%，市场加息预期升温，美债收益率及美元指数均大涨，美股高估值科技股重挫，打击全球市场风险偏好，周一开盘亚太市场普跌，A股也难以幸免于难，昨日股指集体低开。不过最新失业率持平，且薪资增长仍处于放缓状态，美国就业市场并非新增非农就业数据表现的那么“繁荣”，美联储年内利率决议存在较大不确定性，加息概率并非如当前市场反应的那么大，即本轮加息预期升温带来的市场波动有反应过度的嫌疑，叠加昨日股指开盘拉升、日内反弹，期指基差尤其IC、IM大幅贴水收敛，可见市场对后续走势仍抱有信心，因此预计短期股指消化利空后将火速反弹，不过反弹持续性存疑。 【南华观点】短期预计反弹，持续性有待观察 国债：资金收敛叠加获利了结，期债全线走弱 【市场回顾】昨日国债期货市场全线收跌，各期限主力合约日内均震荡下行，其中三十年期合约跌幅最为显著，十年期、五年期及二年期合约跟随走弱。从成交量与持仓量看，主力合约成交量维持活跃，但持仓量普遍下降，尤其是十年与三十年合约减仓明显，市场在连续上涨后，部分获利盘选择离场，交易情绪趋于谨慎。 昨日央行开展了2185亿7天期逆回购操作；昨日有110亿7天期逆回购到期；净投放2075亿。货币利率方面，DR001为1.3676%，DR007为1.4031%。机构行为方面，昨日银行买入，基金与证券卖出；保险上午买卖方向不明显，午后买入。 【重要资讯】1.我国“十五五”时期开工建设的首个国家重大标志性工程——三峡水运新通道正式开工。工程包含三峡枢纽新通道和葛洲坝航运扩能，设计通航船舶为万吨级，总投资约772.08亿元。 【行情解读】昨日货币利率延续上行趋势，截至国债期货收盘，DR001上升2.68个bp，DR007上升2.09个bp站上1.4%。尽管央行今日加大投放，但对于缓解市场对资金边际收敛预期的作用十分有限，引发债市调整。资金边际收敛的预期叠加部分资金获利了结，或是昨日全线下行的原因。 【南华观点】当前“弱现实”与“宽货币”的底层逻辑尚未发生根本性逆转，债市不具备趋势性大幅调整的基础。流动性预期带来的震荡仍需时间消化，近期债市或延续震荡回调，建议暂时规避或轻仓。 以上评论由分析师周骥（Z0017101）、高翔（Z0016413）、廖臣悦（Z0022951）、潘响（Z0021448）提供。 大宗商品早评 新能源早评 碳酸锂:关注仓单和加息预期 【行情回顾】碳酸锂期货主力合约收于163340元/吨，日环比-0.62%。成交量18.72万手，日环比-32.19%；持仓量42.33万手，日环比+1378手。碳酸锂LC2607-LC2609月差为Contango结构。仓单数量总计55940手，日环比+253手。 【产业表现】锂电产业链现货市场价格平稳，成交好转。锂矿市场价格平稳，澳洲6%锂精矿CIF报价变动+0.21%。锂盐市场报价平稳，电池级碳酸锂报价16.37万元/吨；电池级氢氧化锂报价15万元/吨，贸易商基差报价平稳。下游正极材料报价平稳，磷酸铁锂报价变动+0.31%，三元材料报价变动+0%；六氟磷酸铁锂报价变动+0%，电解液报价变动+0%。 【南华观点】行业短期、中期逻辑存在明显分化。宏观层面，美联储加息预期预计影响有色走势。供给端方面，当前隐形库存持续显化，短期仓单库存压力难以快速消解，行业供给承压格局延续。需求端方面，储能、新能源汽车两大核心终端的高景气逻辑未发生改变，行业整体需求基本面韧性犹存。需要注意的是，短期市场利空因素已充分反映至价格，若无新增利空冲击，市场悲观情绪将逐步修复，行情有望脱离单边下行趋势。预计后续盘面仍将处于宽幅震荡格局。 工业硅&多晶硅:工业硅冲高回落，多晶硅低位震荡 【行情回顾】工业硅期货主力合约收于8660/吨，日环比变动-0.46%。