金融期权周报

国投期货有限公司行情概述2025年0506-0509上证50ETF期权上证50指数期权华夏科创50ETF期权易方达科创50ETF期权深证100ETF期权沪深300ETF期权(沪)沪深300ETF期权(深)沪深300指数期权中证500ETF期权(沪)中证500ETF期权(深)创业板ETF期权中证1000指数期权数据来源：wind，国投期货综述上周国内股市延续回暖趋势，主要宽基指数全部上涨，大小盘指数涨幅均在2%左右，创业板指表现最强上涨超过3.27%，仅科创50指数微跌。市场预期关税冲击继续缓和，周内证监会、金融监管局、央行联合发声，释放稳定市场的信号，周末中美在瑞士举行谈判，总体偏积极，助推短期市场情绪继续回暖。不过谈判是否能产生实质性的结果，只能继续观望，不宜过于乐观。由于极高关税的影响，近期中美经济活动都有所放缓，相较于美国，国内市场可能更具韧性，一方面市场估值仍较低，其次由于市场反弹企稳市场情绪继续好转。相比之下美股虽然经过年初的大幅回撤，金融市场估值仍较高，前期美股暴涨引起的财富效应减弱，关税冲击带来的通胀压力高企，都可能导致远期经济继续恶化。目前市场预期如果RMB汇率合理升值可能缓解中美双方的贸易争端，汇率升值也利于资产价格的修复，继续保持偏乐观的观点。期权市场从期权市场来看，4月宽基指数期权隐波（IV）经历了过山车般的波动，随着指数不断修复，期权IV快速回落，目前已下降至历史较低区间，50、300期权IV只有12%左右，中证1000期权IV也下降至20%左右。目前期权IV较低，买期权性价比更高，不过关税变化不确定性仍较大，仓位不宜过大。策略展望关税冲击放缓，市场情绪回升，期权IV大幅回落。策略思路：预计市场延续回暖趋势。中美谈判出现实质性利好的可能性较低，短期汇率的合理升值利于资产价格的进一步修复，国内的制造业的竞争力已不在局限于低价。由于期权IV已经下降至较低区间，可以少量配置远期看涨期权（创业板指、中证500），也可以采用股票现货加买入1-3月期看跌期权的方式减少不确定性，9月沪深300ETF看跌期权成本3%左右并不贵。短期市场再度大幅下跌空间应该有限，也可以按月卖出沪深300ETF的浅虚值看跌期权，如果短期指数回调超过看跌期权行权价，就低价接ETF现货，如果短期再出现期权IV明显上升仍可积极入场卖出期权。 近一年中位数持仓量PCR(前值)11.85%0.9111.86%0.6522.19%0.7622.33%0.8215.84%0.8312.60%0.8513.01%0.7012.66%0.690.9716.61%0.9019.94%0.7820.24%0.79Page 1 标的收盘价标的涨跌幅IVΔIV(周度)IV近一年均值2.7441.89%11.85%-3.22%12.47%2684.0061.93%11.27%-4.89%12.63%1.056-0.56%22.76%-4.23%23.18%1.031-0.48%23.21%-4.61%23.49%2.6542.47%15.71%-3.53%16.47%3.9452.04%12.58%-3.49%13.27%3.9792.03%12.99%-3.25%13.65%3846.1572.00%12.50%-4.70%13.61%5.7201.67%16.48%-4.41%17.28%2.2841.56%16.61%-4.14%17.51%1.9843.28%20.32%-4.60%20.89%6082.0822.22%19.23%-6.88%21.08% 2.352.42.452.4992.52.5482.552.5972.62.6462.652.6952.72.7442.752.7932.82.8422.852.8912.92.942.953.03.0383.1363.234-0.015-0.010-0.0050.0000.0050.0100.0150.020020406080DensityKDE2.42.52.62.72.82.912%15%18%20%22%25%28%30%2025-05-062025-05-072025-05-082025-05-092025-04-302025-05-012025-05-022025-05-032025-05-042025-05-052025-05-062025-05-072025-05-082025-05-092.702.712.722.732.74PCR()2025-04-302025-05-012025-05-022025-05-032025-05-042025-05-052025-05-062025-05-072025-05-082025-05-099%10%11%12%13%14%15%16%IV(1M)()PCratio_()1e6_() 3.33.43.4443.53.5423.63.6413.73.7393.83.8373.93.9364.04.0344.14.1324.24.2314.34.3294.44.4284.5264.6244.723-0.010-0.0050.0000.0050.0100.0150.020KDE3.83.94.04.14.213%14%15%16%17%2025-05-062025-05-072025-05-082025-05-092025-04-302025-05-012025-05-022025-05-032025-05-042025-05-052025-05-062025-05-072025-05-082025-05-09PCR()2025-04-302025-05-012025-05-022025-05-032025-05-042025-05-052025-05-062025-05-072025-05-082025-05-09IV(1M)()()_() 4.74.7224.84.824.94.9195.05.1655.255.4115.55.6575.755.9036.06.1496.256.3946.56.646.756.8867.07.1327.257.378-0.03-0.02-0.010.000.010.020.030.04KDE5.05.56.06.57.015%20%25%30%35%2025-05-062025-05-072025-05-082025-05-092025-04-302025-05-012025-05-022025-05-032025-05-042025-05-052025-05-062025-05-072025-05-082025-05-09PCR()2025-04-302025-05-012025-05-022025-05-032025-05-042025-05-052025-05-062025-05-072025-05-082025-05-09IV(1M)()PCratio_()1e6_() 1.8951.91.951.992.02.052.0852.12.152.1792.22.252.2742.32.352.3692.42.452.4642.52.552.5582.62.652.6532.7482.8432.937-0.03-0.02-0.010.000.010.020.03020406080100KDE2.12.22.32.42.516%17%18%19%20%21%22%23%24%2025-05-062025-05-072025-05-082025-05-092025-04-302025-05-012025-05-022025-05-032025-05-042025-05-052025-05-062025-05-072025-05-082025-05-092.252.262.272.282.292.30PCR()2025-04-302025-05-012025-05-022025-05-032025-05-042025-05-052025-05-062025-05-072025-05-082025-05-0914%16%18%20%22%IV(1M)()PCratio_()_() 免责声明国投期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货投资咨询业务资格。本报告仅供国投期货有限公司（以下简称“本公司”）的机构或个人客户（以下简称“客户”）使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。如接收人并非国投期货客户，请及时退回并删除。本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测只提供给客户作参考之用。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货或期权的价格、价值可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。客户不应视本报告为其做出投资决策的唯一因素。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任何责任。本报告可能附带其它网站的地址或超级链接，本公司不对其内容的真实性、合法性、完整性和准确性负责。本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便，链接网站的内容不构成本报告的任何部分，客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。