综述
上周市场呈现先涨后跌的震荡走势，科创50指数领跌，周度跌幅为4.74%，而煤炭和通信板块表现突出，周度涨幅分别为6.36%和3.87%。市场焦点集中于地缘局势和美国经济数据，中东局势存在不确定性，特朗普称美伊距离签署协议“已经非常接近”，但双方仍不断发生军事摩擦。美国5月非农就业数据强劲，推升了市场对美联储年内加息的预期。国内方面，上海市人民政府办公厅表示将推动更多股指期货和期权产品上市。
期权市场
节后期权市场中，各品种金融期权隐波（IV）以回升为主，科创50期权（IV=43%）和创业板ETF期权（IV=31%）已回升至近一年中位数以上，50、300期权IV处于14%-18%区间，中证500、中证1000期权IV处于22%-24%区间。多数金融期权持仓量PCR处于60%-100%范围，较前一周略有回落。
策略展望
市场偏弱震荡，各品种金融期权隐波以回升为主。
- 策略思路：上周煤炭和通信板块表现突出，电力设备板块走势偏弱。中东局势仍存在不确定性，美国5月非农就业数据强劲推升了市场对美联储年内加息的预期。上海市人民政府办公厅表示将推动更多期货和期权品种上市，预计市场中长期走势仍保持积极。
- 操作建议：
- 继续持有估值相对合理的指数，如沪深300、中证A500，目前期权IV有所回升，可以卖出对应指数的远月浅虚值看跌期权。
- 对科创50指数和创业板指，短期内可能存在回调风险，可考虑备兑卖出虚值看涨期权或通过领口策略买入看跌期权，以降低现货敞口风险。
- 如果现货端已积累较多收益，可考虑止盈现货，并在期权上买入虚值看涨期权，以应对市场非理性上涨。
- 中证1000-2609股指期货贴水已有所收敛，可移仓至仍有较高贴水的2612合约，继续组成多股指卖虚值看涨的备兑策略。