成交量约30.2万手，日环比-9.56%；持仓量约24万手，日环比+2140手。SI2607-SI2609月差为Contango结构。仓单数量30387手，日环比变动0手。 多晶硅期货主力合约收于35400元/吨，日环比变动-0.77%。成交量6.7万手；持仓量10.45万手，日环比-0.04万手；PS2607-PS2609月差为Contango结构；仓单数量10640手，日环比变动+2030手。 【产业表现】工业硅产业链现货市场表现平稳。新疆553#工业硅报价8650元/吨；99#硅粉报价9750元/吨；有机硅、铝合金板块报价平稳，下游需求刚需采购。 光伏产业链现货市场表现平稳。多晶硅N型复投料33.85元/千克；硅片价格0.89元/片；开工率维持低位，库存去化缓慢；组件端价格分化，集中式N型182组件报价持稳，分布式N型182组件报价持稳，终端装机需求疲软。 【南华观点】 当前硅系产业链整体基本面持续羸弱，工业硅与多晶硅双双承压运行，弱势格局未改。工业硅周一冲高回落，触及近一个月内高位。核心呈现成本支撑与套保抛压的双向博弈态势，上方受产业套保资金持续抛压压制，价格上行空间受限；下方依托煤价抬升形成刚性支撑，西南产区丰水期已逐步复产，短期延续震荡格局，后续关注成本端煤价与供给端能耗情况。多晶硅方面，供需宽松格局延续，上海展会无实质性政策，西南产区产能逐步释放，下游硅片企业高价接受度差，补库意愿低迷，高库存压力持续压制价格反弹力度，目前已跌至行业平均现金成本线附近，大幅下行空间有限。整体来看，后续需重点关注西南丰水期复 产进度、下游需求边际改善及库存去化节奏。 以上评论由分析师余维函（Z0023762）提供。 有色金属早评 铝产业链：外强内弱格局延续，国内短期震荡为主 【盘面回顾】国内盘：沪铝主力收于24125元/吨，环比小幅上扬，持仓较前一交易日有所增加，成交量平稳。 外盘联动： LME铝：收于3603.5美元/吨附近，环比有所走低，库存降至历史偏低水平，海外现货升水维持偏强态势。 COMEX铝：收于3669.75美元/吨附近，环比基本持稳。 相关品种：氧化铝收于2779元/吨，环比小幅回升；铸造铝合金收于22995元/吨，环比微幅上扬。 现货基差：华东A00铝锭报价区间在23980至24020元/吨，对沪铝合约维持贴水状态。 【产业信息】宏观层面：美国5月非农就业数据远超市场预期，引发市场对美联储年内加息预期的升温，美元指数短线走强，对有色金属板块形成阶段性压制。与此同时，美伊谈判进展反复，霍尔木兹海峡通行量仍处低位，中东地缘局势的不确定性对铝价构成结构性支撑。美联储将在6月16日至17日召开利率会议，市场普遍预计将维持利率不变，但本次会议的政策信号意义重大，官员对通胀上行的担忧已趋于一致，后续加息预期仍存变数。产业层面：海外方面，中东铝厂因冲突扰动出现阶段性减产，叠加LME库存处于历史偏低水平，外盘铝价底部支撑较为坚实。国内方面，电解铝运行产能维持高位，社会库存维持去化态势，但去库力度相对温和，绝对库存水平仍处历史同期较高位置，库存压力尚未完全缓解。需求端呈现明显分化，建筑型材等传统领域受季节性因素影响有所走弱，但铝材出口受益于内外价差扩大保持一定韧性，新能源及特高压等领域需求仍提供结构性支撑。下游铝加工企业开工率环比略有回落，淡季特征有所显现。氧化铝方面，几内亚铝土矿出口管制政策落地预期逐步临近，市场对矿端供应收紧存在潜在担忧，但当前国内运行产能仍处高位，社会库存持续累积，供应过剩压力尚未根本改善，多空因素交织博弈。铝合金方面，下游压铸企业已进入传统淡季，新增订单增量有限，企业以消化在手订单为主，市场交投活跃度不高，但废铝回收