全球医药交易在2025年达到历史峰值，交易数量和金额均创下新高，其中中国企业在全球交易格局中的地位显著提升。中国企业在年度全球TOP10交易中占据了七席，License-out交易总金额已接近全球医药交易总额的一半，成为重塑全球创新格局的关键变量。
全球医药交易概览：2025年全球医药交易数量达到1021笔，总交易金额达2751亿美元，首付款188亿美元，均打破历史记录。中国相关交易达336笔，总交易金额1388亿美元，约占全球总金额的50%，其中License-out交易构成绝对主体。美国和中国企业主导了全球医药交易格局，中国在转让交易领域的增长尤为突出，韩国在医药交易中的活跃度同样大幅提升，全球医药交易重心正向以中国和韩国等亚洲新兴市场逐渐倾斜。
License-in交易：License-in交易数量和金额在2021年之后显著下降，引进驱动力显著衰减。引进小分子化药最多，占比约40%，小核酸、治疗性疫苗项目的License-in有下降趋势，单抗和技术类项目的License-in呈上涨趋势。
境内交易：境内交易在过去十年中展现了极强的韧性与成长性，2025年境内交易数量达到133笔，占比上升至13%。境内交易项目中，化药占主导地位，占比25%，抗体类药物占比21%；此外，细胞疗法、小核酸、治疗性疫苗等项目类型在国内企业之间交易更加频繁。
License-out交易：License-out交易全面超越License-in，中国创新药出海完成结构性转折。2025年中国License-out交易158笔，首付款70亿美元，总交易金额1357亿美元。项目特点分析显示，赛道排名前五的品种具有高溢价能力，项目集中在肿瘤领域，免疫和内分泌与代谢项目在快速增加，项目类型发生明显变化，从以技术平台授权使用为主到新一代技术平台药物为主。
公司并购：2025年全球药企并购总金额达1414亿美元，10亿美元以上重磅并购创十年新高（33笔）。中国本土Biotech被海外企业并购案例开始出现，BioNTech以9.5亿美元收购普米斯等案例印证了中国创新资产在全球并购市场中的吸引力正在被深度挖掘。
研究结论：医药交易的竞争范式正在从单纯的资产竞争，转向“资产质量”与“交易效率”的双重竞争。技术驱动的未来展望显示，交易效率的提升将持续演进，技术力量在其中扮演的角色将日益关键。中国药企已经坐上了牌桌手中握有前所未有的优质筹码，但真正决定胜负的，不仅是手中的牌面，更是出牌的策略与效率。
