金融期权周报

综述 国投期货研究院金融衍生品中心沈卓飞期权高级分析师从业资格号：F3035508投资咨询号：Z0014628范丽军期权分析师从业资格号：F03097698投资咨询号：Z0018336Page 1 进入6月A股市场有企稳走升的迹象，主要宽基指数均小幅上涨，上证50、沪深300指数涨幅较小，中证500、1000、创业板指、科创50指数周涨幅在2%左右，中小盘成长股占优显示市场风险偏好有一定修复。周内两国元首通话，释放积极信号，中美经贸代表将在英国展开磋商会议，市场预期偏积极。上周全球央行掀起降息潮，特朗普再度表示美联储应该尽快降息，RMB汇率继续保持稳中有升的态势，多重刺激下，港股市场整体走强，带动A股稳中有升。创新药、国防军工、平台企业继续走升。国内5月CPI、PPI均有一定下降，显示经济恢复压力仍较大。整体来看，美元指数维持弱势震荡人民币偏强的格局得到延续，降息预期上升，对于恒生科技和中概股等板块形成支撑，关注经贸谈判成果。拉长时间来看，当前宽基指数估值依然较低，经济刺激政策也逐渐发挥效应，继续保持谨慎乐观的观点。 期权市场 从期权市场来看，金融期权隐波（IV）小幅下降，与市场预期相一致，整体处于较低区间。50、300期权IV在12%左右，中证1000、创业板指期权IV在18%左右。目前期权IV较低，买期权性价比更高。如果中美经贸磋商情况好于预期，买看涨期权可能表现较好。不过相较于期权IV高位回落，低波区间可能持续更长时间，关税变化不确定性仍较大，仓位不宜过大。期权持仓量PCR整体回升。 策略展望 指数表现转强，期权IV整体较低。 策略思路：市场风偏有一定修复，中小盘指数表现偏强，期权IV较低，关注贸易磋商情况，继续持有远月沪深300或创业板指看涨期权。如果股票持仓占比较大，可以考虑买入次近月浅虚值看跌期权避险。沪深300指数短期大幅下跌概率较低，可以继续持有卖出浅虚值ETF看跌期权。受多重因素影响，目前股指期货近远月合约有一定贴水，可以考虑多贴水较大的股指期货同时滚动卖出浅虚值看涨期权，比单纯多股指期货有更多安全垫。由于目前期权IV较低，虽然合成期货贴水也较大，但卖出虚值看跌期权风险仍较大，如果之后行情向下调整同时伴随期权IV上升再卖出看跌期权较好。 2.352.42.452.4992.52.5482.552.5972.62.6462.652.6952.72.7442.752.7932.82.8422.852.8912.92.942.953.03.0383.1363.234 3.33.43.4443.53.5423.63.6413.73.7393.83.8373.93.9364.04.0344.14.1324.24.2314.34.3294.44.4284.54.5264.6244.723 4.74.7224.84.824.94.9195.05.1655.255.4115.55.6575.755.9036.06.1496.256.3946.56.646.756.8867.07.1327.257.378 1.8951.91.951.992.02.052.0852.12.152.1792.22.252.2742.32.352.3692.42.452.4642.52.552.5582.62.652.6532.7482.8432.937 免责声明 国投期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货投资咨询业务资格。 本报告仅供国投期货有限公司（以下简称“本公司”）的机构或个人客户（以下简称“客户”）使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。如接收人并非国投期货客户，请及时退回并删除。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测只提供给客户作参考之用。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货或期权的价格、价值可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。客户不应视本报告为其做出投资决策的唯一因素。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任何责任。 本报告可能附带其它网站的地址或超级链接，本公司不对其内容的真实性、合法性、完整性和准确性负责。本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便，链接网站的内容不构成本报告的任何部分，客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。 本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。